Strata Lotosu wyniosła 1,28 mld złotych

Strata operacyjna wyniosła 1,07 mld zł, podczas gdy rynek zakładał wynik na poziomie minus 854,5 mln zł. W IV kw. nastąpiły zdarzenia jednorazowe, które obniżyły wynik operacyjny o 1,01 mld zł, z czego 131 mln zł to odpis aktualizujący wartość zapasów na poziomie LIFO, 65 mln zł to różnice kursowe z działalności operacyjnej, 32 mln zł wyniosły odpisy na aktywach w segmencie produkcji i handlu, a 785 mln zł odpisy na aktywach w segmencie poszukiwań i wydobycia oraz zawiązanie rezerw.

Na stratę operacyjną grupy złożyły się: strata operacyjna segmentu produkcji i handlu (minus 928,1 mln zł), strata operacyjna segmentu wydobywczego (minus 151,5 mln zł) i zysk operacyjny pozostałej działalności (1,4 mln zł) powiększony o korekty konsolidacyjne w wysokości 3,3 mln zł.

EBIT Lifo wyniósł minus 211,6 mln zł, tymczasem analitycy oczekiwali 21 mln zł zysku. Przychody z kolei wyniosły 6,58 mld zł wobec 6,49 mld zł prognozowanych przez rynek.

Jak podaje spółka, oczyszczony EBIT Lifo wyniósł w IV kw. 2014 r. 150,3 mln zł wobec 72,9 mln zł przed rokiem, a oczyszczona EBITDA Lifo wzrosła do 368,4 mln zł z 234,9 mln zł rok wcześniej.

Oczyszczony ze zdarzeń jednorazowych wynik EBITDA segmentu wydobywczego wyniósł 117,8 mln zł wobec 82,8 mln zł rok wcześniej. W obszarze produkcji i handlu oczyszczony wynik EBITDA Lifo wyniósł 246 mln zł i był o ponad 51 proc. wyższy rok do roku.

Kluczowy w otoczeniu makroekonomicznym spółki był spadek notowań ropy naftowej w IV kw. o blisko 30 proc. rdr .Jednocześnie nastąpił wzrost modelowej marży rafineryjnej o ponad 33 proc. rdr. istotnym czynnikiem była też aprecjacja dolara względem złotego (na koniec kwartału o 16,6 proc. rdr).

Modelowa marża rafineryjna ukształtowała się na poziomie 7,32 USD/bbl. Dyferencjał Brent/Ural wyniósł 1,50 USD/bbl i był wyższy o 10 proc. w porównaniu z analogicznym okresem ubiegłego roku.

Wynik na działalności finansowej w grupy w IV kw. 2014 r. wyniósł minus 402,3 mln zł. Ujemne różnice kursowe wyniosły 248 mln zł, ujemny efekt wyceny i rozliczenia transakcji zabezpieczających to 104,2 mln zł, a ujemny wynik z tytułu skompensowania odsetek od zadłużenia, przychodów odsetkowych i prowizji wyniósł 52,2 mln zł.

Saldo przepływów środków pieniężnych z działalności operacyjnej w IV kw. było dodatnie i wyniosło 450,6 mln zł.Dług finansowy na koniec roku wyniósł 6,66 mld zł, co oznacza wzrost o 452,3 mln zł wobec stanu na koniec grudnia 2013 roku.

W całym 2014 roku przychody grupy wyniosły 28,5 mld zł wobec 28,6 mld zł rok wcześniej, wynik operacyjny wyniósł minus 1,39 mld zł wobec 166,6 mln zł zysku operacyjnego przed rokiem, a wynik netto przypisany jednostki dominującej wyniósł minus 1,47 mld zł wobec 39,4 mln zł zysku rok wcześniej.

Wyniki raportowane są słabsze od naszych prognoz oraz od konsensusu. W segmencie wydobywczym spółka dokonała odpisów na 166 mln PLN (Heimdal oraz aktywa litewskie). Spółka już wcześniej sygnalizowała, ze takie odpisy się pojawią. Oczekiwaliśmy jednak o połowę mniejszej skali (trudno nam powiedzieć co było ujęte w konsensusie). W skali całej spółki saldo pozostałej działalności operacyjnej wyniosło -199 mln PLN (32 mln PLN odpisów w downstream'ie).

Także EBITDA LIFO skorygowana o saldo pozostałej działalności operacyjnej jest niższa od naszych założeń, przy czym: i) znormalizowana EBITDA w upstream'ie jest zgodna z naszymi założeniami, ii) niższa jest EBITDA LIFO segmentu produkcji oraz detalu. Zwracamy przy tym uwagę, że na poziomie EBITDA LIFO rafinerii ujęty jest odpis na zapasach wg MSR 2 na 131 mln PLN (ujmowaliśmy 100 mln PLN).

Operacyjne różnice kursowe były zgodne z naszymi założeniami (-33 mln PLN). Oczyszczony o wszystkie te zdarzenia wynik EBITDA LIFO na poziomie skonsolidowanym wyniósłby 368 mln PLN (my zakładaliśmy w takim układzie (395,7 mln PLN).Wynik netto obciążany jest przez ujemne saldo finansowe na -403 mln PLN (zakładaliśmy -331 mln PLN).

Spółka wykazała "ujemny" podatek na -233 mln PLN (zakładaliśmy -166 mln PLN). Pozytywnie oceniamy przepływy z działalności operacyjnej: +451 mln PLN w 4Q'14 (dla przypomnienia przepływy w PKN w 4Q'14 rozczarowały).

Dom Maklerski BDM S.A.