Marże rafineryjne w Lotosie dynamicznie rosną

"W lipcu marże rafineryjne były lekko poniżej 7 USD. Jak dotąd w sierpniu mamy nieco lepsze poziomy" - powiedział Machajewski podczas telekonferencji.

Grupa Lotos szacowała niedawno, że modelowa marża rafineryjna spółki w lipcu 2015 r. spadła do 6,79 USD/bbl z 8,73 USD/bbl w czerwcu.

W drugim kwartale modelowa marża rafineryjna wyniosła 8,08 USD wobec 4,97 USD w analogicznym okresie 2014 roku.

Wiceprezes pytany jak będzie wyglądać wykorzystanie zdolności przerobowych w trzecim kwartale, odpowiedział: "To zależy od marż rafineryjnych. Jeśli będą stabilne, na wysokich poziomach, to wykorzystanie mocy będzie podobne jak w drugim kwartale".

W drugim kwartale wykorzystanie zdolności przerobowych wyniosło 100,3 proc. i było 9,5 p.p. wyższe rdr. Przedstawiciele spółki poinformowali, że nie ma zakłóceń w pracy rafinerii w związku z wprowadzonymi przez PSE ograniczeniami w dostawach i poborze energii.

Lotos informował wcześniej, że realizowana jest faza opracowywania planu likwidacji infrastruktury związanej ze złożem Yme. Spółka zawiązała już rezerwy na ten cel i na razie podtrzymuje te szacunki. Zaznacza jednocześnie, że faktyczne koszty będą znane po opracowaniu tego planu.

ŁUKASZ JAŃCZAK, ANALITYK BESI:

"Wyniki raportowane są ok. 12 proc. wyższe od oczekiwań, ale skorygowany wynik jest 4 proc. niższy, więc oceniałbym te wyniki neutralnie. W wynikach operacyjnych mamy wysokie zdolności przerobowe, gdyż spółka chciała uchwycić jak najwięcej marży. W tym zakresie wykonano w drugim kwartale dużo pracy.

Lotos jest niedoważony w benzynie względem Orlenu, podczas gdy cracki na benzynę były relatywnie wyższe w drugim kwartale i takie pozostaną w trzecim, więc poprawa w segmencie downstream nie jest taka jak w PKN Orlen, ale wykorzystanie mocy przerobowych pomogło poprawić wyniki.

W segmencie upstream nie ma zaskoczenia co do wolumenów. Lotos pokazał w tym segmencie dobrą kontrolę kosztów, spadły one o 17 proc. kdk i 21 proc. rdr.

Wyniki są neutralne. Ja mam raczej negatywne nastawienie do Lotosu, wyceniam akcję spółki poniżej 30 zł. Wykorzystałbym dobrą sytuację do ograniczenia ekspozycji na Lotos, który wydaje się relatywnie drogi względem Orlenu".

ŁUKASZ PROKOPIUK, ANALITYK DM BOŚ:

"EBITDA LIFO Lotosu wyniosła 695 mln zł i na pierwszy rzut oka wygląda lepiej od konsensusu.

W wyniku są jednak one-offy, które należy wyjąć: efekty na zobowiązaniach w wysokości 38 mln zł, odwrócenia odpisów aktualizacyjnych zapasów w wysokości plus 58 mln zł i plus 5 mln zł pozostałych przychodów operacyjnych.

Jeśli te trzy pozycje wyeliminujemy, to powtarzalna EBITDA LIFO wyniesie 594 mln zł i jest to wynik bardzo blisko konsensusu.

Nie ma dużych zaskoczeń w poszczególnych segmentach. Powtarzalny wynik w segmencie rafinerii wyniósł 475 mln zł wobec oczekiwanych przez nas 451 mln zł. W detalu wynik sięgnął 27 mln zł, my oczekiwaliśmy 25 mln zł. W upstreamie wynik wyniósł 103 mln zł wobec oczekiwanych przez nas 80 mln zł.

Spodziewaliśmy się, że korekty konsolidacyjne wyniosą minus 35 mln zł, a jest minus 12.

Cash flow operacyjny na poziomie 200 mln zł nie jest mocny, zwłaszcza w porównaniu do poprzednich kwartałów. Naszym zdaniem jednak w trzecim kwartale cash flow będzie bardzo dobry.

Reakcja na same wyniki powinna być raczej neutralna, choć na pierwszy rzut oka te wyniki wyglądają bardzo ładnie.

Wydaje się, że ważniejsze od tych wyników będą oczekiwania co do zachowania się marż rafineryjnych i cracków dieslowych. Ostatnie zachowania się cracków na dieslu nie były zbyt dobre, ale oczekujemy wyraźnej poprawy w kolejnych miesiącach".

_ _ _ _ _ _

Grupa Lotos miała w II kwartale 2015 roku 478,6 mln zł zysku netto przypadającego akcjonariuszom jednostki dominującej wobec 359 mln zł zysku konsensusu. Rok wcześniej spółka zanotowała stratę netto na poziomie 122,5 mln zł.

Zysk operacyjny wzrósł w okresie kwiecień-czerwiec 2015 r. do 568,7 mln zł z 415 mln zł straty przed rokiem i był wyższy o 19 proc. od oczekiwań rynkowych na poziomie 478 mln zł.

EBITDA wyniosła 755,2 mln zł wobec 242,4 mln zł straty rok temu i była 14 proc. wyższa od średniej prognoz na poziomie 663 mln zł.

EBITDA LIFO wyniosła 695 mln zł wobec konsensusu na poziomie 614 mln zł.

EBIT LIFO wyniósł 508,1 mln zł wobec minus 424,5 mln zł w II kw. 2014 roku. Konsensus zakładał EBIT LIFO w wysokości 429 mln zł.

Przychody grupy w II kw. spadły rdr o 7,7 proc. do 6,642 mld zł i były wyższe od konsensusu rynkowego na poziomie 6 mld zł.

Na zysk operacyjny grupy składały się zysk operacyjny segmentu produkcji i handlu 547,6 mln zł, zysk operacyjny segmentu wydobywczego 33,5 mln zł, strata operacyjna pozostałej działalności -0,4 mln zł, pomniejszone o korekty konsolidacyjne w wysokości 12,0 mln zł (głównie korekta zrealizowanej marży na sprzedaży ropy Rozewie i ropy litewskiej o marżę na ropie pozostającą na zapasie w grupie).

Wynik na działalności finansowej wyniósł w II kw. 27,7 mln zł. Złożyły się na niego dodatnie różnice kursowe na poziomie 45,3 mln zł, dodatni efekt wyceny i rozliczenia transakcji zabezpieczających w wysokości 36,3 mln zł oraz ujemny wynik z tytułu skompensowania odsetek od zadłużenia, przychodów odsetkowych i prowizji na poziomie -51,9 mln zł.