Dług zagraniczny w 2003 r.

Plany MF w zakresie emisji długu:

przeprowadzenie w pierwszym kwartale br. co najmniej jednej emisji

obligacji denominowanych w euro lub dolarach,

przeprowadzenie emisji obligacji denominowanych w jenach

japońskich, tzw. samurajów, mającej na celu dywersyfikację portfela

zadłużenia i strategiczne wejście na rynek charakteryzujący się

wysokim poziomem oszczędności - wielkość emisji będzie

najprawdopodobniej ograniczona do 20-30 mld jenów (150-200 mln

euro), według założeń ministerstwa emisje zagraniczne będą zwiększane do

momentu wejścia do strefy euro nawet do poziomu 4 mld USD rocznie

- jest to zbieżne z planami zmian proporcji obsługi długu z krajowego

na korzyść zagranicznego, które w roku 2002 wynoszą 97:3, zaś

według Ustawy budżetowej na 2003 rok wyniosą 87:13.

Plany MF w zakresie spłaty zadłużenia

Planowane na początek roku emisje mają pokryć większość

walutowych potrzeb pożyczkowych w tym okresie. Jedną z takich potrzeb

będzie najprawdopodobniej sfinansowanie zakładanego skorzystania z

opcji typu call i wcześniejszy wykup pozostałych obligacji PDI Brady?ego

wartości 1,1 mld USD dnia 27 kwietnia 2003 roku. Przy założeniu nie

zmienności dotychczasowych, korzystnych dla Polski warunków

rynkowych, dalsze utrzymywanie obligacji Bradyego w portfelu

zadłużenia zagranicznego jest nieekonomicznie, gdyż ich rentowność jest

wyższa od rentowności zwykłych obligacji emitowanych za granicą.

Część z obligacji Bradyego, o wartości 1,3 mld USD, została

wykupiona w październiku 2002 r. Oprócz wymienionych powyżej do

wykupu nadal pozostają obligacje Bradyego typu PAR (Collateralised Par

Bonds), RSTA (Collateralised RSTA Bonds) oraz DCB (Debt Conversion

Bonds), na łączną kwotę ponad 1,5 mld USD.

Według projektu budżetu na rok przyszły finansowanie zagraniczne ma

zwiększyć swój udział w strukturze finansowania deficytu ogółem do 13%

w porównaniu z 3% w roku 2002. Saldo finansowania zagranicznego

wyniesie więc 0,7% PKB (0,4% w 2002r.).

Jest to krok w planach zmierzających do dalszej zmiany struktury w najbliższych latach. Taka

proporcja umożliwi nie tylko wcześniejszy wykup obligacji Bradyego, ale

także spłatę kredytów, których wymagalność w roku 2003 wyniesie ponad

1,8 mld zł i będzie rosła w kolejnych latach do poziomu ok. 4 mld zł w

2008 r.

Analitycy PKO BP