Dno deflacji i mocny wzrost produkcji
Dziś i w przyszłym tygodniu opublikowany zostanie duży zestaw krajowych danych makro. Uwaga skupi się na wskaźniku inflacji CPI (dziś) oraz produkcji przemysłowej (środa). W świetle naszych prognoz dane potwierdzą solidny wzrost aktywności gospodarczej przy pogłębieniu deflacji.
Przewidujemy, że inflacja CPI spadła w lutym do -1,4% r/r (z -1,3% r/r w styczniu). Prognoza obarczona jest większą niż zwykle niepewnością ze względu na coroczną zmianę wag koszyka CPI.
- Inflacja bazowa spadła w lutym do 0,5% r/r z 0,7% r/r w styczniu.
- Inflacja PPI wzrosła w lutym do -2,4% r/r (z -2,9% r/r w styczniu).
- Produkcja przemysłu wzrosła w lutym o 5,3% r/r (vs. 1,7% r/r w styczniu). Nasza relatywnie optymistyczna prognoza (konsensus: 4,0% r/r) została wsparta przez dane o silnym wzroście produkcji samochodów w lutym (+22,7% r/r).
- Sprzedaż detaliczna spadła nominalnie w lutym o -0,1% r/r (vs. +0,1% r/r w styczniu) przy spadku sprzedaży aut (efekt wysokiej bazy) i obniżających się cen.
- W styczniu nastąpiła poprawa salda na rachunku obrotów bieżących (do -1,1%PKB z -1,3% PKB w grudniu).
- Wzrost zatrudnienia przyspieszył w lutym do 1,3% r/r z 1,2% r/r w styczniu, a wzrost płac wyhamował w lutym do 3,0% r/r wobec 3,6% r/r w styczniu.
- Przewidujemy lekkie przyspieszenie dynamiki podaży pieniądza M3 w lutym do 8,6% r/r wobec 8,5% r/r w styczniu.
Spodziewamy się, że inflacja CPI spadła w lutym do -1,4% r/r (z -1,3% r/r w styczniu) za sprawą cen żywności i silnego obniżenia cen LPG (-10% m/m).
Inflacja PPI wzrosła w lutym do -2,4% r/r (z -2,9% r/r w styczniu) z powodu silnego odbicia na cen ropy (częściowo zniwelowanego przez umocnienie PLN).
Produkcja przemysłu wzrosła w lutym o 5,3% r/r (vs. 1,7% r/r w styczniu). Nasza relatywnie optymistyczna prognoza (konsensus: 4,0% r/r) została wsparta przez dane o silnym wzroście produkcji samochodów w lutym (+22,7% r/r wg Samar).
Sprzedaż detaliczna spadła w lutym o -0,1% r/r (vs. +0,1% r/r w styczniu) w efekcie spadku sprzedaży pojazdów oraz obniżających się cen. Szacunek nasz wspiera spadek rejestracji nowych aut w lutym (o -10% r/r wg SAMAR).
W styczniu nastąpiła poprawa salda na rachunku obrotów bieżących (do -1,1% PKB z -1,3% PKB w grudniu w ujęciu 12 mies.).
Wzrost zatrudnienia w przedsiębiorstwach przyspieszył w lutym do 1,3% r/r z 1,2% r/r w styczniu. Miesięczny wzrost zatrudnienia o 0,1% był wyższy niż średnia w 5 ostatnich latach (0,0% m/m), odzwierciedlając relatywnie silny trend wzrostowy popytu na pracę.
Przewidujemy, że wzrost płac w przedsiębiorstwach w lutym wyhamował do 3,0% r/r z 3,6% r/r w styczniu, przy efekcie wysokiej bazy.
Przewidujemy lekki wzrost dynamiki podaży pieniądza M3 w lutym do 8,6% r/r wobec 8,5% r/r w styczniu.
