Wszystko o pochodnych - MiniWIG20 (II)

W dniu 26.11.2001 r. Pan Kowalski dokonał inwestycji w papier wartościowy MiniWIG20. Pierwszym ruchem inwestycyjnym Pana Kowalskiego było nabycie 100 szt. jednostek indeksowych MiniWIG20 na otwarciu sesji w dniu 26.11.01 r.

Indeks WIG20 na otwarciu wynosił 1269,26 pkt. natomiast transakcje na MiniWIG20 przeprowadzane zostały po kursie 127,80 zł. Koszt poniesionej inwestycji wyniósł zatem 12780 zł. (12780 zł.=100*127,80 zł.).

Na zakończenie dnia sesyjnego Pan Kowalski zdecydował się zamknąć posiadaną pozycję i sprawdzić jakie przyniosła mu ona korzyści lub straty. Pragnąc dodatkowo ograniczyć ryzyko, zdecydował się nie czekać na wykonanie jednostek na otwarciu w dniu następnym tzn. 27.11.01 r., lecz zakończyć inwestycję w dniu 26.11.01 r. Na zamknięcie sesji złożył zlecenie sprzedaży 100 szt. jednostek MiniWIG20. Indeks WIG20 na zamknięciu wynosił 1264,86 pkt., transakcje zaś na MiniWIG20 przeprowadzone zostały po kursie 127,40 zł. Po zakończeniu dnia Pan Kowalski posiadał zatem 12740 zł. minus prowizję. Oznacza to zatem, że inwestycja ta przyniosła Kowalskiemu w przybliżeniu stratę 40 zł. (12780 zł. - 12740 zł.= 40 zł. minus prowizja od zleceń kupna i sprzedaży).

Można oczywiście policzyć jakie korzyści lub straty przyniosłaby inwestycja Kowalskiego, jeśli podjął by on ryzyko zamknięcia pozycji poprzez wykonanie jednostek. W takim przypadku Kowalski musiałby poinformować swój dom maklerski, w którym prowadzi rachunek inwestycyjny o zamiarze wykonania jednostek w dniu 26.11.01 r., a następnie czekać do dnia następnego (tzn. do dnia 27.11.01 r.) na otwarcie indeksu WIG20. Otrzymałby kwotę rozliczenia równą 1/10 wartości indeksu bazowego dla MiniWIG20 czyli - WIG20 -u, pomnożoną przez liczbę jednostek MiniWIG20 -u do wykonania. Na otwarciu sesji w dniu 27.11.01 r. indeks WIG20 wynosił 1258,41 pkt., czyli wykonanie 1 jednostki MiniWIG20 nastąpiłoby po cenie 125,84 zł, zaś suma jaką otrzymałby Kowalski wynosiłaby w przybliżeniu 12584 zł. (125,84 zł. *100 =12584 minus prowizja od zleceń kupna i wykonania). Oznacza to zatem, że inwestycja ta przyniosłaby Kowalskiemu większe straty finansowe - w przybliżeniu stratę 196 zł.

(12584 zł. - 12780 zł.= -196 zł. minus prowizja od zleceń kupna i sprzedaży), niż sprzedaż jednostek w dniu 26.11.01 r. - w przybliżeniu strata 40 zł.

Spróbujmy teraz powyższy przykład rozpatrzyć od strony wystawiającego jednostki indeksowe, powiedzmy Pana Malinowskiego.

Na otwarciu sesji w dniu 26.11.01 r. Pan Malinowski wystawił (sprzedał) 100 szt. jednostek indeksowych po kursie 127,80 zł. Ze względu na fakt, iż wystawcy jednostek indeksowych zobowiązani są do utrzymywania depozytów zabezpieczających, zaangażowanie finansowe Pana Malinowskiego równe jest kwocie jaką otrzymał w wyniku transakcji od nabywcy jednostek indeksowych (czyli 127,80zł. * 100 szt. =12780 zł) plus tzw. depozyt zabezpieczający zmienność cen jednostek indeksowych. Wielkość tego depozytu określana jest w procentach wartości transakcji. Krajowy Depozyt Papierów Wartościowych S.A. ustala minimalny procent jaki jest naliczany przez domy maklerskie. Ta część depozytu zabezpieczającego musi pochodzić bezpośrednio ze środków wniesionych przez inwestora wystawiającego jednostki indeksowe czyli Pana Malinowskiego. Załóżmy, że poziom wstępnego depozytu zabezpieczającego zmienność cen jednostek indeksowych wynosi 11,2% (tyle ile ustalił KDPW). Koszt poniesionej inwestycji Pana Malinowskiego czyli depozyt jaki musi on wpłacić od dokonanej transakcji równy jest 127,80zł. * 100 szt. * 11,2% = 1431,36 zł.

Zajmijmy się teraz zamknięciem posiadanej pozycji przez Pana Malinowskiego. Zakończenie inwestycji przez Pana Malinowskiego polegało na nabyciu przez niego tej samej liczby jednostek indeksowych, ile wcześniej wystawił (sprzedał). W tym przypadku kupił zatem 100 szt. jednostek np. na zamknięciu sesji w dniu 26.11.01 r. po kursie 127,40 zł. Oznacza to, że Pan Malinowski zyskał 0,40 zł na każdej jednostce indeksowej (wystawiał po kursie 127, 80 zł), zaś całkowity zysk w przybliżeniu wyniósł 40 zł. (127,80zł. * 100 szt. - 127,40 *100 = 40 zł. minus prowizja maklerska). Można również policzyć, biorąc pod uwagę wielkość zaangażowanego przez Pana Malinowskiego kapitału własnego, iż stopa zwrotu z inwestycji wyniosła 2,79% w ciągu jednego dnia. (2,79% = 40/1431,36 zł. %)

W wyżej wymienionym przykładzie dokonaliśmy otwarcia i zamknięcia pozycji w ciągu jednego dnia. Należy jednak zwrócić uwagę, iż horyzont czasowy inwestycji w jednostki indeksowe może być dłuższy. Kupujący jednostki indeksowe - w przykładzie Pan Kowalski, mógłby zamknąć inwestycję np. dopiero jeśli indeks WIG20 osiągnąłby 1300 pkt., zaś jednostkami indeksowymi handlowano by po około 130 zł. za jedną. Przy takim założeniu, Pan Kowalski ze sprzedaży jednostek indeksowych osiągnąłby 13 000 zł (130zł * 100 szt. =13 000 zł.). Inwestycja zaś przyniosłaby Kowalskiemu w przybliżeniu zysk 260 zł. (13 000 zł. - 12 740 zł. =260 zł. minus prowizja od zleceń kupna i sprzedaży).

Źródło: Giełda Papierów Wartościowych w Warszawie