Novitus stawia na marże
Od 8 grudnia inwestorzy będą mogli zapisywać się na akcje Novitusa, producenta i dystrybutora urządzeń fiskalnych oraz wspomagających pracę handlu, usług i logistyki. Spółka jest liderem rynku, ma duże marże i płaci wysoką dywidendą. Inwestorów może przyciągnąć też wysoka płynność po ofercie - free float ma wynosić blisko 80 proc. Jednak wszystko wskazuje na to, że tegoroczne wyniki będą słabsze niż w 2004 roku. Spółka nie podawała prognoz.
Niemal równolegle odbywać się będzie emisja publiczna Toory, producenta części samochodowych. Spółki dzieli bardzo dużo. Toora przeprowadza nową emisję na inwestycje w produkcję, które mają wzmocnić dynamiczny wzrost przychodów i zysków. Wykorzystuje dźwignię finansową i będzie pierwszą spółką na giełdzie, która jest efektem bezpośredniej inwestycji zagranicznej w Polsce. Z kolei akcje Novitusa sprzedaje na giełdzie BRE Bank, inwestor finansowy. Spółka nie ma możliwości dynamicznego wzrostu sprzedaży, za to jej zadłużenie jest bardzo niskie. Skupia się na rozwoju wysoko marżowych usług i maksymalizacji zysku, który w większości trafia do akcjonariuszy (spółka ma wypłacać 80 proc. zysku). Novitus, w porównaniu z notowanym na giełdzie konkurencyjnym Elzabem, wypracowuje większe rentowności.
Poprzednie lata były dla spółki bardzo dobre. Dzięki nadzwyczajnym przychodom ze sprzedaży kas fiskalnych, w związku z koniecznością fiskalizacji taksówek, spółka wypracowała rekordowe wyniki. W trzech kwartałach 2004 r. przychody z tego tytułu wyniosły ponad 13 mln zł. W tym jedynie 3 mln zł. W tym roku nie będzie nadzwyczajnych wpływów, ale ten rodzaj działalności jest uzależniony od decyzji legislacyjnych. Ustawa przewiduje, że obowiązek wprowadzenia kas może objąć jeszcze 39 sektorów związanych ze sprzedażą. Ewentualne zmiany prawa w tej dziedzinie wpłynęłyby korzystnie na wyniki spółki. Problem w tym, że na razie na nie się nie zanosi.
Spółka jest kojarzona przede wszystkim z kasami fiskalnymi. Stanowią one 60 proc. sprzedaży. Reszta to rozwiązania elektroniczno?informatyczne dla handlu, usług i logistyki. Spółka zapowiada w strategii zdecydowany nacisk na rozwój tego segmentu. Słusznie, bo zapotrzebowanie firm na elektroniczną obsługę sprzedaży rośnie, a marże z tej działalności są dość wysokie. Spółka prowadzi badania rozwojowe w tej dziedzinie. Postawiła też na rozwój sieci dystrybucji.
Wynik netto Novitusa za ostatnie cztery kwartały (I-III kw 05 i IV kw 04) to 7 mln zł. Z prospektu wiadomo, że BRE sprzeda akcje za maksymalnie 20 zł. Dla takiej ceny wskaźnik P/E za wspomniany okres wynosi 13. Z kolei P/E dla Elzabu za ten sam okres to 9,6. Wydaje się, że BRE nie osiągnie maksymalnej ceny za swoje akcje w obliczu spodziewanego pogorszenia wyników Novitusa w porównaniu z ubiegłym rokiem.
Sebastian Gawłowski
