Espirito Santo ocenia nasze banki
Analitycy Espirito Santo prognozują, że w wyniku spowolnienia gospodarczego, dochody sektora bankowego spadną w 2012 r. w porównaniu z 2011 r. o 14 proc.. Ich zdaniem wzrost PKB Polski w przyszłym roku nie osiągnie więcej niż 2 proc. - poinformował na spotkaniu prasowym Szymon Ożóg, szef działu Equity Research w Espirito Santo w Polsce.
- Na chwilę obecną wyniki papierów wartościowych polskiego sektora finansowego będą w dużym stopniu zależeć od stale zmieniającej się globalnej perspektywy w skali makro, perspektywy dla Polski oraz ogólnego trendu rynku- powiedział analityk.
Jego zdaniem perspektywy gospodarki światowej uległy istotnemu pogorszeniu, co w konsekwencji wpływa również na niższą spodziewaną wysokość wzrostu polskiego PKB. - Naszym zdaniem polska gospodarka rzeczywiście zmierza w stronę cyklicznego spowolnienia tempa wzrostu. W przyszłym roku spodziewamy się dynamiki PKB na poziomie ok. 2 proc.- powiedział Ożóg.
Dodał, że przy słabnącym wzroście PKB dochody sektora bankowego będą w '12 o 14 proc. niższe niż w '11. Zdaniem analityka, za pesymistyczną prognozą dla sektora bankowego stoją dwa czynniki.
- W pierwszej połowie '12 spodziewamy się spadku stóp procentowych o 100 pkt. bazowych (3M WIBOR), a także zwiększenia poziomu rezerw w związku z prawdopodobnym wzrostem bezrobocia - powiedział.
- Poza tym, wcześniejsze zapowiedzi długoterminowego wzrostu opierane na poprawie dostępności kredytów, czy też konwergencji poziomu kredytowania w porównaniu z gospodarkami rozwiniętymi wydają się mniej oczywiste w panującej obecnie epoce ograniczania skali lewarowania - dodał analityk.
Według niego, złe wiadomości w zasadzie są już wkalkulowane w wyceny polskich banków, a w długookresowej perspektywie wzrostu, wyceny ich akcji wyglądają atrakcyjnie.
Analityk Espirito Santo uważa, że wartość w sektorze bankowym będzie tworzona poprzez konsolidację rynku. Zdaniem Ożoga rynek bankowy w Polsce jest obecnie nadmiernie podzielony i mniejszym bankom brakuje skali, aby osiągać zadowalające wyniki.
- W kolejnych latach po '12 banki powinny powrócić do wzrostu dochodów, który będzie jednak prawdopodobnie wolniejszy niż poprzednio spodziewany" - powiedział Szymon Ożóg.
Espirito Santo podwyższył rekomendacje dla akcji BRE do "kupuj" z "neutralnie" i obniżył dla akcji BZ WBK do "neutralnie" z "kupuj". Dla ING BSK, Pekao, Banku Handlowego, BGŻ i Getin Noble Banku utrzymał rekomendację "neutralnie". Cena docelowa akcji wszystkich banków została obniżona - czytamy w raporcie analityków Espirito Santo "Polish Banks: Looking beyond 2011".
Espirito Santo podwyższył rekomendację dla akcji BRE Banku do "kupuj" z "neutralnie". Analitycy Espirito Santo rekomendują również "kupuj" dla akcji ING BSK, podtrzymując jednocześnie poprzednie zalecenie.
"Akcje BRE Banku i ING BSK są naszym zdaniem niedoszacowane. Jednocześnie dostrzegamy niewielkie ryzyko wynikające z cyklicznego charakteru wyników tych dwóch banków. Uwzględniając powyższe czynniki rekomendujemy 'kupuj' dla akcji obu banków" - czytamy w raporcie.
Do drugiej grupy banków analitycy zaliczyli Bank Handlowy, Pekao i BZ WBK. Zdaniem ekspertów Espirito Santo akcje tych trzech banków charakteryzuje mniejszy stopień ryzyka.
"Wierzymy, że wyniki Banku Handlowego, Pekao i BZ WBK w niewielkim stopniu zostaną dotknięte przewidywanym spowolnieniem na światowych rynkach. Powyższe banki posiadają wystarczający kapitał, aby wypłacać dywidendę swoim akcjonariuszom. W naszej prognozie dla akcji tych banków rekomendujemy 'neutralnie' ponieważ uważamy, że akcje tych banków są obecnie wycenione na optymalnym poziomie" - napisano.
Dużo większym ryzykiem - zdaniem analityków Espirito Santo - cechują się akcje BGŻ. Głównie dlatego, że w dużej mierze są uzależnione od sytuacji rynkowej. Wynika to z wysokich kosztów operacyjnych BGŻ i niskiej marży zysku operacyjnego.
"Mimo to, przewidujemy wzrost zysków BGŻ w przyszłym roku. Naturalnie, jeśli sytuacja na rynkach ulegnie znacznemu pogorszeniu to koszty operacyjne BGŻ znacznie wzrosną. Dlatego też dla akcji BGŻ rekomendujemy "neutralnie". Akcje spółki cechuje znaczny stopień ryzyka" - czytamy.
Dla akcji Getin Noble Banku analitycy Espirito Santo wydali rekomendację "neutralnie". Zaznaczają jednak, że inwestycja w akcje GNB może być obciążona ryzykiem.
"Prognozy dla Getin Noble Banku zostały zahamowane głównie ze względu na wysokie i wciąż rosnące koszta ryzyka oraz niski 'free float' na poziomie 4 proc., w efekcie tych czynników spodziewamy się słabszych wyników GNB w III kw. i na koniec '11" - napisali analitycy.
Rekomendacja Poprzednia Cena Poprzednia
rekomendacja docelowa cena
ING BSK kupuj kupuj 866 1076
BRE Bank kupuj neutralnie 288 356
BGŻ neutralnie 50 -
B. Handlowy neutralnie neutralnie 71 73
Getin N Bank neutralnie 5,2 -
Pekao neutralnie neutralnie 141 181
BZ WBK neutralnie kupuj 222 274
