Schronienie dla inwestorów

Umacniający się złoty niwelował zyski z zagranicznych papierów dłużnych i pogłębiał straty powstałe z inwestycji na zagranicznych giełdach.

Najnowszy ranking przyniósł dwie zmiany wśród funduszy uzyskujących w swoich grupach najwyższe oceny (5a) w długim horyzoncie. Swoją pierwszą notę (4a) otrzymał fundusz PZU Stabilnego Wzrostu MAZUREK. W rankingach krótkoterminowych zadebiutowało aż 5 nowych podmiotów.

Miesiąc na rynku funduszy
Pierwszy wakacyjny miesiąc na rynku kapitałowym upłynął pod znakiem spadków cen większości dostępnych instrumentów. Gdy spojrzymy na poszczególne segmenty przez pryzmat przypisanych do nich benchmarków to okaże się, że zyski mogły przynieść jedynie inwestycje na rynku pieniężnym.

Lipcowa koniunktura na warszawskiej giełdzie sprzyjała inwestycjom w papiery mniejszych spółek. W okresie stanowiącym podstawę wyceny wartości jednostek (29 cze - 29 lip) indeks MIDWIG zmienił swoją wartość w symboliczny sposób (wzrost o +0,42 pkt.), podczas gdy WIG20 stracił na wartości -3,7%. W tej sytuacji średnia stopa zwrotu funduszy z grupy AKP (polskich akcji) była ujemna i wyniosła -0,43%. Jednak pięciu zarządzającym udało się wypracować zyski, które w przypadku lidera AIG Akcji wyniosły aż +7,14%. Z uwagi na dość wąski zakres pozostałych wyników (od -2,89% do +0,65%) wynik funduszu będącego beniaminkiem grupy (działa od połowy czerwca) uznajemy za niespodziankę, którą być może trudno będzie powtórzyć w kolejnych miesiącach.

Zagraniczne rynki akcji przeżyły lipiec w rytm spadków, które dotknęły zarówno inwestycje za oceanem jak i w Europie. Wiodący indeks rynku amerykańskiego DJIA stracił -2,7% wobec -3,2%-owego spadku S&P500 - indeksu szerokiego rynku. Jeszcze gorzej wypadły inwestycje w Europie, gdzie wartość indeksu DJ Euro Stoxx 50 opisującego zmiany cen 50 największych europejskich spółek spadła o -3,9%, a niemiecki DAX obniżył swoją wartość aż o -4,4%. Na dodatek mieliśmy do czynienia z dalszym umacnianiem złotego (3,1% wobec EUR i 2,0% wobec USD), co jeszcze pogorszyło ostateczny bilans inwestycji. W efekcie wszystkie siedem funduszy z grupy AKZ zamknęły miesiąc stratą. Najmniejszą (-3,9%) mogliśmy obserwować w funduszu Pioneer Akcji Amerykańskich, przy średniej zmianie wartości jednostki na poziomie -5,14%.

Kontynuacja umocnienia złotego wobec wiodących walut były przyczyną spadku wartości jednostek wszystkich funduszy PDZ. W przypadku najlepszego wśród nich, Pionner Obligacji Dolarowych, strata wyniosła -1,23%, przy średniej miesięcznej zmianie na poziomie -2,13%. Warto przy tym podkreślić, że lipcowe straty funduszy PDZ wynikają wyłącznie z niekorzystnej relacji walutowej i dotykają raczej tych, którzy zamiast "w walucie" inwestują "w walutę". Spośród 16 funduszy wyceniających swoje jednostki w walucie, zyski przyniosło 14, a rekordzista pozwolił w ciągu miesiąca zarobić +0,85% (w USD). To niemal połowa tego, co można uzyskać na rocznej dobrej lokacie walutowej.

