W dniu wydania rekomendacji za akcje KGHM-u płacono 93,7 zł, a w środę na zamknięciu były one warte 96,3 zł.
"KGHM wchodzi w fazę realizacji dużych projektów inwestycyjnych, których efekty będą widoczne dopiero za 3-4 lata, a które obecnie obciążą bilans spółki, zwiększając ryzyko inwestycyjne w przypadku negatywnego scenariusza makro i spadku cen surowców. Jednym z projektów jest zakup złoża Afton-Ajax, który pomimo licznych ryzyk oceniamy pozytywnie" - napisano w raporcie.
"W prognozie KGHM uwzględniamy wzrost wydobycia miedzi (50 tys. ton) i złota (100 tys. oz) z projektu w roku 2014. Przy przyjętych założeniach makro zwiększa on wycenę spółki o 6 zł na akcję. Zwracamy jednak uwagę, że wycena projektu jest bardzo wrażliwa na zmianę ceny nie tylko miedzi, ale również cen złota (obniża koszt jednostkowy produkcji Cu o połowę). W krótkiej perspektywie wyniki spółki chroni osłabiający się złoty i wysoki jak na KGHM poziom zabezpieczeń cen miedzi" - dodano.(
