Reklama

Inflacja rozpoczęła wędrówkę w górę

Zgodnie z danymi GUS inflacja CPI wzrosła w grudniu do 0,7% r/r wobec 0,6% r/r w listopadzie, co było zgodne z konsensusem rynkowym i nieznacznie powyżej naszej prognozy (0,6%). W kierunku wzrostu inflacji oddziaływało zwiększenie rocznej dynamiki cen paliw (z -4,2% r/r w listopadzie do -2,6%), które zostało częściowo skompensowane przez zmniejszenie tempa wzrostu cen żywności i napojów bezalkoholowych (z 1,7% r/r do 1,5%).

Według naszych szacunków zmianie nie uległa inflacja bazowa po wyłączeniu cen żywności i nośników energii (1,1%).

Reklama

Uważamy, że zaobserwowany dziś wzrost inflacji będzie dalej kontynuowany. Oczekujemy, że w styczniu roczne tempo wzrostu cen zwiększy się do 0,9%, do czego przyczyni się wzrost dynamiki cen paliw i nośników energii. W kolejnych kwartałach 2014 r. inflacja - wspierana przez efekty niskiej bazy oraz dalsze stopniowe ożywienie popytu krajowego - wzrośnie powyżej 1,0%. Zgodnie z naszą prognozą kwartalną roczne tempo wzrostu cen osiągnie maksimum lokalne w IV kw. na poziomie 1,6%.

Możliwe opóźnienie cyklu podwyżek stóp procentowych

Niemniej jednak, inflacja w całym 2014 r. ukształtuje się znacząco poniżej celu inflacyjnego Rady Polityki Pieniężnej (2,5% +/- 1 pp.). Może to - mimo rosnącego ryzyka inflacyjnego w perspektywie średniookresowej - skłonić Radę do późniejszego zaostrzenia polityki monetarnej. Stanowi to ryzyko dla naszego scenariusza zakładającego pierwszą "wyprzedzającą" podwyżkę stóp procentowych (o 25pb) w listopadzie br. (por. MAKROpuls z 08.01.2014).

Czynnikiem ryzyka dla naszej prognozy stóp procentowych pozostaje również sytuacja gospodarcza w strefie euro. Ewentualne silne spowolnienie aktywności gospodarczej w Niemczech mogłoby naszym zdaniem przesunąć moment rozpoczęcia cyklu podwyżek stóp na 2015 r., scenariusz ten uznajemy jednak za mało prawdopodobny (zgodnie z opublikowanymi dziś danymi, PKB Niemiec wzrósł w 2013 r. o 0,4% wobec 0,7% w 2012 r., co oznacza, że w IV kw. ub. r. tempo wzrostu gospodarczego w Niemczech wyniosło o 0,3% kw/kw).

Z poważaniem,

Krystian Jaworski główny ekonomista

Credit Agricole Bank Polska S.A.

Dowiedz się więcej na temat: stopy procentowe | inflacja | R.

Reklama

Reklama

Reklama

Reklama

Strona główna INTERIA.PL

Polecamy

Finanse / Giełda / Podatki
Bądź na bieżąco!
Odblokuj reklamy i zyskaj nieograniczony dostęp do wszystkich treści w naszym serwisie.
Dzięki wyświetlanym reklamom korzystasz z naszego serwisu całkowicie bezpłatnie, a my możemy spełniać Twoje oczekiwania rozwijając się i poprawiając jakość naszych usług.
Odblokuj biznes.interia.pl lub zobacz instrukcję »