Bardzo dobre wyniki handlu zagranicznego w listopadzie

Nadal utrzymuje się rozdźwięk pomiędzy handlem ze Wschodem a pozostałymi kierunkami: statystyki sugerują kontynuację dotychczasowych trendów spadkowych eksportu do Rosji i Ukrainy.

Dynamika importu poszybowała w górę mimo spadających cen ropy naftowej, sugerując silny wzrost popytu krajowego w końcówce ub. roku.

Dane są wsparciem dla naszej prognozy wzrostu PKB w 4q2014 o przynajmniej 3,5% r/r (co implikuje wzrost za cały rok w wysokości 3,5%).

Dane sugerują pogłębienie deficytu obrotów bieżących w listopadzie w okolice -1 mld EUR (vs. oczekiwane -450 mln).

Opublikowane wstępne dane GUS o handlu zagranicznym za styczeń-listopad sugerują, że w listopadzie nie nastąpiło pogorszenie trendów wzrostowych w eksporcie i imporcie (pomimo negatywnych efektów kalendarzowych).

Dane GUS implikują, że eksport w ujęciu bilansu płatniczego NBP wzrósł w listopadzie o ok. 6-8% r/r, przy utrzymującej się rozbieżności Wschód/pozostałe kierunki. Sytuacja w handlu ze Wschodem pozostaje trudna - kontynuowane były głębokie spadki eksportu.

Z drugiej strony dynamika eksportu do Niemiec odbiła do ok. 12% r/r (vs. 3% r/r w październiku). Dane GUS implikują też, że listopadowa dynamika importu (w ujęciu NBP) poszybowała w okolice 11-13% r/r i to mimo znacznego spadku cen ropy.

Sugeruje to silne umocnienie popytu krajowego w końcu ubiegłego roku i wspiera nasz szacunek wzrostu PKB w 4q2014 o co najmniej 3,5% r/r. Poprawa popytu krajowego ma zapewne związek z bardzo pozytywnym efektem spadku cen ropy na konsumpcję i inwestycje, co po raz kolejny potwierdza "techniczny" (i pozytywny) charakter deflacji.

Dane GUS sugerują, że deficyt na rachunku obrotów bieżących w listopadzie istotnie się pogłębił (do ~1 mld EUR vs. oczekiwane -450 mln) przy istotnie niższym saldzie towarowym (ok. -0,5 mld EUR vs. oczekiwana nadwyżka +88 mln).