Ile wypracowali dla nas zarządzający?

Po raz pierwszy od lipca 2008 roku szeroki indeks rynku WIG oraz indeks WIG20 odnotowały wzrosły wartości. W grudniu zyskały one odpowiednio +0,36% oraz +2,74% (wobec -4,46% oraz -4,59% w listopadzie).

Miniony miesiąc przyniósł jednak, zbliżony do listopadowego, spadek wartości indeksów małych i średnich spółek - sWIG80 oraz mWIG40 zniżkowały odpowiednio o -4,00% (-2,37% w listopadzie) oraz o -3,21% (-3,84%). Na wartości straciła także większość indeksów branżowych.

Wyjątek stanowił tylko sektor WIGbanki (+8,41%) oraz WIG-media (+1,34). Największe spadki, odpowiednio -6,95%, -4,94% oraz -4,71%, stały się udziałem indeksów WIG-spożywczy, WIG-budownictwo oraz WIG-informatyka.

Zadowoleni mogą być posiadacze rządowych papierów wartościowych. Grudzień był bowiem kontynuacją spadkowej tendencji dla rentowności polskich obligacji, co w konsekwencji przełożyło się na wzrost ich cen. Z pewnością na taki stan rzeczy wpływ miały oczekiwania rynku co do obniżki stóp procentowych przez Radę Polityki Pieniężnej (RPP). 23 grudnia podjęła ona decyzję o obniżeniu stóp procentowych o 75 pkt bazowych, do 5,00% w przypadku głównej stopy referencyjnej. Chociaż sama decyzja była oczekiwana przez rynek to zaskoczyła jednak skala obniżki - dziewięciu z dziesięciu ankietowanych przez agencję ISB ekonomistów oczekiwało obniżki stóp procentowych podczas grudniowego posiedzenia RPP o 50 pb., a tylko jeden o 75 pkt.

Indeks papierów dłużnych IROS, mierzący stopy zwrotu benchmarkowych obligacji skarbowych o oprocentowaniu stałym w grudniu zyskał +2,51%, wobec listopadowego wzrostu w wysokości +3,75%. Rentowności obligacji 2,3,4 oraz 5-letnich spadły na koniec roku do poziomu oscylującego wokół 5,2% (5,8% na koniec listopada). Podobnie jak listopad, grudzień przyniósł wzrosty cen wszystkich obligacji rządowych.

Najwięcej dały zarobić papiery wartościowe o najdłuższych terminach do wykupu - wskaźnik IROS- 10, czyli subindeks obligacji dziesięcioletnich, wzrósł o +3,75 (+5,55% w listopadzie). Na drugim miejscu znalazły się 5-latki, które zanotowały zwyżkę cen w ciągu miesiąca o +2,55% (+4,92%). Najmniej zyskały na wartości obligacje o najkrótszym terminie do wykupu: IROS-2 wzrósł o +1,67% (+2,68%). Za sprawą lepszej sytuacji na rynku akcji oraz kontynuacji koniunktury na rynku papierów dłużnych w grudniu wszystkie fundusze emerytalne wypracowały dodatnią stopę zwrotu.

Zarządzający OFE średnio wypracowali

dla swoich klientów +1,7% , czyli wynik niemal identyczny do listopadowego (+1,6%). Średniej dla całego rynku nie zdołały pobić OFE Warta, Pekao OFE, Generali OFE oraz OFE Polsat. Zadziwiająco słabo poradził sobie Polsat OFE, którego jednostka rozrachunkowa wzrosła jedynie o +0,04%. Generali OFE, Pekao OFE oraz OFE Warta wypracowały odpowiednio +1,3%, +1,4% oraz +1,6%. Najlepiej warunki rynkowe zdołali wykorzystać zarządzający OFE PZU "Złota Jesień", ING OFE oraz Nordea OFE, zarabiając dla swych uczestników odpowiednio +2,1%, +2,3% oraz +2,5%. Jednocześnie, mimo sprzyjających warunków rynkowych, są to jedyne fundusze, których wynik pobił benchmark IRFU, tj. indeks składający się w 30% z rentowności WIG oraz w 70% z rentowności IROS (indeks benchmarkowych obligacji skarbowych notowanych na CeTo). Indeks IRFU w grudniu zyskał na wartości +1,9% (1,4% w listopadzie).

