Spółki odczuwają ożywienie gospodarcze
Rok 2003 był lepszy dla spółek publicznych. Ponad 100 firm, które już opublikowały raporty po czterech kwartałach, odnotowało łącznie 5,5-proc. wzrost przychodów ze sprzedaży w porównaniu z 2002 r. Przedsiębiorstwa mają też coraz lepsze wyniki z działalności operacyjnej i netto.
Z naszej analizy wynika, że większość spółek (sumujemy wyniki 105 emitentów bez uwzględnienia banków, co stanowi ponad połowę firm z GPW) miała lepszy IV kwartał 2003 r. niż rok wcześniej. Firmy odnotowały łącznie prawie 6-proc. wzrost przychodów ze sprzedaży, do blisko 11,95 mld zł. Zysk z działalności operacyjnej kwartał do kwartału poprawił się aż o 112%, do 0,94 mld zł. Na poziomie netto spadł jednak o niecałe 3%, do 314 mln zł (wpływ na to miała głównie Telekomunikacja Polska, której grupa w IV kw. 2002 r. odnotowała ponad 621 mln zł zysku, wobec 21 mln zł straty w IV kw. 2003 r.)
Porównując dane roczne, przychody ze sprzedaży analizowanych spółek w 2003 r. w porównaniu z 2002 r. zwiększyły się o 5,5%. To ponad trzy razy wyższe tempo wzrostu od wskaźnika inflacji. Zysk z działalności operacyjnej wzrósł prawie o 35%, a zysk netto o blisko 92%. Akcjonariusze mogą więc liczyć na wyższe dywidendy. Firmom w poprawie rentowności pomagały m.in. przeprowadzone wcześniej cięcia kosztów i niższe stopy procentowe, co pozwalało obniżyć obciążenia finansowe. Eksporterom służył słabnący złoty, a firmom "surowcowym" rosnące ceny produktów na giełdach towarowych. Odczuł to m.in. KGHM. Ta jedna z lokomotyw warszawskiej giełdy, korzystała z rosnących cen miedzi. Dzięki temu koncern poprawił w 2003 r. zysk operacyjny prawie o 190% do 357,9 mln zł, a wynik netto o 62% do 411,6 mln zł.
Sobiesław Pająk, analityk CDM Pekao
Tak znacząca poprawa wyników finansowych jest z jednej strony efektem niskiego odniesienia za IV kwartał 2002 r. Z drugiej zaś strony, nie ma wątpliwości, że spółki podjęły owocną restrukturyzację kosztów. Mniejszy popyt na ich dobra w poprzednich kwartałach spowodował naturalne dostosowanie mocy produkcyjnych oraz cięcia w sferze zatrudnienia. Następstwem tego jest wyraźny wzrost zysku operacyjnego i rentowności operacyjnej. Gorzej jest ze sprzedażą, choć i ona drgnęła. Nie można ciąć kosztów w nieskończoność, dlatego dla dalszej poprawy wyników niezbędne jest zwiększenie sprzedaży produktów i usług.
Dariusz Wieczorek, Marcin T. Kuchciak