Polski rynek papierów dłużnych na początku miesiąca stworzył okazję do niewielkich zarobków, które w okolicach połowy miesiąca zostały przeobrażone w straty, a te, mimo lekkiej tendencji wzrostowej, do końca lipca nie zostały odrobione. Bardziej spokojny przebieg miały notowania papierów skarbowych na GPW, które jednak w skali miesiąca również zakończyły się stratą. IROS, czyli ważony wielkością emisji indeks rynku obligacji skarbowych, stanowiący nasz benchmark dla funduszy z tej grupy, spadł w okresie 29 cze - 29 lip o -0,27%. Lipcowe wyniki funduszy polskich papierów dłużnych są dość rozbieżne. Jednostka najlepszego funduszu Allianz Obligacji zyskała na wartości +0,49%.

Na przeciwległym krańcu uplasował się SEB 5, czyli fundusz inwestujący w papiery od długim okresie do wykupu. Średnia zmiana wartości jednostki wyniosła +0,04%, a zysk wypracowało 11 spośród 24 działających w końcu miesiąca funduszy. Wydaje się, że obserwowana skala wzrostów świadczy o dalszym skracaniu przez zarządzających duration portfeli.

Problem z pokonaniem IRFU-pdp, czyli naszego benchmarku dla grupy RPP mieli zarządzający funduszami rynku pieniężnego. Tym razem najlepszy wynik, równy stopie referencyjnej (+0,47%) wypracował zarządzający funduszem KB Pieniądz, przy średniej stopie zwrotu wynoszącej +0,39%.

Słaba koniunktura na rynku akcji oraz zmienna sytuacja na rynku papierów skarbowych zaważyły na ostatecznych wynikach funduszy realizujących mieszana politykę inwestycyjną (grupa MIP). Tylko jeden z nich zakończył lipiec z wartością jednostki wyższą niż miesiąc wcześniej. Udało się to zarządzającym funduszem SEB 1, który wypracował dodatnia stopę zwrotu na poziomie +0,31%. W pozostałych przypadkach mieliśmy do czynienia ze spadkiem wartości jednostki, przy średniej starcie wynoszącej -0,59%.

Niższy udział akcji w portfelach zarządzającym funduszami stabilnego wzrostu wypracować lepsze wyniki od funduszy MIP. Najlepszą stopę zwrotu osiągnął fundusz AIG Stabilnego Wzrostu, którego jednostka wzrosła w ciągu miesiąca o +2,37%. To, podobnie jak w funduszach akcyjnych, wynik całkowicie odstający od reszty - drugi w kolejności fundusz pozwolił zarobić dwukrotnie mniej. Średnia stopa zwrotu wśród funduszy SWP była zbliżona do tej, jaka wypracowały w lipcu fundusze polskich papierów dłużnych, a zyski możemy zobaczyć w przypadku 7 funduszy. Zarządzającym trzema funduszami (w tym dwóm należącym do TFI Pioneer Pekao) nie udało się pokonać naszego benchmarku, który stracił na wartości -0,52%.

Komentarz do rankingów
W lipcu swoją pierwszą notę w rankingu długoterminowym otrzymał fundusz PZU Stabilnego Wzrostu MAZUREK. Uzyskana ocena (4a) pokrywa się z pozycją w rankingu krótkoterminowym. Pięć kolejnych funduszy może się poszczycić pełnymi 12 miesiącami, w ciągu których realizowały one nieprzerwanie zbliżoną politykę inwestycyjną. Swoje pierwsze noty otrzymały cztery fundusze z TFI BPH, powstałe w wyniku przekształceń po przejęciu TFI PBK Atut: BPH Stabilnego Wzrostu (2a), BPH Skarbowy (1a), BPH Europejskich Obligacji (3a) oraz BPH Dolarowych Obligacji (1a). Wśród funduszy zagranicznych papierów dłużnych swoja pierwszą notę (2a) uzyskał również fundusz Millennium Dolarowa Lokata.

W lipcowym rankingu uczestniczyły 127 spośród 143 działających na polskim rynku funduszy. Wśród nich w horyzoncie krótkoterminowym sklasyfikowano 100 podmiotów, a niezmienioną politykę inwestycyjną na przestrzeni ostatnich 36 miesięcy, umożliwiającą dokonanie oceny w długim horyzoncie, prowadziło 59 funduszy.