Espirito Santo rekomenduje Bank Handlowy

Analitycy odpowiednio dostosowują swoje prognozy na lata 2014-2016, ale prognoza dotycząca zysku netto pozostaje niemal niezmieniona (+/- 1 proc.).

Solidny zysk BHW, osiągnięty w 2013 roku był wynikiem wyższych przychodów. Analitycy nie spodziewają się jednak, aby w 2014 roku udało się taki wynik powtórzyć. W 2013 BHW zrealizował zysk na obligacjach w wysokości 305 mln PLN. Na zysk netto pozytywny wpływ miało także rozwiązanie rezerw na złe kredyty (36 mln PLN netto) oraz solidne zyski domu maklerskiego. Ze względu na efekt bazy, BESI oczekuje, że BHW będzie jedynym polskim bankiem, spośród analizowanych, który w 2014 roku odnotuje spadek zysków, co będzie wynikiem istotnie niższych zysków na obligacjach, konieczności utworzenia rezerw na złe kredyty oraz potencjalnej presji na opłaty i prowizje, związane z niższymi opłatami interchange oraz niższymi przychodami domu maklerskiego. Według konsensusu agencji Bloomberg, w 2014 roku zysk netto BHW spadnie o 7 proc.; prognozy BESI nie są aż tak optymistyczne - analitycy prognozują, że zysk netto w latach 2014-2016 będzie o 15-17 proc. niższy od konsensusu agencji.

BHW restrukturyzuje właśnie segment bankowości detalicznej. Pierwsza faza rozpoczęła się w 1Q12, natomiast druga została ogłoszona w 4Q13. W rezultacie, w ciągu ostatnich dwóch lat liczba pracowników BHW spadła o 17 proc., a ilość oddziałów o 43 proc. Miało to pozytywny wpływ na bazę kosztową BHW, ale cięcia kosztów mogą negatywnie wpłynąć na wolumeny kredytowe. W 2013 roku całkowita wartość polskich kredytów konsumenckich wzrosła o 2,5 proc. w ujęciu rocznym, do 131,4 mld PLN, podczas gdy w BHW wartość pożyczek gotówkowych spadła w ujęciu rocznym o 8,8 proc. Oznacza to negatywną dynamikę BHW w porównaniu z rynkiem, pomimo tego, że koszty zewnętrznej dystrybucji produktów bankowych, ponoszone przez BHW, swój najwyższy poziom osiągnęły w 4Q13 - 18 mln PLN.

Kamil Stolarski, analityk Espirito Santo Investment Bank (BESI):