Forint i złoty to nadal liderzy w regionie

W mijającym tygodniu najgorzej zachowywała się rumuńska leja (zaszkodził temat konwersji kredytów frankowych, chociaż skala potencjalnych strat dla banków może wynieść zaledwie 600 mln USD), a najlepiej węgierski forint (rynki uznały, że referendum imigracyjne, które nie było wiążące ze względu na brak ustawowej większości, nieco ochłodzi "wojowniczy temperament" premiera Orbana w relacjach z UE - chociaż ostatecznie, co do tego można mieć duże wątpliwości). Wsparciem dla tamtejszej waluty były też dobre dane makro, zwłaszcza piątkowe odczyty produkcji przemysłowej, która przyspieszyła w sierpniu do 11,1 proc. r/r.

W kraju złoty był zaskakująco silny, biorąc pod uwagę rosnące oczekiwania na podwyżkę stóp procentowych w USA, na co rynki wschodzące zdają się być bardziej wyczulone. Nasza waluta straciła tylko w relacji z dolarem, ale nie na tyle, na co wskazywałyby chociażby zwyżki dolarowego koszyka US Dollar Index.

Jak to tłumaczyć? Po pierwsze sam fakt dobrych danych makro w USA obniża, a nie podwyższa globalne ryzyko, gdyż słabe odczyty mogłyby zostać wykorzystane w kampanii wyborczej przed wyborami prezydenckimi w USA na niekorzyść Hillary Clinton (prezentuje ona linię rządzącego Demokraty Baracka Obamy), a dla rynków nie ma obecnie nic gorszego, jak rosnące ryzyko wygranej Donalda Trumpa...i bankructwa Deutsche Banku. Ten drugi aspekt też został ograniczony - rynki zdaje się, że chwilowo kupiły plotkę zakładającą redukcję kary DB wobec amerykańskiego Departamentu Sprawiedliwości o 8 mld USD, chociaż kolejne spekulacje sugerujące, że niemieccy politycy cały czas zakulisowo rozmawiają z Amerykanami, a także możliwe scenariusze wsparcia DB chociażby przez największe niemieckie firmy (Handelsblatt) pokazują raczej, że sprawa jest cały czas otwarta. Istnieje, zatem pewne ryzyko, że DB jeszcze zatrzęsie rynkami w tym miesiącu (27 października mamy kwartalne wyniki banku). Z kolei w temacie kampanii wyborczej w USA, to o ile Hillary Clinton zdaje się poprawiać swoją pozycję, to trudno uznać wynik listopadowych wyborów za przesądzony (przed nami kolejne dwie debaty telewizyjne - pierwsza 9 X, a druga 19 X - które mogą jeszcze odwrócić losy kampanii).

Reasumując, sprawy DB i Trumpa, to obecnie główne obszary ryzyka dla złotego. Dopóki się nie pojawią, będzie można liczyć na relatywny spokój, który dodatkowo jest też wspierany przez sygnały płynące z RPP - po ostatnim posiedzeniu kolejny raz ucięto spekulacje nt. możliwych dyskusji w temacie cięcia stóp procentowych, chociaż prezes Adam Glapiński zasugerował, że podwyżka stóp procentowych mogłaby mieć miejsce w 2018 r. (ale druga połowa 2017 r. i tak wydawała się być mało realna). W kalendarzu na przyszły tydzień mamy dane nt. inflacji CPI we wtorek (ostateczny odczyt za wrzesień), oraz odczyt bazowy CPI w środę, a także bilans C/A w piątek).

Kluczowy wpływ na sentyment będą mieć jednak wydarzenia na rynku globalnym. A co mówi analiza techniczna? Mimo, że mamy świecę wzrostową, to nie udało się naruszyć maksimum sprzed 2 tygodni przy 90,62 pkt. Kolejny ważny opór można określić na bazie sierpniowych szczytów (90,84-91,12 pkt.). To wszystko może stanowić mocne ograniczenie dla dalszych wzrostów. Niemniej dopiero złamanie linii trendu wzrostowego rysowanej od czerwcowego dołka, będzie sygnałem do jego zmiany.

Sporządził:

Marek Rogalski - główny analityk walutowy DM BOŚ

Prezentowany komentarz został przygotowany w Wydziale Doradztwa i Analiz Rynkowych Domu Maklerskiego Banku Ochrony Środowiska S.A. z siedzibą w Warszawie (DM BOŚ) tylko i wyłącznie w celach informacyjnych i nie stanowi rekomendacji w rozumieniu "Rozporządzenia Delegowanego Komisji (UE) nr 2016/958 z dnia 9 marca 2016 r. uzupełniającego rozporządzenie Parlamentu Europejskiego i Rady (UE) nr 596/2014 w odniesieniu do regulacyjnych standardów technicznych dotyczących środków technicznych do celów obiektywnej prezentacji rekomendacji inwestycyjnych lub innych informacji rekomendujących lub sugerujących strategię inwestycyjną oraz ujawniania interesów partykularnych lub wskazań konfliktów interesów" lub jakiejkolwiek porady, w tym w szczególności porady inwestycyjnej w zakresie doradztwa inwestycyjnego, o którym mowa w art. 76 ustawy z dnia 29 lipca 2005 r. o obrocie instrumentami finansowymi (t.j. Dz. U. 2014, poz. 94 z póź. zm.), porady prawnej lub podatkowej, ani też jest wskazaniem, iż jakakolwiek inwestycja jest odpowiednia w indywidualnej sytuacji inwestora. Inwestor wykorzystuje informacje zawarte w niniejszym komentarzu na własne ryzyko i odpowiedzialność. Przedstawiony komentarz jest wyłącznie wyrazem wiedzy i poglądów autora według stanu na dzień sporządzenia. Przy sporządzaniu komentarza DM BOŚ działał z należytą starannością oraz rzetelnością. DM BOŚ, jego organy zarządcze, organy nadzorcze, i jego pracownicy nie ponoszą odpowiedzialności za działania lub zaniechania klienta lub innego inwestora podjęte na podstawie niniejszego komentarza ani za szkody poniesione w wyniku tych decyzji inwestycyjnych, skutki finansowe i niefinansowe powstałe w wyniku wykorzystania niniejszego komentarza lub zawartych w nim informacji. Niniejszy komentarz został sporządzony w celu udostępnienia klientom DM BOŚ, a także może być udostępniany innym osobom zainteresowanym w celu promocji usług świadczonych przez DM BOŚ. Niniejszy dokument nie stanowi podstawy do zawarcia jakiejkolwiek umowy lub powstania jakiegokolwiek zobowiązania po stronie DM BOŚ. W przypadku klientów DM BOŚ, którzy zawarli Umowę o Opracowania, o której mowa w Regulaminie doradztwa inwestycyjnego i sporządzania analiz inwestycyjnych, analiz finansowych oraz innych rekomendacji o charakterze ogólnym dotyczących transakcji w zakresie instrumentów finansowych oraz instrumentów bazowych instrumentów pochodnych (Regulamin), niniejszy raport stanowi Opracowanie w rozumieniu Regulaminu. Regulamin jest dostępny na stronie internetowej bossa.pl w dziale Dokumenty.

DM BOŚ jest firmą inwestycyjną w rozumieniu Ustawy z dnia 29 lipca 2005 r. o obrocie instrumentami finansowymi (t.j. Dz. U. 2014, poz. 94 z póź. zm.). Nadzór nad DM BOŚ sprawuje Komisja Nadzoru Finansowego.