Haitong Bank rekomenduje Echo Investment

Uwzględniając ostatnie zbycie budynku Q22 na rzecz Invesco, 7 projektów biurowych na rzecz EPP oraz 7,5-procentowego udziału w EPP, analitycy Haitong oczekują, że Echo Investment będzie w stanie pozwolić sobie na wypłacenie w 2017 r. dywidendy w wysokości 0,35 PLN na akcję (wewnętrzne szacunki analityków) bez szkody dla terminarza projektów realizowanych przez spółkę, jednocześnie pozostawiając jej dosyć szerokie pole manewru jeżeli chodzi o planowane wzmocnienie banku gruntów.

Co więcej, kolejne wyjścia z przyszłych projektów wkrótce po ich ukończeniu wydają się bardzo prawdopodobne i mogą pozwolić na wypłacanie dywidend również po roku 2017.

Haitong uważa jednak, że taki scenariusz został ostatnio przereagowany przez rynek (firma notowana jest z 49-procentową premią w stosunku do prognozowanej wartości aktywów netto na koniec 2017 r. i 83-procentową premią w stosunku do spółek porównywalnych). Dodatkowo analitycy Haitong prognozują, że po wyjściu z niemal całego portfela aktywów pracujących, zysk netto Echo Investment zmniejszy się w latach 2017-18, a NAV spadnie lekko w tym roku, by wzrosnąć jedynie nieznacznie w 2018 r.

Wzięcie pod uwagę ostatniej sprzedaży nieruchomości Echo na rzecz Invesco i EPP z prawie 35-procentową premią w porównaniu do ich oryginalnej wyceny modelowej Haitong oraz inwestycji, które mają zostać zrealizowane na nowo zakupionych działkach, w połączeniu z odcięciem dywidendy na akcję w wysokości 4,65 PLN wypłaconej w drugim półroczu 2016, finalnie poskutkowało obniżeniem ceny docelowej akcji spółki o 37 proc. do 4.85 PLN, co implikuje 14,8-procentowy potencjał spadkowy.

Cezary Bernatek, Analityk, Haitong Bank