Będzie więcej obniżek stóp?
RPP sprawiła niespodziankę, zmieniając nastawienie w polityce monetarnej z restrykcyjnego na łagodne. Spodziewano się zmiany, ale... na neutralne. Wczorajsza decyzja rady przybliża początek cyklu obniżek stóp procentowych.
Analitycy rynkowi, przewidując wprowadzenie neutralnego nastawienia w polityce pieniężnej, kierowali się deklaracjami członków RPP. Wynikało z nich, że rada chce stosować zasadę "stopniowania podejścia".
Ekonomiści zakładali przy tym, że najnowsza projekcja inflacji pokaże, iż tempo wzrostu cen znajdzie się wkrótce na poziomie celu inflacyjnego RPP. Wynosi on 2,5% z dopuszczalnym odchyleniem o 1 pkt proc.
Projekcja ostro w dół
Projekcja zostanie opublikowana w poniedziałek. We wczorajszym komunikacie rada ujawniła, że z najnowszej projekcji wynika, iż w IV kw. br. z 50-proc. prawdopodobieństwem inflacja znajdzie się w granicach 1,2-4,0%. Przed trzema miesiącami NBP spodziewał się, że będzie to przedział 2,5-5,2%.
Na tym nie koniec. "Od kilku miesięcy następowała zmiana bilansu ryzyka dla przyszłej inflacji, która doprowadziła do tego, że obecnie bilans ten może kształtować się korzystniej, niż przedstawiono w lutowej projekcji" - dodała RPP. Inflacja może być niższa za sprawą wysokiego kursu złotego oraz - kilkakrotnie podkreślanych na wczorajszej konferencji prasowej przez prezesa Leszka Balcerowicza - niskich cen żywności.
Rynek liczy na więcej
Decyzja rady spowodowała zmianę przewidywań analityków odnośnie do stóp procentowych. Teraz oczekują oni, że stopy mogą spaść już na najbliższym posiedzeniu - w marcu. Lars Christensen z Danske Banku, który dotychczas oczekiwał, że stopy spadną w tym roku o 50 punktów bazowych, teraz spodziewa się, że obniżki wyniosą łącznie 125 punktów. Tym samym stopy wróciłyby do poziomu z początku kadencji obecnej rady. Główna stopa procentowa wynosi obecnie 6,5%.
Rynek finansowy zareagował na zmianę nastawienia zwiększeniem oczekiwań dotyczących obniżek stóp. Rentowność wszystkich obligacji skarbowych spadła o kilkanaście punktów bazowych.
Co to jest nastawienie?
Mówi ono o tym, jakie jest - według samej RPP - prawdopodobieństwo najbliższych decyzji rady. Nastawienie restrykcyjne oznacza większe prawdopodobieństwo podwyżek stóp, a łagodne (ekspansywne) - obniżek. RPP poprzedniej kadencji dokonała jednak kilkunastu obniżek stóp, cały czas utrzymując nastawienie neutralne.
Łukasz Wilkowicz
