Kluczowy minister finansów Grecji

Według wyników po zliczeniu 99,8% głosów wybory w Grecji wygrała partia Syryza, opowiadające się za twardym kursem wobec Troiki. Syriza nie posiada absolutnej większości, dwie potencjalne partie koalicyjne to Niepodległa Grecja i To Potami, z których jedna opowiada się za powołaniem ministra finansów pozytywnie nastawionego do członkostwa w Eurolandzie a druga przeciwnie jest eurosceptyczna.

W najbliższym czasie punktem uwagi rynków finansowych będzie formowanie koalicji, przebieg negocjacji z Troiką i obawy o wyjście Grecji ze strefy euro oraz wpływ losów Grecji pod rządzą Syrizy na scenę polityczną w innych krajach peryferyjnych (np. Hiszpanii gdzie w tym roku także będą miały miejsce wybory samorządowe).

Naszym zdaniem pozycja negocjacyjna Grecji jest gorsza niż wcześniej kiedy tamtejszy rząd szantażował Troikę wyjściem z Eurolandu. Teraz strefa euro jest lepiej przygotowana na takie scenariusze, chociażby dzięki ogłoszonemu w ub. tygodniu prze ECB programowi skupu aktywów -QE (który obejmuje także obligacje rządowe ale Grecja może się sama z niego wyłączyć) czy możliwej aktywacji programu OMT gdyby wejście Grecji z Eurolandu negatywnie wpływało na inne kraje peryferyjne.

Bilans kosztów i korzyści w scenariuszu wyjścia Grecji ze strefy euro nie wygląda tak źle dla Eurolandu jak w przeszłości. Poza tym Grecja może być poddana relatywnie większemu szokowi z powodu możliwego kryzysu bankowego, finansowe i w efekcie gospodarczego.

Nowy grecki rząd musi wkrótce przystąpić do negocjacji, testem postępów będzie zdolność Grecji do zabezpieczenie wypłaty kolejnej transzy finansowania (która miała zostać wypłacona w 1kw15) jak i zdolności do obsługi 8,5 mld euro długu wobec MFW i zapadalności 6,7 mld euro greckich obligacji obecnie posiadanych przez ECB.

Sytuacja w Grecji dostarczy zapewne wiele niepewności i zmienności w tym roku, ale po tak dużym spadku euro/USD w związku z większym od oczekiwanego QE w Europie wahania euro z tego powodu powinny być niewielkie a istotniejsze znacznie ma decyzja Fed w tym tygodniu. Zwycięstwo Syrizy spowodowało spadek euro/USD podczas notowań w Azji do 1,1100, ale po otwarciu w Europie euro wróciło do poziomu z piątku. Spready obligacji peryferyjnych do Bunda nieznacznie rozszerzyły się, ale po rozpoczęciu notowań w Europie powróciły do poziomów z piątku.