KGHM zainwestuje 4 mld zł

KGHM, szósty producent miedzi na świecie i drugi srebra, podniósł prognozę zysku na ten rok z 943 mln zł do 1,92 mld zł, a prognozę przychodów z 5,93 mld zł do 7,22 mld zł. W nowych założeniach do budżetu o 25%, do 3,2 tys. USD za tonę, wzrosła średnioroczna cena miedzi, a srebra zwiększyła się o 19%, do 222 USD za kilogram. Spółka utrzymała na niezmienionym poziomie średnioroczny kurs dolara (3,3 zł) i wielkość produkcji miedzi (około 550 tys. ton). O 3,8%, czyli około 270 zł na tonę, do 7 450 zł/t (w dolarach do 2 258 USD/t) wzrósł koszt produkcji miedzi elektrolitycznej. Prawie w połowie (128 zł/t) wpływa na to wzrost kosztów pracy.

Plan do 2009 roku

Zarząd KGHM na wczorajszym spotkaniu z inwestorami finansowymi przedstawił założenia planu gospodarczego na lata 2005-2009. Spodziewa się pogorszenia koniunktury na rynkach metali. Zakłada, że średnioroczna cena miedzi w 2006 r. spadnie do 2,65 tys. USD/t, a rok później do 2,2 tys. USD/t i na tym poziomie utrzyma się do 2009 r. Firma przewiduje też spadek kursu srebra w przyszłym roku do 209 USD/kg, a w 2007 r. do 177 USD/kg. Oczekuje, że ten poziom utrzyma się przez trzy lata. Kierownictwo spółki planuje, że średnioroczny kurs dolara będzie wynosił 3,3 zł. Zakłada też utrzymanie produkcji miedzi elektrolitycznej na poziomie 553 tys. ton. Spodziewa się, że do 2009 r. jednostkowy koszt produkcji miedzi obniży się o 559 zł/t (łącznie o 309 mln zł) z tytułu realizacji zaplanowanych inwestycji. Największy udział w tym będzie miał spadek kosztów materiałów i energii (o 39%) oraz usług transportowych (22%). W kolejnych latach, do 2020 r., efekty inwestycji wpłyną na obniżkę jednostkowych kosztów produkcji miedzi o około 300 zł/t (167 mln zł).

Ambitne inwestycje

Do 2009 r. KGHM wyda za zakup i budowę środków trwałych łącznie 3,95 mld zł. W tym roku nakłady wyniosą blisko 660 mln zł, a w przyszłym 841 mln zł. Najwięcej wydatków - prawie 1 mld zł - spółka zaplanowała na 2007 r. Największe projekty to m.in.: modernizacja pirometalurgii (867 mln zł), budowa szybu SW-4 (331 mln zł), hydrotransport koncentratu (148 mln zł). Inwestycje w przygotowanie wydobycia ze złóż tzw. Głogowa Głębokiego Przemysłowego (GGP) pochłoną 153 mln zł. Do 2020 r. wydatki inwestycyjne na GGP zaplanowane są na ponad 1,04 mld zł, a na górnicze roboty chodnikowe blisko 300 mln zł. Wydobycie z tego obszaru pozwoli spółce przez najbliższe 15 lat utrzymać produkcję miedzi elektrolitycznej na poziomie około 550 tys. ton rocznie.

Sprzedaż telekomów

Zarząd KGHM, przedstawiając wczoraj strategię rozwoju, podkreślił, że spółka razem z innymi polskimi firmami, czyli Orlenem, PSE i Węglokoksem, chce wyjść z Polkomtela. - Planujemy to zrobić z uwzględnieniem sprzedaży części akcji, np. 10-15%, poprzez warszawską giełdę. Decyzje w tej sprawie mogą zapaść na przełomie września i października - powiedział Andrzej Szczepek, wiceprezes KGHM. Polscy akcjonariusze Polkomtela mają nieco ponad 60% udziałów operatora sieci komórkowej (do KGHM należy 19,6%). Negocjują z brytyjskim Vodafone i duńskim TDC. Już 12 września rada nadzorcza KGHM może też zatwierdzić sprzedaż akcji Telefonii Dialog. Wczoraj giełdowa spółka ujawniła, że w tym roku jej firma zależna planuje przy przychodach w wysokości 508,8 mln zł (w 2004 r. 250 mln zł) uzyskać 63,7 mln zł zysku operacyjnego (35,7 mln zł) i 16,2 mln zł zysku netto (13,7 mln zł).

Będą dywidendy

Zarząd KGHM zapowiedział, że będzie w najbliższych latach rekomendował wypłatę do 30% zysku na dywidendę. Jeżeli firma wykona tegoroczną prognozę, wypłata może wynieść prawie 2,9 zł na akcję (po rozliczeniu 2004 roku było to 2 zł na akcję). Przy obecnych notowaniach stopa dywidendy przekracza 7%. To zdecydowanie więcej od oprocentowania rocznej lokaty w banku. Wczoraj kurs KGHM po spadku o 0,7% wyniósł 39,9 zł.

Analitycy o KGHM

Sebastian Słomka z BDM PKO BP uważa, że spółka może z nawiązką wykonać tegoroczną prognozę i mieć nawet ponad 2 mld zł zysku.

Według niego, skala zadeklarowanej redukcji kosztów nie wydaje się imponująca. Wylicza, że jeżeli sprawdzą się przewidywania zarządu dotyczące warunków makroekonomicznych, to w latach 2007-2009 zyski spółki byłyby symboliczne. Zysk na 1 tonie miedzi sięgałby maksymalnie nieco ponad 100 USD, a w skali roku wyniósłby w sumie ok. 200 mln zł. S. Słomka uważa, że choć kurs KGHM osiągnął wskazany przez niego poziom docelowy 40 zł, to papiery spółki wciąż posiadają potencjał wzrostu w krótkim terminie nawet do 42,7 zł (wycena metodą DCF).

Michał Marczak z DI BRE Banku uważa, że polityka dywidendowa spółki może rozczarować inwestorów. Zaznacza, że firma nie ma zadłużenia, tymczasem po rekordowym roku 2005 może trafić do akcjonariuszy maksymalnie niecałe 580 mln zł (w 2004 r. - 400 mln zł). Po nowych informacjach z KGHM Tomasz Krukowski i Tomasz Bardziłowski z CA IB podwyższyli cenę docelową akcji o 5%, do 43 zł. Podtrzymali rekomendację "trzymaj".

Dariusz Wieczorek