Strategia rynkowa
Ostatnie zachowanie złotego przybliżyło EUR/PLN do naszej prognozy 3,10 na koniec roku. Wykorzystywanie różnic w stopach procentowych i doświadczenia korony słowackiej w ERM-2 przemawiają za dalszym umocnieniem.
Wskazują na to również modele fundamentalne (model PPP przewiduje poziom 3,13/? przy porównywaniu cen w Polsce względem regionu).
W krótkim okresie EUR/PLN może dojść do 3,25 gdzie nastąpi odbicie do 3,30 i kontynuacja umocnienia z tego poziomu. Zagraniczni gracze zapewne dalej będą próbowali wykorzystywać złotego do zarabiania na różnicach stóp procentowych, co dotychczas w 2008 dawało jedne z najwyższych zwrotów. Przebijanie historycznych poziomów pozbawia eksporterów osłony od zmian kursowych wskutek usuwania opcji barierowych.
Większego odwrócenia trendu spodziewamy się w II kw. 2009 r., gdy oczekiwania na odżycie amerykańskiej gospodarki zaczną działać na korzyść innych klas aktywów.
Co to znaczy: Obecny ruch może się zakończyć na 3,25/?, po czym według nas nastąpi odbicie do 3,30/? i nowa fala umocnienia. Trzymamy się prognozy 3,10/? w grudniu.
Mateusz Szczurek, Rafał Benecki, Grzegorz Ogonek
Zespół analiz makroekonomicznych
