Zagraniczne wydarzenia tygodnia
Podczas ubiegło-tygodniowego posiedzenia EBC pozostawił stopy procentowe na niezmienionym poziomie. Decyzja była zgodna z oczekiwaniami analityków.
Jednocześnie ECB przyjął zmiany w strategii
polityki pieniężnej ECB, po pierwsze nieznacznie korygując średniookresowy
cel inflacyjny ECB z .poniżej 2%. do .blisko 2%. w obliczu zagrożenia deflacją;
po drugie pomniejszając rolę pierwszego filara polityki monetarnej ECB . analizy
tendencji monetarnych, m.in. poprzez rezygnację z corocznego rozpatrywania
przez ECB wartości referencyjnej dla dynamiki podaży pieniądza. Jednocześnie
w komunikatach po posiedzeniu ECB najpierw prezentowana będzie analiza
dotycząca dotychczasowego II filara polityki monetarnej (czynniki
makroekonomiczne takie jak inflacja, wzrost gospodarczy) a następnie I filara
(czynniki ze sfery monetarnej). Prezes EBC powiedział, że bank nie spodziewa
się już, by przed upływem tego roku inflacja spadła poniżej 2%. "Oczekujemy
stopniowego przyspieszenia wzrostu PKB w późniejszych miesiącach 2003 r.,
które powinno jeszcze nabrać dynamiki w przyszłym roku. Czynnikami, na
których oparta jest ta prognoza są: oczekiwane ożywienie popytu światowego,
perspektywa spadku inflacji, która realnie zwiększy dochody gospodarstw
domowych oraz niskie stopy procentowe".
W ceny produkcji sprzedanej przemysłu w strefie euro wzrosły o 0,2%
m/m i były o 2,4% wyższe niż w marcu 2002 roku. Analitycy oczekiwali, że
ceny wzrosną odpowiednio o 0,2% m/m i 2,5% r/r.
Indeks PMI, określający koniunkturę w sektorze usług strefy euro, nie
zmienił się w kwietniu i wyniósł 47,7 pkt., czyli tyle samo co marcu. Analitycy
oczekiwali wzrostu do 48,1 pkt. Indeks oczekiwań na najbliższe 12 miesięcy
wzrósł w kwietniu do 62,6 pkt. z 59,6 pkt. w marcu.
Produkcja przemysłowa w Niemczech spadła w marcu o 1,1% m/m.
Analitycy oczekiwali, że produkcja spadnie o 0,5%. Spadek odnotowano w
landach zachodnich (o 1,4%), a w landach wschodnich produkcja wzrosła (o
2,0%). Agencja Reuters szacuje, że produkcja przemysłu w ujęciu rocznym
zmniejszyła się w marcu o 0,4 %.
W kwietniu bezrobocie w Niemczech wzrosło 13 miesiąc z rzędu do 4,5
mln osób (po uwzględnieniu czynników sezonowych). Wzrost o 44 tys. osób był
nieco wyższy od średniej prognoz rynkowych, która wynosiła 41,7 tys. Przed
uwzględnieniem czynników sezonowych bezrobocie spadło w kwietniu zgodnie
do 4,5 mln osób z 4,6 mln w marcu. Stopa bezrobocia spadła do 10,8% z 11,1%
miesiąc wcześniej.
Lekkie złagodzenie celu inflacyjnego przez ECB, łącznie z pogarszającymi się
wynikami gospodarek strefy euro (w szczególności Niemiec i Francji), a także
aprecjacją euro wobec dolara (zaostrzającą warunki polityki monetarnej w strefie
euro) wskazuje naszym zdaniem na wysokie prawdopodobieństwo obniżki stóp
procentowych na czerwcowym posiedzeniu ECB nawet o 50 pkt.
Zarząd Rezerwy Federalnej (Fed) pozostawił stopy procentowe na
dotychczasowym poziomie, decyzję podjęto jednogłośnie. Fed ostrzegł
jednak, że gospodarka nadal nie jest wolna od ryzyka spowolnienia
gospodarczego oraz deflacji. Decyzja o pozostawieniu stóp bez zmian była
zgodna z oczekiwaniami analityków, a stopa funduszy federalnych, czyli główna
stopa procentowa nadal wynosi 1,25% i jest najniższa od 40 lat. W komunikacie po
posiedzeniu Fed podkreślono, że o ile utrzymuje się niepewność co do skali
ożywienia gospodarczego, to wydaje się, że nie występuje nadmierne zagrożenie
nawrotem recesji gospodarczej. Wg komunikatu Fed uzasadniającego decyzję
dzięki zmniejszeniu niepewności geopolitycznej i wynikającego z niej spadku cen
ropy naftowej, poprawie nastrojów konsumentów i uspokojenia sytuacji na rynkach
finansowych, a także dzięki akomodacyjnej polityce monetarnej i poprawie
wydajności pracy w średniej perspektywie powinna nastąpić stopniowa poprawa
klimatu gospodarczego w USA. Równocześnie w bezprecedensowej drugiej części
komunikatu Fed wyraził obawę, że presja inflacyjna w gospodarce nie
przestaje słabnąć, a zagrożenie nadmiernym spadkiem inflacji jest większe
niż zagrożenie wzrostem inflacji (z już i tak niskiego poziomu), co powszechnie
odczytano jako obawę Fed przed deflacją. Jednocześnie Fed powrócił do
nastawienia w polityce monetarnej wskazującego na większe prawdopodobieństwo
obniżki niż podwyżki stóp w najbliższej przyszłości, po przyjęciu nastawienia
.neutralnego. na posiedzeniu w listopadzie ub.r. (i utrzymywaniu go w kolejnych
miesiącach) i powstrzymaniu się z ogłoszeniem nastawienia w polityce monetarnej
na posiedzeniu marcowym (ze względu na niepewność odnośnie wpływu wojny w
Iraku na stan gospodarki amerykańskiej). Najbliższe posiedzenie Fed
planowane jest na 24-25 czerwca br.
Liczba osób ubiegających się po raz pierwszy o zasiłek dla bezrobotnych
spadła w USA do 425 tys. z 453 tys. po korekcie tydzień wcześniej. Analitycy
prognozowali spadek liczby nowych bezrobotnych do 438 tys. z 448 tys. przed
korektą tydzień wcześniej. Średnia czterotygodniowa wzrosła do 446 tys. z 442,8
tys. tydzień wcześniej i była najwyższa od kwietnia ubiegłego roku.
Fed pomny doświadczeń Banku Japonii, po znaczącym rozluźnieniu stóp
procentowych obecnie oszczędza skromną amunicję w postaci stóp procentowych,
które mu pozostały do dyspozycji, pozostawiając ją na ewentualność dalszego
pogorszenia się sytuacji gospodarczej w USA. Podtrzymujemy naszą
dotychczasową prognozę, że w najbliższych miesiącach nastąpi jeszcze jedna
obniżka stóp procentowych w USA o 25 pkt. baz.
Analitycy PKO BP