DM BPS zaleca kupno akcji Synthosu
Analitycy DM BPS prognozują w raporcie silny wzrost zysków spółki w 2014 roku. Uważają, że obecny konsensus rynkowy dla spółki jest zbyt pesymistyczny i nie odzwierciedla możliwości poprawy wyników spółki w przypadku odbicia w gospodarce.
"Prognozujemy, że zysk netto Synthos poprawi się 78 proc. rdr w 2014 dzięki wyższym zyskom w segmencie kauczuków oraz produktów styrenopochodnych. Oczekiwana globalna poprawa gospodarcza w przyszłym roku, powinna przełożyć się na odbicie w branży motoryzacyjnej i budowlanej" - napisano w raporcie.
"Z drugiej jednak strony, słabe wyniki kauczuków i styrenopochodnych będą ciążyć na zyskach spółki w tym roku" - dodano.
Autorzy raportu oczekują, że rynek kauczuków syntetycznych pozostanie w trendzie wzrostowym i będzie podążał za poprawą globalnego PKB w średnim i długim terminie. "Uważamy, że nie zaszły zmiany strukturalne i rynek butadienu odrodzi się w 2014 roku wraz z wyższym popytem na kauczuki, a planowane nowe moce produkcyjne nie zagrożą pozycji Synthos" - napisali.
Dodali, że za inwestycją w papiery Synthosu przemawiają ich zdaniem również solidny bilans oraz kontynuacja wypłat dywidendy."Stanie się tak pomimo wypłaconej rekordowo wysokiej dywidendy, oczekiwanej dalszej presji na wyniki w 2013 roku oraz planowanych wydatków na rozbudowę mocy produkcyjnych kauczuków" - podano w raporcie.
Nasze prognozy zysków dla Synthos są 20% powyżej konsensusu Bloomberg na rok 2014 oraz 36% powyżej na 2015. Uważamy, że analitycy są zbyt pesymistyczni odnośnie poprawy globalnych warunków ekonomicznych co będzie miało odzwierciedlenie w wyższych wolumenach oraz marżach (szczególnie na rynkach spot) w segmencie kauczuków w 2014 roku.
Wyceniamy Synthos na poziomie 6,0 PLN na akcje używając modelu DCF oraz DDM. Na wskaźniku cena do zysku (C/Z) w wysokości 9,5x w roku 2014 roku, Synthos jest notowany z 16% dyskontem do spółek porównywalnych, co uważamy za atrakcyjne biorąc pod uwagę wysokie marże oraz planowany wzrost mocy wytwórczych nowoczesnych produktów w kolejnych latach.
opr MZB. źródło raport BM BPS
