"Neutralnie" o Ster-Projekcie
Michał Janik, doradca inwestycyjny BDM PKO BP, wystawił neutralną rekomendację ABG Ster-Projektowi. Wycenił akcję na 8,5 zł. W poniedziałek kurs informatycznej spółki także wyniósł 8,5 zł.
Raport, datowany na 16 listopada, uwzględnia już wyniki ABG Ster-Projektu za III kwartał. Zdaniem specjalisty, dane (113 mln zł przychodów i 6,3 mln zł zysku netto) potwierdzają zdolność spółki do uzyskiwania wysokiej rentowności operacyjnej przy rosnących przychodach. M. Janik zwraca uwagę na umiejętność pozyskiwania znaczących kontraktów o wysokiej zyskowności przez "stare" ABG. Powstały z fuzji ABG i Ster-Projektu podmiot ma duże szanse na dotarcie do klientów "dawnego" Ster-Projektu z ofertą bardziej zaawansowanych, a tym samym wyżej rentownych usług.
W ocenie specjalisty, duże znaczenie dla kursu informatycznej spółki w kilku najbliższych kwartałach będą miały zdarzenia jednorazowe. ABG Ster-Projekt ma duże zasoby gotówki, szacowane obecnie na ok. 40 mln zł. W przyszłym roku, m.in. dzięki wpływom ze sprzedaży nieruchomości, kwota wzrośnie do ok. 65 mln zł. Firma nie ma konkretnych planów inwestycyjnych. To, zdaniem Michała Janika, pozwala oczekiwać, że przynajmniej część pieniędzy wróci do akcjonariuszy. Może to się odbyć poprzez buy back lub wypłatę dywidendy. Jej wysokość może sięgnąć nawet 1 zł na akcję. Stopa dywidendy przekroczyłaby zatem 10%.
Wysoki udział zasobów gotówkowych w aktywach sprawia, że inwestycja w walory ABG Ster--Projektu jest obarczona mniejszym ryzykiem niż lokowanie pieniędzy w papiery branżowych konkurentów. Dlatego specjalista w wycenie porównawczej zastosował 20-proc. premię w stosunku do innych podmiotów z sektora IT. Na tej podstawie oszacował wartość akcji ABG Ster-Projekt na 8,6 zł. Wycena metodą zdyskontowanych przepływów pieniężnych (DCF) daje 8,4 zł. Obu metodom nadano równą wagę. Ostateczny rezultat: 8,5 zł. Ponieważ to wartość zbliżona do notowań, specjalista wystawił neutralne zalecenie w długim terminie. "Oczekujemy ukształtowania się kursu ABG Ster-Projektu na poziomie zbliżonym do obecnego (...). Ewentualna emocjonalna zwyżka kursu (np. na informację o ekstradywidendzie - przyp. red.) naszym zdaniem może być wykorzystana do realizowania zysków przynajmniej z części pozycji" - czytamy w raporcie. Dokument jest dostępny na stronach BDM PKO BP (www.bdm.pkobp.pl). Broker pełni dla spółki funkcję animatora.
Dariusz Wolak
