BM BPH Rekomenduje akcje Armatury Kraków
Analitycy BM BPH w dniu 22.11.2011 wydali rekomendację kupna dla akcji Armatury Kraków. Zdaniem analityków kurs akcji od początku roku spadł o 54 proc. co nie ma fundamentalnego uzasadnienia.
Grupa Armatura to największy w Polsce producent armatury sanitarnej. Spółka przechodzi gruntowną restrukturyzację i przenosi produkcję do SSE w Nisku. Rok 2012 ma być lepszy dla grupy która w dłuższym okresie powinna zyskać na polepszeniu klimatu w branży. Armatura w dalszym ciągu prowadzi agresywniejsza polityke handlowa utrzymując sprzedaż. Jak napisali analitycy BM BPH " ( ) Znaczącą wzrost utrzymał segment grzejników i odlewów, którego obroty w 3Q wzrosły do poziomu 39,1 mln zł (+82% r/r). Obroty segmentu armatury spadły o 9% r/r do poziomu 42,8 mln zł.
Opublikowanie ostatnio wyniki odzwierciedlają słabszą koniunkturę na rynku krajowym, co w połączeniu z niekorzystnymi czynnikami zewnętrznymi (surowce, waluty) oraz realizowanym w spółce procesem relokacji oddalają perspektywę realizacji naszych dotychczasowych prognoz. Wyniki poprawia eksport który wzrósł o ponad 10 proc. poprawiając rentowność biznesu.
Grupa zwiększyła udział w rynku z 33 - 36 proc. w 2010 r. co zapewnia jej pozycje lidera, jak tez jest wiodącym dystrybutorem aluminiowych grzejników, udział ok 40 proc, w segmencie grzejników.
Uważamy, ze pomimo obniżonych perspektyw dynamik wyników finansowych oraz niestabilnego otoczenia gospodarczego, aktualne poziomy cenowe akcji nie są fundamentalnie uzasadnione, dlatego podwyższamy nasze zalecenie do kupuj, obniżając cenę docelowa do 2,11 PLN. W naszej opinii, spółka ma szanse być beneficjentem powrotu koniunktury na krajowym rynku budowlanym i deweloperskim. Wzrost liczba pozwoleń na budowę.
Wycena akcji Armatury
Szacując wartość kapitałów własnych Armatury Kraków w przeliczeniu na jedna akcje przy wykorzystaniu metody zdyskontowanych przepływów pieniężnych, otrzymaliśmy wartość 2,15 zł. Wartość 1 akcji spółki wyznaczona metoda porównawcza, w oparciu o wskaźniki EV/S oraz EV/EBITDA wynosi 2,07 zł. Uwzględniając średnia arytmetyczna wartość wynikająca z dwóch zastosowanych metod wyceny, wartość kapitałów własnych Armatury wynosi 2,11 zł / akcje.
źródło BM BPH - opr MZB
