Haitong Bank: KUPUJ dla PZU
Haitong Bank w raporcie z 5 października podtrzymuje rekomendację KUPUJ dla PZU i redukuje cenę docelową akcji do 30 PLN za sztukę (wobec 43 PLN wcześniej), co wciąż oznacza 15-procentowy potencjał wzrostowy
Analitycy Haitong uważają, że polityka dywidendowa ogłoszona 4 października powinna rozwiać główną obawę inwestorów długoterminowych, dotyczącą niewielkiej dywidendy
z PZU lub jej całkowitego braku. Akcje spółki spadły o 27 procent r/r i o 37 procent w ciągu ostatnich dwóch lat za sprawą pojawienia się ryzyka politycznego i niepewności spowodowanej przez ostatnie niepotwierdzone doniesienia medialne, jakoby PZU rozmawiało o nabyciu znaczącego udziału
w banku Pekao. Akcje PZU spadają również za sprawą dwóch kolejnych bardzo słabych raportów kwartalnych, na których zaważył głównie kiepski wynik inwestycyjny. Haitong uważa, że obecnie, przy mniejszym ryzyku dywidendowym związanym z potencjalną transakcją z Pekao i oczekiwanymi przyzwoitymi rezultatami za trzeci kwartał 2016, spowodowanymi prawdopodobną normalizacją wyniku inwestycyjnego, kurs akcji ma wszelkie dane ku temu, by się odbić. Jeżeli chodzi o wycenę, to analitycy Haitong zauważają, że PZU oferuje stopę dywidendy za rok 2016 o punkt procentowy wyższą niż konkurenci.
4 października PZU opublikowało politykę dywidendową na lata 2016-2020, zdecydowanie podkreślając, że wypłata będzie wynosić minimum 50 procent. Natomiast w latach w których nie będzie żadnych akwizycji minimum 80 procent. Nowa polityka dywidendowa wydaje się być kontynuacją poprzedniej. Haitong Bank uważa, że ta deklaracja rozwiewa wątpliwości inwestorów, którzy obawiali się, że fuzje i przejęcia w sektorze bankowym mogą skutkować tym, że PZU
w najbliższych latach będzie wypłacać bardzo niewielką dywidendę lub nie wypłacać jej wcale.
W dniu ogłoszenia przez PZU komunikatu kurs akcji spółki wzrósł o 7,1 procent (podczas gdy indeks WIG umocnił się o 1,1 procent).
Haitong uważa, że obecnie, przy mniejszym ryzyku dywidendowym związanym z potencjalną transakcją z Pekao i oczekiwanymi przyzwoitymi rezultatami za trzeci kwartał 2016, spowodowanymi prawdopodobną normalizacją wyniku inwestycyjnego, kurs akcji ma wszelkie dane ku temu, by się odbić. Jeżeli chodzi o wycenę, to analitycy Haitong zauważają, że PZU oferuje stopę dywidendy za rok 2016 o punkt procentowy wyższą niż konkurenci.
Autor raportu: Kamil Stolarski, CFA, Analityk, Haitong Bank
