Komentarz tygodniowy krajowego rynku walutowego
W minionym tygodniu kurs złotego względem walut podlegał nieznacznym wahaniom. Za jednego dolara najwięcej trzeba było zapłacić 4,2150 zł. Najniższy poziom jaki można było zobaczyć na USD/PLN to poziom w okolicy 4,16. Kurs EUR/PLN znajdował się w przedziale 4,0450 - 4,09.
Nieznaczne wahania kursu złotego w minionym tygodniu to efekt oczekiwań rynku na dane makroekonomiczne za lipiec, które zostaną opublikowane w najbliższym tygodniu. Najważniejszą publikacja w ostatnich pięciu dniach były dane o cenach żywności za drugą połowę lipca. W ciągu drugich piętnastu dni minionego miesiąca ceny żywności i napojów bezalkoholowych spadły o 0,7% a w stosunku do drugiej połowy czerwca o 2,4%. Tak znaczący spadek cen żywności pozwolił dokładniej oszacować MF prognozy inflacyjne za lipiec. Według prognoz wskaźnik CPI wyniesie w lipcu 1,3% wobec 1,6% w czerwcu. W przypadku potwierdzenia się oczekiwań inflacyjnych RPP będzie zmuszona dokonać kolejnej obniżki stóp procentowych w celu utrzymania neutralnego nastawienia w polityce pieniężnej.
W ostatnim tygodniu odbył się także przetarg obligacji 2 i 5-letnich, które podobnie jak w miesiącach poprzednich cieszyły się wysokim zainteresowaniem. MF zaoferowało łącznie 3,5 mld zł obligacji na zakup, których zgłoszono popyt w wysokości 10,25 mld zł. Tak wysoki popyt zgodnie z oczekiwaniami przyniósł wzrost cen oraz spadek rentowności sprzedawanych walorów. Zainteresowanie polskimi papierami skarbowymi jest nadal znaczące ze względu na oczekiwania rynku na kolejne redukcje stóp procentowych. Rynek FRA w minionym tygodniu dyskontował obniżkę stóp w ciągu najbliższego miesiąca o 50 pkt. bazowych. RPP spotyka się na comiesięcznym posiedzeniu w dniach 27-28 sierpnia.
Jedynym z zagrożeń dla obniżki stóp procentowych jest niewyjaśniona kwestia oddłużenia spółek Skarbu Państwa. Trudno jest w tej chwili ocenić jaki wpływ na sytuację budżetu będą miały wprowadzone w życie plany ministra finansów G. Kołodko. Jednak należy się spodziewać, iż jeżeli będą miały wpływ na budżet to będzie on negatywny. Sytuacja fiskalna jest nie pewna również ze względu na jesienne wybory samorządowe. Część rządowych decyzji prowadząca do poprawy sytuacji społecznej może przynieść poluzowanie polityki fiskalnej czego w obecnej sytuacji najbardziej obawiają się inwestorzy.
Znaczący wpływ na wahania złotego miały także wydarzenia związane z innymi rynkami wschodzącymi podobnymi jak Polska. W minionym tygodniu MFW podjął decyzję o udzieleniu pomocy finansowej Brazylii w wysokości 30 mld USD, po tym jak wcześniej inny kraj ameryki łacińskiej Urugwaj otrzymał 1,5 mld USD. Zła sytuacja finansowa krajów z Ameryki Południowej negatywnie wpływa na nastroje inwestorów na innych rynkach wschodzących w tym również Polski. Pod koniec lipca inwestorzy zagraniczni wyprzedawali polskie papiery wartościowe obawiając się dalszego wzrostu długu publicznego. Jedynym czynnikiem zachęcającym inwestorów do zakupu papierów wartościowych jest dalszy oczekiwany spadek inflacji i kolejne obniżki stóp procentowych. W obecnej sytuacji istnieje do końca roku pole do obniżki stóp o 100 pkt. bazowych.
W nadchodzącym tygodniu rynek skoncentruje się na danych dotyczących inflacji. Według naszych oczekiwań wskaźnik CPI wyniesie w lipcu 1,3% r/r. Dane te zwiększą oczekiwania na redukcję stóp w sierpniu o 50 pkt. bazowych.
W najbliższym tygodniu kurs USD/PLN będzie podatny na wahania z uwagi na publikację danych o inflacji. Silnym poziomem oporu pozostaje poziom USD/PLN 4,2150. Przed spadkami USD/PLN będzie bronił silny poziom wsparcia USD/PLN 4,15. Kurs EUR/PLN w okolicy 4,1050 rekomendujemy na sprzedaż euro.
Opracowano dnia 9 sierpnia 2002 r.
