EBC - brak zmian w polityce pienieżnej

"Rada Prezesów EBC postanowiła, że stopa procentowa podstawowych operacji refinansujących oraz stopy kredytu w banku centralnym i depozytu w banku centralnym pozostaną na niezmienionym poziomie, odpowiednio: 0,00 proc., 0,25 proc. oraz -0,50 proc." - napisano.

W komunikacie podano, że stopy procentowe pozostaną na obecnych lub niższych poziomach do czasu zbliżenia się inflacji w okolice celu.

"Rada Prezesów oczekuje, że podstawowe stopy procentowe EBC pozostaną na obecnym lub niższym poziomie, dopóki Rada nie stwierdzi, że perspektywy inflacji w horyzoncie czasowym jej projekcji zdecydowanie zbliżają się do poziomu, który jest wystarczająco blisko, ale poniżej 2 proc. oraz że zbliżenie to konsekwentnie odzwierciedla się w dynamice inflacji bazowej" - napisano.

EBC potwierdził wznowienie QE w wys. 20 mld euro miesięcznie od 1 listopada

"1 listopada zostaną wznowione zakupy netto, na kwotę 20 mld euro miesięcznie, w ramach wprowadzonego przez Radę programu skupu aktywów (APP). Rada oczekuje, że będą one prowadzone tak długo, jak długo będzie to konieczne do wzmocnienia łagodzącego oddziaływania podstawowych stóp procentowych EBC i zakończą się krótko przed tym, jak zacznie ona podnosić te stopy" - podano.

Rada Prezesów podtrzymała forward guidance dla polityki reinwestycji.

"Rada Prezesów zamierza w dalszym ciągu reinwestować - w całości - spłaty kapitału z tytułu zapadających papierów wartościowych nabytych w ramach programu APP jeszcze przez dłuższy czas po tym, jak zacznie podnosić podstawowe stopy procentowe EBC, a w każdym razie tak długo, jak długo będzie to konieczne do utrzymania korzystnych warunków płynnościowych i zdecydowanie łagodnej polityki pieniężnej" - wynika z komunikatu.

O godz. 14.30 rozpocznie się konferencja prasowa prezesa EBC Mario Draghiego, który przedstawi uzasadnienie decyzji Rady Prezesów.

Po ogłoszeniu decyzji kurs euro rośnie o 0,03 proc. wobec dolara do 1,1126.

Rentowność 10-letnich bundów rośnie o 1pb do -0,38 proc., najniżej w historii.

Zgodnie z naszymi oczekiwaniami EBC pozostawił stopę depozytową na niezmienionym poziomie (-0,50%). W komunikacie utrzymany został zapis sprzed miesiąca, zgodnie z którym EBC oczekuje, że "podstawowe stopy procentowe EBC pozostaną na obecnym lub niższym poziomie, dopóki Rada nie stwierdzi, że perspektywy inflacji w horyzoncie czasowym jej projekcji wyraźnie zbliżają się do poziomu, który jest wystarczająco blisko, ale poniżej 2%, oraz zbliżenie to konsekwentnie odzwierciedla się w tempie inflacji bazowej".

M. Draghi w swoim wystąpieniu zasugerował również możliwość podniesienia limitów emitenta oraz zaangażowania w poszczególne papiery dłużne. Jednocześnie podkreślił, że limity związane z kluczem kapitałowym należy traktować jako ich skumulowany poziom a nie miesięczny przepływ. Oznacza to, że podczas gdy papiery dłużne Niemiec i Holandii w pierwszej rundzie programu luzowania ilościowego były kupione z niewielką nadwyżką, to zgodnie z kluczem kapitałowym w drugiej rundzie programu ich zakupy będą mniejsze.

Jest to spójne z naszą oceną sprzed miesiąca, zgodnie z którą przy zachowaniu bieżących parametrów i zasad programu luzowania ilościowego, aktywów nadających się do zakupu przez EBC starczy maksymalnie na kilkanaście miesięcy i po roku EBC będzie musiał go zmodyfikować. Podczas konferencji prasowej M. Draghi ponownie wezwał kraje strefy euro do rozluźnienia polityki fiskalnej, co miałoby przyspieszyć osiągnięcie celów polityki pieniężnej EBC i zmniejszyć jej skutki uboczne.

Ubiegłotygodniowe posiedzenie było ostatnim, któremu przewodniczył M. Draghi. Z początkiem listopada pozycję tą obejmie Ch. Lagarde, dotychczasowa szefowa MFW.

Oczekujemy, że w grudniu EBC dokona kolejnej obniżki stopy depozytowej (o 10pb) do -0,60%. Widzimy jednak wzrost prawdopodobieństwa scenariusza, w którym obniżka nastąpi dopiero w I poł. 2020 r.

......................

Odchodzący prezes zostanie zapamiętany, jako ten, który "zrobił co trzeba", żeby uratować strefę euro, jednak swojej następczyni Ch.Lagarde pozostawi bank podzielony jak nigdy, nie tylko w kwestii precyzyjnej diagnozy kondycji europejskiej gospodarki, ale przede wszystkim w sprawie optymalnych metod jej leczenia.

Ogłoszony we wrześniu pakiet luzowania polityki pieniężnej spotkał się z bezprecedensowym oporem wewnątrz Rady Prezesów.

Oczekujemy, że po znaczącym złagodzeniu polityki monetarnej we wrześniu, EBC utrzyma status quo w tym tygodniu. Podczas konferencji prasowej, podobnie jak przed miesiącem, M. Draghi będzie najprawdopodobniej wzywał kraje strefy euro do rozluźnienia polityki fiskalnej w warunkach pogarszających się perspektyw gospodarczych.

Z początkiem listopada pozycję tą obejmie Ch. Lagarde, dotychczasowa szefowa MFW. Oczekujemy, że wydźwięk konferencji po posiedzeniu EBC będzie neutralny dla rynków finansowych.