Słabsza produkcja, szybki spadek dynamiki cen producenta
Według podanych dziś przez GUS danych w lipcu produkcja przemysłowa obniżyła się o 4,6% rok do roku, wobec oczekiwań rynkowych na poziomie -3,2 rdr i naszej prognozy na poziomie -2,4% rdr. Po wyeliminowaniu wahań o charakterze sezonowym produkcja skurczyła się o 1% w skali miesiąca.
Choć dane są słabsze niż w czerwcu, odchylenie nie jest duże, a należy pamiętać, że dane o produkcji należą do silnie zmiennych. Konsekwentne wzrosty w przypadku wskaźnika PMI każą zakładać stopniową poprawę w sektorze przemysłowym. Większym zaskoczeniem okazały się ceny producenta. Były one niższe o 1,3% niż w czerwcu i zaledwie 3% wyższe niż w lipcu ubiegłego roku. To znacznie niej niż oczekiwał rynek (3,9% rdr) oraz mniej niż wynosiła nasza prognoza (3,6% rdr).
Jest to w dużym stopniu efekt umacniającego się złotego. Szacujemy, że po wyeliminowaniu produkcji górniczej, żywności, metali, paliw i energii (co można by uznać za rodzaj bazowej PPI) ceny produkcji wzrosły już tylko o 1,8% rdr wobec 4,6% rdr w marcu. W kolejnych miesiącach może być jednak trudno powtórzyć tak spektakularne spadki dynamiki cen producenta. Po godzinie 14.00 złoty stracił po ok. 1,5 grosza wobec dolara i euro, jednak w dużej mierze jest to efekt spadku notowań na parze EURUSD. O godzinie 14.20 euro kosztuje 4,1850 złotego, zaś dolar 2,9680 złotego.
Przemysław Kwiecień
