Reklama

Waluty: Przed dolarem gorący okres!

Administracja Trumpa nie podała na razie wielu konkretów dotyczących polityki handlowej i pieniężnej. Zdaniem analityków Saxo Baanku, w kolejnym miesiącu będzie miała trzy okazje, aby zaprezentować więcej szczegółów. Utrzymujemy nasze prognozy mówiące, że dolar osłabnie w dłuższej perspektywie, ponieważ mocniejszy uderzy we wzrost gospodarki USA.

Przed dolarem trzy potencjalne czynniki ryzyka, związane z następującymi wydarzeniami: 28 lutego Trump przemówi w Kongresie (wspólna sesja); 14-15 marca odbędzie się posiedzenie Federalnego Komitetu ds. Operacji Otwartego Rynku (FOMC), a 17-18 marca będzie miał miejsce szczyt ministrów finansów i banków centralnych G20 w Baden-Baden, w Niemczech. W tle - agenda szczytu G20 w Hamburgu.

Trump działa na razie dość chaotycznie, często przypominając "Trumpa z kampanii prezydenckiej". Pokazuje to, że jego administracja nie jest na razie w stanie zademonstrować wielu rozwiązań.

Reklama

Większość poprzedników Trumpa do lutego miała już zaprezentowaną agendę gospodarczą. Wygląda jednak na to, że Trump nie ma na razie konkretnych planów, oczywiście poza aktywnością na Twitterze i atakami na przeciwników.

Oznacza to, że może on wybrać jedno z powyższych wydarzeń, aby w końcu zaprezentować swoje pomysły. Najbardziej prawdopodobne, a zarazem najbardziej ryzykowne, byłoby wystąpienie na wspólnej sesji Kongresu.

Oczekiwania dotyczą przedstawienia konkretów na temat polityki podatkowej, odrzucenia tzw. Obamacare oraz szczegółów polityki handlowej, które mogą zawierać komentarze dotyczące niesprawiedliwych (w ocenie Trumpa) praktyk Niemiec i Chin dotyczących polityki walutowej.

"America first" to znane już wszystkim hasło Trumpa, które zostało podchwycone także przez spikera Izby Reprezentantów Paula Ryana. Wiemy, że slogan ten oznacza "ochronę" amerykańskich miejsc pracy za wszelką cenę, przynajmniej w przypadku konkretnych firm, ale jaka może być ogólna strategia Trumpa dotycząca handlu i globalizacji?

Moim zdaniem Trump pod presją to niebezpieczny Trump, ponieważ jest wtedy zdolny podejmować decyzje pod wpływem emocji.

W centrum uwagi pozostają kwestie handlu. Według Trumpa, deficyt handlowy jest największą bolączką prowadzącą do zmniejszenia liczby etatów w USA, mimo że obecnie amerykańska stopa bezrobocia znajduje się poniżej średniej.

State Street przygotował świetne wykresy dotyczące tej kwestii:

Źródło: State Street Global Markets; Bloomberg

Moim zdaniem ten wykres mówi sam za siebie. Należy jedynie podkreślić, że administracja Trumpa z pewnością nie da nam zapomnieć o fakcie, że realny efektywny kurs walutowy (REER) Niemiec/USA zmierza w kierunku 2 zakresu sigma - czy można spodziewać się uchwały Trumpa w stylu porozumienia Plaza? Jak wskazuje State Street, nie ma jeszcze takiej potrzeby.

Źródło: Bloomberg; State Street Global Markets

Nasze prognozy pozostają bez zmian. Trump będzie orędownikiem polityki słabszego dolara. To, czy przełoży się to na konkretną politykę, na przykład koniec statusu waluty rezerwowej w stylu działań politycznego bohatera Trumpa - Richarda Nixona, który zrezygnował w 1971 ze standardu złota, będzie bardziej wiadome pod koniec marca.

Potencjalne scenariusze:

20% - mocniejszy dolar przy braku zmian polityki oraz wprowadzeniu podatku granicznego (umocnienie dolara o około 15-25%).

60% - pośrednie osłabienie dolara. Powtarzanie, że inne waluty są zbyt słabe, zacieśnienie polityki przez Fed (co, historycznie, przekłada się na słabszego USD) oraz spowalniający wzrost gospodarczy w USA.

20% - bezpośrednie osłabienie dolara. Ogłoszenie, że USA nie jest już walutą rezerwową oraz wprowadzenie planu podobnego do Porozumienia Plaza, lub podobne działania ze strony zagranicznych eksporterów - powrót do lat 80-tych.

Cel

W przypadku braku zmian dolar może testować poziom 96,00. Jeśli potwierdzi się, że nowym celem jest osłabienie dolara, to możemy mieć do czynienia z końcem tradycyjnego ośmioletniego cyklu dolara.

Źródło: Bloomberg

Poniżej nasz cotygodniowy "model":

Mamy tu do czynienia z konsolidacją, i 96,00/96,70, czyli wsparciem koperty i 100-dniową średnią kroczącą.

Wniosek

W przyszłym miesiącu powinniśmy otrzymać więcej sygnałów, które pomogą nam odpowiedzieć na pytanie, jak mogą wyglądać prognozy dla dolara. Spodziewamy się jego osłabienia, ponieważ:

o Inflacja może zbliżać się do szczytu:

Ogólnie, słabnąć będzie obejmujący ceny energii efekt niskiej bazy, co zmniejszy presję inflacyjną. W ujęciu rocznym, zmiana cen netto ropy naftowej zmniejszy się od +85% w styczniu do około 5% w maju.

-

FOMC i gospodarka nie dadzą nowych impulsów: Yellen zaprezentowała mocną retorykę, jednak gospodarka będzie nadal charakteryzować się niską wydajnością, a co za tym idzie, wzrostem.

o Ważone ryzyko polityki słabszego dolara: Obecnie na poziomie 20% z prawdopodobieństwem wzrostu do 80%, w zależności od tego jak zdefiniowana zostanie polityka. Dodatkowo, mocniejszy dolar uderzyłby we wzrost gospodarczy i inflację nie tylko w USA, ale w gospodarce globalnej.

Steen Jakobsen jest głównym ekonomistą i CIO Saxo Banku

Polecamy: PIT 2016

Wasze komentarze
No hate

Wyrażaj emocje pomagając!

Grupa Interia.pl przeciwstawia się niestosownym i nasyconym nienawiścią komentarzom. Nie zgadzamy się także na szerzenie dezinformacji.

Zachęcamy natomiast do dzielenia się dobrem i wspierania akcji „Fundacja Polsat Dzieciom Ukrainy” na rzecz najmłodszych dotkniętych tragedią wojny. Prosimy o przelewy z dopiskiem „Dzieciom Ukrainy” na konto: ().

Możliwe są również płatności online i przekazywanie wsparcia materialnego. Więcej informacji na stronie: Fundacja Polsat Dzieciom Ukrainy.

Reklama

Reklama

Reklama

Reklama

Strona główna INTERIA.PL

Polecamy

Finanse / Giełda / Podatki
Bądź na bieżąco!
Odblokuj reklamy i zyskaj nieograniczony dostęp do wszystkich treści w naszym serwisie.
Dzięki wyświetlanym reklamom korzystasz z naszego serwisu całkowicie bezpłatnie, a my możemy spełniać Twoje oczekiwania rozwijając się i poprawiając jakość naszych usług.
Odblokuj biznes.interia.pl lub zobacz instrukcję »
Nie, dziękuję. Wchodzę na Interię »