Rok 2008 był najgorszym w całej 9-letniej historii

działania funduszy emerytalnych. Indeks WIG w całym minionym roku stracił na wartości aż -51,1%, czyli ponad 2 razy więcej niż w najgorszym dotychczas roku 2001. Najtrudniejszym miesiącem dla polskich inwestorów okazał się październik, kiedy to nastąpiło poważne tąpnięcie (WIG -24,01%). Miniony rok zdecydowanie nie sprzyjał małym i średnim spółkom warszawskiej giełdy, które to straciły odpowiednio -56,9% oraz -62,5%, w porównaniu do 25,2% oraz +7,9% w 2007 roku. Nieco lepiej poradziły sobie tzw. blue-chipy, których indeks stracił na wartości -48,2%. Rynek obligacji przez większość 2008 roku cechował się spadkiem rentowności papierów skarbowych. Łącznie w całym roku indeks IROS zyskał aż 8,95%, wobec +1,68% w roku 2007.

Spośród subindeksów najwięcej w minionym roku zyskał subindeks 5-latek +9,61%, na drugim miejscu znalazły się 10-latki (+9,51%). Najmniej zyskał natomiast subindeks papierów 2-letnich IROS-2 (+8,6%). W minionym roku wartość jednostek rozrachunkowych funduszy emerytalnych średnio spadła o -13,9%. Ten średni roczny wynik w grupie funduszy emerytalnych był gorszy od benchmarku IRFU, który zakończył rok spadkiem o -13,5%.

Najlepiej, w zaistniałych warunkach rynkowych, poradzili sobie zarządzający funduszem Allianz Polska OFE - wartość jednostki rozrachunkowej tego funduszu spadła o -12%. Poza tym, stopy zwrotu nie przekraczające -13% zdołały obronić AXA OFE (-12,55%), OFE Pocztylion (-12,57%) oraz Nordea OFE (-12,95%). Komentarz do rankingu W grudniowym rankingu funduszy emerytalnych na szczególną uwagę zasługuje zmiana w pierwszej trójce najlepszych OFE. Poza podium, po raz pierwszy od listopada 2007 roku znalazł się Generali OFE, który w okresie ostatnich 2 miesięcy znajdował się w końcu stawki funduszy emerytalnych pod względem wypracowanych stóp zwrotu. W grudniu pogorszyła się zarówno jego nota długoterminowa (4a), jaki i krótkoterminowa (3a).

Na uwagę zasługuje poprawa 3-letniej oceny, do poziomu 5a, dla funduszu Allianz Polska OFE. Wzrost noty jest konsekwencją poprawy relacji między zyskiem a ryzykiem, którą zauważamy dla oceny krótkoterminowej (4a) już od kilku miesięcy. Warto zwrócić uwagę na poprawę ocen dla OFE PZU "Złota Jesień", który w horyzoncie długo- i krótkoterminowym od wielu miesięcy notował niezmiennie oceny odpowednio 3a oraz 2a.

W grudniu zarządzający OFE PZU "Złota Jesień", w rankingu 3-letnim oraz rocznym, zapracowali na poprawę not do poziomu 4a oraz 3a. Ciekawe zmiany zaszły również w AEGON OFE - fundusz ten poszedł za ciosem i poprawił swoje oceny sprzed miesiąca do poziomu 3a (w długim okresie) oraz 4a (w krótkim okresie). Warto zaznaczyć, iż w długim terminie, do listopada br. fundusz nieprzerwanie od blisko roku był oceniany na 1a. Nota krótkoterminowa, niezmiennie od roku do listopada pozostawała natomiast na poziomie 3a.

Zespół Analiz Online