Przyjęcie euro poprawi ratingi

Fitch Ratings, międzynarodowa agencja ratingowa zmieniła dzisiaj perspektywę ratingów długoterminowych w walucie zagranicznej ze stabilnej na pozytywną dla siedmiu państw wstępujących do Unii Europejskiej. Dotyczy to następujących krajów: Cypr (A+), Łotwa (BBB+), Litwa (BBB), Malta (A), Polska (BBB+), Słowacja (BBB) oraz Słowenia (A+).

Perspektywa ratingu długoterminowego Estonii (rating A- (A minus)) została zmieniona na pozytywną 22 października 2003. Niezmienione pozostają: negatywna perspektywa dla długoterminowego ratingu w walucie zagranicznej Węgier (rating A- (A minus)) oraz stabilna perspektywa dla długoterminowego ratingu w walucie zagranicznej Czech (rating A- (A minus)).

Fitch spodziewa się, że ratingi krajów ubiegających się o członkostwo w Unii Europejskiej wzrosną o 2 lub 3 stopnie w stosunku do obecnego poziomu, gdy kraje te przyjmą walutę euro. Pełne członkostwo w strefie euro zredukuje ryzyko wynikające z niezrównoważonego bilansu płatniczego oraz gwałtownych zmian zewnętrznych. Fitch także uważa, że na wzmocnienie ratingów może wpłynąć uczestnictwo w systemie wahań kursowych ERM II wskazujące na wolę spełnienia warunków traktatu z Maastricht oraz przystąpienia do strefy euro w ciągu kilku lat.

W raporcie opublikowanym w dniu dzisiejszym pt.: 'Wpływ przyjęcia euro na ratingi krajów, Fitch skupia się na uczestnictwie w ERM II jako decydującym kroku na drodze do uczestnictwa w strefie euro. Wszystkie 10 krajów wstępujących do Unii 1 maja 2004, będzie zobowiązanych ostatecznie przyjąć walutę euro. Jednakże żaden z nich nie może uczynić tego wcześniej niż 1 stycznia 2007, a spełnienie kryteriów z Maastricht, szczególnie deficytu budżetowego nie przekraczającego 3% PKB może opóźnić ten proces do końca dekady. Ponadto proces dostosowawczy może być trudniejszy na skutek dużego napływu kapitału dodatkowo obciążającego spójną i wiarygodną politykę makroekonomiczną ułatwiającą konwergencję i redukującą potencjalne zagrożenia wynikające ze swobodnego przepływu kapitału. Fitch uważa, że byłoby niewłaściwe i przedwczesne uważać te zagrożenia za nieistotne i podnieść ratingi nowych członków UE do poziomu istniejącego w strefie euro.

Fitch jest zdania, że uczestnictwo w ERM II podniesie wiarygodność kredytową kraju i wpłynie na wzrost prawdopodobieństwa spełnienia kryteriów z Maastricht, a w konsekwencji zaowocuje przystąpieniem do strefy euro w ciągu 3-4 lat. Kraje mogą również korzystać z pomocy Europejskiego Banku Centralnego dla uczestników ERMII, ograniczającej podatność na przenoszenie się zaburzeń na rynkach finansowych. Cypr, Estonia, Węgry, Łotwa, Litwa, Malta i Słowenia mogłyby przyłączyć się do ERM II w maju albo czerwcu 2004. Polska i Słowacja moga jeszcze zdecydować o przyłączeniu się. Dotychczas jedynie Czechy ogłosiły, że odkładają przystąpienie do ERM II na później.

Spełnienie przez kraj warunków traktatu z Maastricht zależeć będzie od: (i) jego sytuacji ekonomicznej i politycznej (ii) wiarygodności programu konwergencji (iii) czy członkostwo w ERM II pomoże czy przeszkodzi w osiągnięciu kryteriów narzuconych traktatem z Maastricht biorąc pod uwagę bieżące warunki makroekonomiczne oraz spodziewane wpływy kapitałowe; oraz (iv) siły wsparcia stabilności waluty oferowanej przez ECB. Istotne będą także perspektywy wzrostu w EU oraz ich wpływ na konsolidację fiskalną krajów.

Według Fitch, polityka budżetowa będzie najtrudniejszym punktem do spełnienia założeń z Maastricht. W ciągu nadchodzących miesięcy, Fitch oszacuje poziom ryzyka dla każdego kraju na podstawie przygotowanego programu konwergencji oraz zamiarów dotyczących uczestnictwa w ERM II. Kraje, które przyłączą się do ERM II oraz mające wiarygodny program konwergencji mogą mieć podwyższone ratingi.

Długoterminowy rating w walucie zagranicznej Węgier (rating A- (A minus)) pozostaje nadal z perspektywą negatywną z powodu obaw o tendencje i perspektywy makroekonomiczne w niedalekiej perspektywie. Rating Węgier będzie wkrótce przedmiotem analizy. Czechy zdecydowanie wypowiedziały się za opóźnieniem swojego uczestnictwa w ERM II i wejścia do strefy euro. Jednakże , poprawa fundamentalna, a konkretnie redukcja deficytu budżetowego, może wpłynąć na podwyższenie ratingu Czech niezależnie od nieprzystąpienia do ERM II i strefy euro.