Waluty - MFW ostrzega przed dolarem i frankiem

Z szacunków fundusz wynika, że przewartościowanie USD (ok. 14%) osiąga historycznie duży poziom, CHF też jest zbyt mocny (15,8%). Niedowartościowanie PLN (ok 5%) jest raczej umiarkowane.

MFW opublikował raport coroczny poświęcony równowadze zewnętrznej, gdzie ocenia wycenę walut w kontekście salda obrotów bieżących. Fundusz zwraca uwagę na wysokie przewartościowanie USD (ok. 14%) oraz CHF (15,8%). PLN pozostaje niedowartościowany (ok 5%).

- Ocena MFW opiera się na badaniu wartości fundamentalnej realnego efektywnego kursu PLN (tzw. REER) oraz odchyleniu salda bilansu obrotów bieżących od punktu równowagi.

Analiza bazuje też na zmiennych fundamentalnych np. różnicach w PKB per capita do G3, terms-of-trade (ceny eksportowe/importowe), czynniki demograficzne i fiskalne (np. wydatki na zdrowie).

Należy zauważyć, że teoretyczny czas powrotu do wartości fundamentalnej może trwać nawet kilka lat. - MFW wskazuje na nierównowagę w USA.

Zmodyfikowane cykliczne saldo CA w 2015 wyniosło -2,6%PKB wobec -0,9% uznawanego za poziom neutralny. Według modelu MFW w 2015 roku USD był przewartościowany o ok. 14,1% względem średniego kursu REER.

Drugą z walut gdzie odnotowano tak wysokie przewartościowanie jest CHF (15,8%). Należy jednak zauważyć, że odbywa się ono przy dużej nadwyżce salda CA (11.4%PKB wobec równowagi na poziomie 6.4%).

- Walutą gdzie występowało najsilniejsze odchylenie od wartości teoretycznej w 2015 był JPY (-33,4%), jednocześnie waluta ulegała mocnej aprecjacji w 2016. Krajem wrażliwym na osłabienie względem CA jest UK (deficyt -5,2%PKB względem poziomu równowagi wynoszącego -0,5%)

- MFW wskazuje na umiarkowane ok 5% niedowartościowanie PLN w 2015 roku, pomimo sprzyjającego salda CA (-0,2%PKB wobec pożądanego poziomu -0.8%).