Olbrzymia strata w PKN Orlen

Zysk operacyjny grupy spadł do minus 137,1 mln zł z plus 375,4 mln zł przed rokiem i był niższy od średniej prognoz analityków na poziomie plus 59 mln zł. EBIT według LIFO wyniósł w II kw. 2013 roku 302 mln zł wobec konsensusu 525 mln zł. Wynik z działalności operacyjnej PKN Orlen SA wyniósł w II kwartale minus 72 mln zł, w przypadku grupy Unipetrol było to minus 92 mln zł, a grupa Orlen Lietuva zanotowała 138 mln zł straty operacyjnej. EBITDA spadła do 398 mln zł z 918 mln zł rok wcześniej i była niższa od średniej prognoz analityków na poziomie 602 mln zł.

EBITDA LIFO wyniosła w II kwartale 837 mln zł wobec 1,78 mld zł przed rokiem. Spółka podała, że pogorszenie wskaźnika było efektem niższych marż rafineryjnych i petrochemicznych oraz jednorazowego ujemnego wpływu sprzedaży zapasów obowiązkowych w rafinerii w wysokości minus 0,1 mld zł. Przychody grupy PKN Orlen w tym okresie wzrosły do 28.311 mln zł z 27.955 mln zł rok wcześniej. Konsensus prognoz zakładał sprzedaż na poziomie 27.711 mln zł.

Dług netto w II kwartale wyniósł 5,2 mld zł.

Spółka podała w komentarzu, że mimo trudnych warunków makroekonomicznych i rynkowych Orlen odnotował wzrost wolumenów sprzedaży we wszystkich segmentach działalności (w przedziale od 3 do 9 proc.) oraz utrzymał przychody na poziomie zbliżonym do II kwartału 2012 roku.

"Na wyniki finansowe w II kwartale 2013 r. wpływ miało przede wszystkim niekorzystne otoczenie makroekonomiczne. Nastąpił spadek (r/r) modelowej marży rafineryjnej i petrochemicznej oraz dyferencjału Ural/Brent, jak również osłabienie średniego kursu złotego wobec USD i EUR" - podała spółka.

Niesprzyjającym czynnikiem był też spadek tempa wzrostu PKB zarówno w Polsce, w Niemczech, jak i w Czechach.

"Na wszystkich rynkach, na których obecny jest koncern, mieliśmy także do czynienia ze spadkiem konsumpcji benzyn, a na rynku polskim również oleju napędowego. Niższe ceny ropy naftowej wpłynęły negatywnie na wycenę zapasów, obniżając ją o ok. 0,4 mld zł" - napisano w raporcie.

Obniżenie raportowanych wyników było efektem niegotówkowego przeszacowania wartości zapasów ze względu na zmniejszenie ceny ropy oraz kredytów ze względu na osłabienie złotego.

"Utrzymujemy bardzo stabilną pozycję finansową.

W drugim kwartale osiągnęliśmy wysokie wpływy operacyjne w wysokości 4,3 mld zł, istotną redukcję zadłużenia i dźwignię finansową na bardzo bezpiecznym poziomie" - poinformował cytowany w komunikacie Sławomir Jędrzejczyk, wiceprezes Orlenu.

.........

W trzecim kwartale 2013 roku spadają marża petrochemiczna, marża rafineryjna i dyferencjał - poinformował PKN Orlen w prezentacji. W trzecim kwartale 2013 roku spadają marża petrochemiczna, marża rafineryjna i dyferencjał - poinformował PKN Orlen w prezentacji. Spółka podała, że jak dotąd, biorąc pod uwagę okres do 19 lipca 2013 roku, w porównaniu z drugim kwartałem 2013 roku, modelowa marża rafineryjna spadła do 4,7 USD na baryłkę z 5,3 USD.

Dyferencjał Ural/Brent spadł z kolei do minus 0,5 USD na baryłce z plus 0,7 USD. Łącznie marża rafineryjna i dyferencjał spadły do 4,2 USD z 6,0 USD w drugim kwartale 2013 roku. Natomiast modelowa marża petrochemiczna w tym okresie, w porównaniu z minionym kwartałem, spada do 675 euro za tonę z 728 euro. Średnie ceny ropy Brent wzrosły do 108 USD/bbl ze 102 USD.

Poniżej wyniki PKN Orlen w II kw. 2013 r. oraz ich odniesienie do konsensusu.

Dane w mln zł

w mln zł    II kw. 2013  konsensus PAP  różnica 
zysk netto       -206,9         -160,0     29,3%
EBIT             -137,1           59,0          
przychody         28311        27711,0      2,2%
              II kw. 13      II kw. 12  różnica 
zysk netto       -206,9           -5,2     3879%
EBIT             -137,1          375,4          
przychody       28311,0        27955,0        1%

Analitycy BDM:

Skonsolidowane wyniki są słabsze od naszych oczekiwań. Negatywnym zaskoczeniem jest przede

wszystkim wynik segmentu rafineryjnego: -6 mln PLN straty EBIT LIFO, po oczyszczeniu z wpływu sprzedaży zapasów ropy (-144 mln PLN, które ma zostać zniwelowane przez transakcje zabezpieczające).

Wynik EBIT LIFO detalu jest nieco wyższy od naszych założeń a w petrochemii nieznacznie niższy. Pozytywnym aspektem są bardzo dobre przepływy z działalności operacyjnej w 2Q'13: (+4,3 mld PLN: sprzedaż zapasów obowiązkowych, wzrost zobowiązań handlowych, spadek zapasów operacyjnych ropy i produktów). Dług netto spadł do 5,2 mld PLN z 8,2 mld PLN w 2Q'12.

Analitycy DM Banku BPS

Informacja negatywna. Antycypując gorsze wyniki, w dniu wczorajszym kurs spółki zanotował przecenę o 4,22% do 47,0 PLN, przez co spółka była liderem spadków w indeksie WIG20.

(M. Stebakow)

Komentarz analityków BZ WBK:

Informacja negatywna. PKN podał słaby zestaw danych, głównie z powodu mało sprzyjającego otoczenia w segmencie rafineryjnym. Chociaż petrochemia nadal prezentuje się dobrze, rentowność była niższa w ujęciu kw/kw. W III kw. 2013 r. PKN planuje przestój remontowy w rafinerii w Płocku, przez co również należy oczekiwać presji na wynik segmentu rafinacji. Przepływy pieniężne nie są w naszej ocenie trwałe i należy je traktować jako jednorazowe. Podtrzymujemy nasze negatywne postrzeganie PKN Orlen i rekomendację Sprzedaj. Tomasz Kasowicz