Co podpowiada słabość sektora technologicznego na świecie

Ostatnio z tak wyraźną słabością sektora technologicznego mieliśmy do czynienia w okresie maj-sierpień 2010 r. Wtedy zachowanie siły relatywnej tej branży względem całego rynku akcji znakomicie ułatwiało diagnozę rynków akcji. Mocno stanęły na nogi dopiero wtedy, gdy sektor technologiczny zaczął odzyskiwać siłę wobec całego rynku akcji. Taki scenariusz może powtórzyć się również teraz. Nowy dołek siły relatywnej branży technologicznej na tle światowych rynków akcji przemawia za tym, że giełdy w skali globalnej znajdują się w korekcie fali zwyżkowej trwającej od września 2010 r. do lutego 2011 r. Nie zmienia tego odreagowanie, jakiego jesteśmy świadkami w ostatnich trzech tygodniach.

Sprawdź bieżące notowania GPW na stronach BIZNES INTERIA.PL

Branża technologiczna odgrywa na rynkach akcji szczególną rolę. Jej udział na giełdach na świecie sięga 12 proc., ale na przykład w USA jest to aż blisko 18 proc., a na azjatyckich wschodzących parkietach blisko jedna czwarta. U nas znaczenie firm technologicznych jest niewielkie. Mają około 2 proc. wpływu na indeks WIG, głównie za sprawą Asseco Poland.

Znaczenie firm technologicznych na giełdach wykracza jednak daleko poza ich udziały w kapitalizacji, czy indeksach. Są one szczególnie wrażliwe na wahania koniunktury gospodarczej, tak jak od postrzegania jej perspektyw uzależniona jest skłonność przedsiębiorstw do inwestycji, a konsumentów do wydatków na nowe technologie. W związku z tym notowania spółek z sektora technologicznego daje wyobrażenie na temat ocen inwestorów odnośnie do kondycji światowej gospodarki.

Sprawdź bieżące notowania indeksów światowych na stronach BIZNES INTERIA.PL

W tym względzie słabość tej branży w ostatnich dwóch miesiącach należy odczytywać właśnie w takich kategoriach. Obawy przed ochłodzeniem koniunktury gospodarczej rozkładają się po równo - widać je zarówno na rynkach dojrzałych, jak wschodzących. To wzmacnia ostrzegawczy przekaz takiego sygnału.

Czy musi on oznaczać nieuchronne pogorszenie koniunktury na rynkach akcji? Jak pokazują ostatnie tygodnie - niekoniecznie. Słabość branży technologicznej rekompensuje moc przedsiębiorstw paliwowych. Na globalnym rynku mają praktycznie tak sam wpływ na indeks, jak branża technologiczna. W tym przypadku "driverem" zwyżek są rosnące ceny paliw i poprawiające się marże petrochemiczne. Podłożem tych zwyżek są zarówno czynniki fundamentalne, związane z globalnym popytem na paliwa, jak spekulacyjne wynikające z obaw przed ograniczeniem podaży w następstwie niepokojów w krajach Afryki Północnej i napędzane pieniędzmi pochodzącymi z programów ilościowego luzowania polityki pieniężnej przez banki centralne.

Pobierz: program do rozliczeń PIT

Zachowanie spółek z branż technologicznej oraz paliwowej można uznać za nieco sprzeczne, bo oba sektory są wrażliwe na postrzeganie koniunktury gospodarczej. Stąd wydaje się, że względem jednego z tych segmentów inwestorzy mylą się w ocenach - unikając firm technologicznych albo windując notowania przedsiębiorstw paliwowych.

Korelacja obu tych branż w ostatnich trzech miesiącach jest wręcz ujemna i wynosi minus 0,12 (ostatnio z czymś takim mieliśmy do czynienia w I połowie 2007 r.), a siła relatywna "paliw" względem "technologii" jest najwyższa od połowy 2009 r. Ta tendencja może się jeszcze nasilić. Jednocześnie jednak w przeszłości w okresach ujemnej korelacji tych branż generalnie trudno było na krótką metę zarabiać na rynkach akcji.

Krzysztof Stępień, główny analityk, dyrektor inwestycyjny Opera TFI