Akcje kwotowane na CeTO dały zysk

Akcjonariusze większości spółek notowanych na Centralnej Tabeli Ofert powinni mieć przynajmniej teoretycznie powody do zadowolenia. W pierwszym półroczu 2000 roku akcje czterech spółek dały stopy zwrotu na poziomie przekraczającym 100 proc. Przyczyniło się to w efekcie do wzrostu indeksu ITO o 28,7 proc. W tym czasie WIG zyskał tylko 8,6 proc.

Niekwestionowanym liderem pierwszego półrocza na rynku pozagiełdowym był Elkop. Każdy kto kupił akcje spółki 29 grudnia 1999 roku po cenie wynoszącej wówczas około 48 zł mógł uzyskać stopę zwrotu na poziomie prawie 250 proc. nie wliczając w to prowizji maklerskiej. Kto mógł jednak przypuszczać, że walory przedsiębiorstwa działającego w branży związanej z górnictwem będą tak dynamicznie piąć się do góry. Nowi właściciele znaczących pakietów akcji musieli jednak wiedzieć co robią inwestując w chorzowską spółkę. Inwestycje w elektrownie wiatrowe i usługi elektromontażowe mogą w ocenie analityków, przynieść pożądane efekty. Jednak ich zdaniem, obecna wycena rynkowa jest zdecydowanie za wysoka.

Zadowoleni powinni być również akcjonariusze Rafametu, który po informacjach o pozyskaniu grupy inwestorów, zdecydowanych pełnić rolę akcjonariusza długoterminowego znaczącą zyskał na wartości. W efekcie kurs jego akcji wzrósł o 189 proc. Nieco gorzej wypadł MacroSoft. Cena jego walorów z ostatniego dnia roku, w porównaniu z tym jaki zanotowano już na giełdzie w czerwcu zyskała na wartości 137 proc. Podobną zmianę zanotowały jeszcze akcje Leasco, które kosztują już nawet 9 zł.

Na drugim biegunie znalazły się raczej spółki z branż mało lubianych przez inwestorów. Ponad 20 proc. wartości straciły kolejno: Izolacja Jarocin, Zamojskie Fabryki Mebli, Aqua, Zastal i ZNTK Łapy. Z tego grona nieco może dziwić jedynie dość duży spadek kursu Aquy, która jeszcze nie tak dawno pozyskała nowego akcjonariusza z branży tj. International Water Unit Utilites Holdings BV z Holandii. Ujemne zmiany kursów na pozostałych akcjach, nie są duże i najczęściej wiążą się ze słabą kondycją finansową spółek.

Malejąca płynność

Mimo potencjalnie dużych możliwości uzyskania zysku analitycy niemal jednym głosem zwracają uwagę na brak zainteresowania inwestorów większością kwotowanych spółek. Mała ilość składanych zleceń i w związku z tym zawieranych transakcji, nie zachęca innych do kupowania walorów, które będzie potem trudno w całości sprzedać lub przynajmniej, zbyć po takiej cenie jaka byłaby możliwa do uzyskania na rynku płynnym.

- Zbyt mała płynność na akcjach spółek notowanych na Centralnej Tabeli Ofert powoduje, że w wielu miejscach mamy do czynienia z przypadkowymi kursami. Co gorsze, w ostatnim czasie można zaobserwować tendencję do dalszego zmniejszania wartości obrotów na rynku - uważa Mirosław Piórkowski, makler papierów wartościowych DI BRE Banku.

Dlatego też w wielu sytuacjach możliwość uzyskania potencjalnych zysków pozostaje tylko i wyłącznie na papierze.

Nadzieja w GPW

Brak odpowiedniej płynności nie musi jednak wiecznie trwać. Wielu specjalistów pewne nadzieje na zmianą obecnej sytuacji wiąże z pozyskaniem inwestora strategicznego, którym jest warszawska giełda.

- Konsolidacja krajowych giełd powinna przynieść wymierne korzyści wszystkim uczestnikom rynku. W przypadku CeTO wiele będzie zależało teraz od tego jaką rolę dla tej instytucji przewidziały władze GPW. Mogą one np. przenieść spółki z rynku wolnego na tabelę i w ten sposób znacznie zwiększyć jej potencjał - uważa Mirosław Piórkowski.

Innym przewidywanym rozwiązaniem jest kwotowanie na CeTO tylko przedsiębiorstw o stosunkowo krótkiej historii i dobrych perspektywach rozwoju, które chwilowo nie dają jednak oczekiwanych zysków. Co zostanie w tej materii zrobione zapewne jeszcze nikt nie wie, nawet władze GPW. Być może o planach strategicznych CeTO dowiemy się dopiero po wprowadzeniu Warsetu lub faktycznym zakupieniu kontrolnego pakietu akcji tabeli. Dzisiaj 3 mln akcji, które nabył CDM Pekao nie są jeszcze własnością giełdy. Wprawdzie zawarto porozumienie na mocy którego obie strony zobowiązały się dokonać transakcji ale dopóki nie ulegnie modyfikacji ustawa o publicznym obrocie zakazująca takich działań nie ma co liczyć na znaczące zmiany.