Bank Anglii podniósł główną stopę proc. o 25 pb

Większość z ankietowanych przez Bloomberga analityków spodziewało się podwyżki stóp proc. o 25 pb.

Taka decyzja była już wyceniania przez inwestorów, tuż po komunikacie brytyjski funt oddaje część wypracowanych w ostatnich dniach wzrostów - GBP/EUR spada o 0,7 proc. do 1,1267.Bank utrzymał target zakupu aktywów - na poziomie 435 mld funtów. BoE podwyższył go w sierpniu 2016 r. z 375 mld funtów.Analitycy spodziewali się, że target ten pozostanie bez zmian - na poziomie 435 mld funtów.

Większość z ankietowanych przez Bloomberga analityków spodziewało się podwyżki stóp proc. o 25 pb. Bank utrzymał target zakupu aktywów - na poziomie 435 mld funtów. BoE podwyższył go w sierpniu 2016 r. z 375 mld funtów. Analitycy spodziewali się, że target ten pozostanie bez zmian - na poziomie 435 mld funtów.

Taka decyzja była już wyceniania przez inwestorów, tuż po komunikacie funt oddaje część wypracowanych w ostatnich dniach wzrostów - GBP/EUR spada o 0,8 proc. do 1,1253.Brytyjska waluta osłabia się też w reakcji na zapis w komunikacie po posiedzeniu banku, że "następne podwyżki stóp procentowych będą ograniczone i stopniowe".

Bankierzy przesunęli też oczekiwania na kolejną podwyżkę stóp procentowych z sierpnia 2018 r. na wrzesień 2018 r. Prognozy BoE nt. wzrostu gospodarczego w Wlk. Brytanii i inflacji nie uległy większym zmianom wobec sierpniowych szacunków.

Dynamika PKB w 2018 r. ma wynieść 1,6 proc. (zgodna z prognozami w sierpniu), a w latach 2019-2020 1,7 proc. (wobec 1,8 proc. w 2019 r. szacowanych w sierpniu).Niewielkie zmiany wprowadzono do projekcji inflacyjnej. Do 2,4 proc., o 0,1 pkt. proc. obniżono szacunki na 2018 r. W 2019 r. inflacja ma wynieść przeciętnie 2,2 proc., bez zmian. W komunikacie zaznaczono jednocześnie, że ryzykiem dla powyższych prognoz wciąż pozostaje brexit.

.......................

Przed decyzją Banku Anglii: kropka nad "i"

W miesiącach letnich z Banku Anglii napływały sprzeczne sygnały dotyczące przyszłości polityki, ale wrześniowe posiedzenie jasno wskazało, że w MPC przeważa przekonanie o konieczności podniesienia stóp procentowych. Taki krok jest obecnie wyceniony w około 90 proc. Co więcej rynek w perspektywie kolejnych 12 miesięcy wycenia następną podwyżkę stóp procentowych i przygotowuje się na ponowny ruch w lutym. Czy jest to w pełni uzasadnione?

W tym kontekście należy pochylić się nad kondycją gospodarki. A ta wygląda następująco:

- inflacja konsumencka osiąga dynamikę 3 proc. rok do roku przy celu na poziomie 2,0 proc. Jej wartości przewyższają także ostatnie prognozy Banku Anglii. Biorąc pod uwagę, że wzrost cen napędzało osłabienie funta, ich dynamika powinna w czwartym kwartale zacząć stopniowo wygasać.

- wzrost gospodarczy zanotował w III kwartale przyzwoitą dynamikę 0,4 proc. kwartał do kwartału. Wskaźniki wyprzedzające, w tym PMI dla usług i sektora budowlanego sugerują jednak nieodzowne pogorszenie się koniunktury. Aktywność ograniczać będzie też impas w negocjacjach dotyczących Brexitu.

- pomimo najniższej od ponad 40 lat stopy bezrobocia dynamika wynagrodzeń nie imponuje, co szczególnie ewidentne jest w sektorze prywatnym. W ujęciu realnym dynamika płac przybiera obecnie wartości ujemne.

- boom na rynku nieruchomości nieco osłabł, a spadająca liczba nowych kupujących sugeruje, że to nie koniec tej tendencji

- dwa powyższe punkty w połączeniu z ostatnimi danymi o sprzedaży detalicznej nie dają podstaw by jednoznacznie pozytywnie zapatrywać się na perspektywy konsumpcji w IV kwartale.

- mocnym punktem jest kondycja przemysłu, ale efekty bazy statystycznej w tym sektorze i jego niski około 10 - proc. udział w PKB mówią, że to za mało by uchronić gospodarkę przed spowolnieniem.

Bank Anglii poluzował w sierpniu ubiegłego roku przestraszony konsekwencjami Brexitu i w oparciu o własne, jednoznacznie pesymistyczne prognozy. W dużej mierze za sprawą globalnego ożywienia, które weszło na wyższy poziom, nie zostały one zrealizowane. Zacieśnienie, które dokona się zapewne w czwartek będzie zatem formą przywrócenia poprzedniego poziomu stóp, "odwołania alarmu."

Jedną z możliwych pobudek Banku Anglii by podnosić stopy jest chęć zatrzymania inflacji napędzanej pobrexitowym załamaniem funta. Taki ruch jest jednak spóźniony: waluta odrobiła dużą część strat a proinflacyjny wpływ przeszłego, skokowego osłabienia osiągnął już apogeum.

Co więcej, bardzo prawdopodobne, że podwyżka zostanie zaakceptowana przy podziale głosów 5 ZA, 4 PRZECIW lub 6:3. Nie jest zatem wcale aż tak przesądzona jak wskazywać by mogło rynkowe dyskonto na poziomie 22 pb.

Biorąc pod uwagę przytoczone znaki ostrzegawcze przed hamowaniem inflacji oraz konsumpcji należy postrzegać wycenę kolejnych kroków w kierunku zacieśniania jako zbyt wygórowaną.

Podsumowanie: Bank Anglii w czwartek podniesie koszt pieniądza o 25 pb przy dość łagodnym nastawieniu i sporym oporze frakcji gołębi. Innymi słowy: zebrał się konsensus za jedną podwyżką, ale na dwie w odstępie kilkunastu tygodni zgody może już nie być.

Bartosz Sawicki