Banki - coraz wyższa giełdowa wycena

Inwestorzy interesują się akcjami BPH BPK ze względu na jego dużą kapitalizację oraz płynność. Liczą też na wyższy zysk banku w tym roku. Zarząd BPH PBK nie podał jeszcze prognozy wyników. Schroder Salomon Smith Barney w ostatniej rekomendacji szacuje, że BPH PBK zarobi w 2002 r. 388 mln zł, a w kolejnym - 661 mln zł. W 2001 roku spółka osiągnęła 335,6 mln zł zysku netto.

- Obecnie większość wycen banków nie opiera się tylko na szacunkach wyników na 2002 rok, ale bierze się pod uwagę zyski osiągane przez nie w dłuższym okresie. W tym roku wyniki BPH PBK nie będą najlepsze, to samo dotyczy wzrostu jego rentowności - uważa Artur Szeski z CDM Pekao SA.

Biorąc pod uwagę wskaźnik cena do wartości księgowej na koniec ub.r. w wysokości 1,6, BPH jest wyceniany niżej niż Pekao (2,74) i BZ WBK (2,53). Dyskonto to jest jednak uzasadnione, ponieważ BPH PBK osiągnie słabsze wyniki niż Pekao i BZ WBK.

Ujemnie na wyniki będą wpływały nakłady związane z połączeniem obu banków. W tym roku BPH PBK zamierza ponieść ponad 50% kosztów fuzji, które w sumie są szacowane na 70 mln euro. Na rezultaty, szczególnie w I półroczu, będzie też wpływać redukcja personelu (koszty odpraw). BPH PBK zamierza zwolnić 2,5 tys. pracowników. Redukcje zaczną się już w II kwartale i potrwają do końca 2003 r. Obecnie bank zatrudnia 13 tys. osób.

Zdaniem prezesa BPH PBK Józefa Wancera, poprawy rezultatów finansowych można spodziewać się dopiero w 2003- -2004 r. Wówczas coraz większe efekty będą dawać oszczędności wynikające z fuzji. Od 2004 r. mają one wynosić 70 mln euro rocznie. Zgodnie z prognozami spółki, w 2005 roku ROE (zwrot z kapitału) ma wynieść 20%, a wskaźnik kosztów do dochodów mniej niż 55%.

Bank zamierza zaproponować wypłatę dywidendy z zysku za 2001 rok.

Poza BPH PBK wczoraj po raz kolejny wzrósł kurs BZ WBK. Osiągnął on historyczny poziom notowań, który wynosi teraz 74,90 zł (wzrost o 1,9%). Obrót osiągnął wartość 21,5 mln zł. Dużym popytem cieszą się też akcje Pekao. Kurs spółki osiągnął 112 zł (wzrost o 3,7%), a wartość obrotu prawie 31 mln zł. Jest to nowy historyczny rekord kursu tej spółki.

- Uważam, że obecny poziom wyceny BPH PBK, Pekao oraz BZ WBK jest uzasadniony. Jednak dalszy ich wzrost o 20% odebrałby mi poczucie komfortu - stwierdził Artur Szeski.

Część analityków uważa, że wzrosty Pekao, BPH PBK oraz BZ WBK, to efekt zwiększenia się zainteresowania inwestorów zagranicznych sektorem bankowym w naszym regionie Europy.

- Na GPW zyskują na wartości największe oraz najbardziej płynne banki. W mniejszym stopniu dotyczy to BRE. Powodem jest duża aktywność spółki w bankowości inwestycyjnej, co stanowi dodatkowy element ryzyka - uważa Grzegorz Zawada, analityk Erste Securities Polska. Według niego, kursy akcji większości dużych banków osiągnęły swoje wyceny fundamentalne. Dlatego w raportach zaleca on neutralne nastawienie do inwestycji w ich papiery.

- Obserwujemy wejście inwestorów w spółki sektora bankowego w całym regionie. Rosną kursy węgierskiego OTP (wczoraj +4%) oraz czeskiego Komercni Banka (od początku roku zyskał 70%), czyli jednych z najbardziej płynnych banków w Europie Środkowowschodniej - dodał analityk.

Z tezą o sektorowym wejściu inwestorów w banki naszego regionu zgadza się Andrzej Nowaczek, analityk londyńskiego CSFB. Uważa jednak, że dotyczy to głównie Pekao, OTP i Komercni Banka. - Już od dłuższego czasu kursy akcji tych spółek zachowują się podobnie - powiedział analityk. Jego zdaniem, w przypadku BZ WBK i BPH PBK popyt inwestorów przechodzi z instytucji na instytucję. Kryterium wyboru jest relatywnie niższa wycena jednego z nich.