Przejęcie 64,57 proc. udziałów w Bogdance zwiększa pozycję długą spółki w węglu energetycznym z zera do 3,5 mln ton produkcji i naraża ją na wahania cen węgla.
Ponadto, zdaniem analityków, zachodzi ryzyko że ENEA będzie dalej inwestować w kopalnie węgla, na przykład w Katowicki Holding Węglowy.
Przejęcie Bogdanki może być postrzegane pozytywnie tylko wtedy, jeśli produkcja w kopalni oraz współczynnik obciążenia elektrowni Kozienice będą zmaksymalizowane, tak aby ENEA mogła poprawić swoją pozycję w polskim merit order. Kolejne akwizycje w węgiel osłabiłyby ten mechanizm.
Dlatego Haitong uważa, że dywidenda jest zagrożona i może ulec obniżeniu w kolejnych latach. Analitycy uważają, że ENEA powinna być notowana z dyskontem do zagranicznych spółek porównywalnych, ponieważ wszystko wskazuje na to, że udział dystrybucji regulowanej i obsługiwanych jednostek odnawialnych w zysku EBITDA grupy zmniejszy się w przyszłości a zyska wydobycie węgla i produkcja energii .
opr. MZB
