Kolejna obniżka stóp procentowych na początku 2002 r.

Obecnie uważamy, że Rada Polityki Pieniężnej zdecyduje się na redukcję stóp już w styczniu przyszłego roku, a skala obniżki w przypadku stopy referencyjnej wyniesie 1 pkt. proc. Prawdopodobieństwo obniżki stóp już na początku przyszłego roku oceniamy na 55%, natomiast to, że stopy spadną w lutym 2002 r. na 35%. Czynnikiem sprzyjającym dalszemu rozluźnianiu polityki pieniężnej jest w głównej mierze przebieg procesów inflacyjnych.

W listopadzie br. spadek zarówno inflacji (CPI) jak również cen produkcji sprzedanej przemysłu okazał się większy niż to przewidywaliśmy. W efekcie skorygowaliśmy naszą prognozę inflacji na koniec 2001 r. do 3,7%-3,8%, tj. do poziomu, który o ponad 2 pkt. proc. będzie niższy od dolnej granicy celu inflacyjnego na ten rok. Dodatkowo spadek wszystkich miar inflacji bazowej wskazuje na brak zagrożenia znaczącym przyspieszeniem wzrostu cen towarów i usłgu konsumpcyjnych ze strony realnej gospodarki.

Naszym zdaniem kolejna obniżka również o 1 pkt. proc. będzie miała miejsce na przełomie I i II kw. 2002 r. W konsekwencji w całym roku stopa referencyjna spadnie o 2 pkt. proc., natomiast stopa kredytu lombardowego 2,5 pkt. proc.

W swoim scenariuszu nie zakładamy, że zostanie zmieniona Ustawa o NBP (tj. nie zostanie rozszerzony skład Rady ani nie zostaną wprowadzone poprawki rozszerzające zadania banku centralnego o dbałość o wzrost gospodarczy i zatrudnienie). Naszym zdaniem ewentualne przyjęcie przez parlament poprawek do Ustawy o NBP zostanie zawetowane przez prezydenta.