Inwestorzy już liczą zyski Ceramiki i PBG

Na rynku pierwotnym utrzymują się dobre nastroje. Mimo marazmu na giełdzie i dość kiepskich ostatnich debiutantów nadal nie brakuje chętnych do kupna akcji nowych spółek. Taki wniosek nasuwa się po ustaleniu ceny emisyjnej przez kandydatów na GPW, którzy obecnie przeprowadzają oferty publiczne. Zgodnie z prognozami "PB", PBG i Ceramika Nowa Gala (CNG) podyktowały ceny za swoje akcje na maksymalnym poziomie widełek, odpowiednio 32 zł i 5 zł za sztukę.

Obie firmy nie grały w ciemno. Podstawą do wyznaczenia poziomu cenowego były wyniki wcześniejszego book buildingu dla inwestorów instytucjonalnych. Ponadto PBG ma już za sobą subskrypcję detaliczną i "jest zadowolone z przebiegu obu ofert". Do niedawna inwestorzy mogli liczyć na przebicie w debiucie rzędu kilkunastu proc., nawet pomimo ceny na górnych widełkach. Obecne pogorszenie nastrojów na rynku akcji znacznie ogranicza szanse na szybki i duży zarobek. Ewentualna zwyżka na początku notowań obu firm będzie głównie efektem niskiej podaży. Większość akcji trafi przecież do inwestorów finansowych. Mimo to warto pamiętać, że ceny obu spółek w dużym stopniu uwzględniają realizację tegorocznych prognoz wyników. Inwestorzy kupowali przyszłe zyski obu firm. To zwiększa ryzyko korekty kursów w przypadku niewypełnienia planów, którymi kusili obaj emitenci.

Drożej zapłacą inwestorzy, którzy zapiszą się na akcje CNG. Internetowy DM, oferujący akcje producenta płytek ceramicznych, wycenili je na 6,4 zł. Z kolei Bankowy DM zalecał kupno tych walorów do ceny 4,5 zł, zaznaczając że w przypadku realizacji prognoz wycena wzrasta do 5,7 zł. Porównanie najpopularniejszego wskaźnika C/Z dla CNG i Cersanitu (jedynej spółki na GPW, która prowadzi podobną działalność) wypada na korzyść giełdowego holdingu. C/Z dla Ceramiki w latach 2003 i 2004 wynosi odpowiednio 62 i 19. Nawet jeśli CNG zrealizuje ambitne założenia na ten rok, Cersanit nadal będzie kusił wskaźnikiem C/Z na 2003 i 2004 na poziomie odpowiednio 16,2 i 12,4. Ponadto giełdowa spółka będzie górować nad nowicjuszem skalą działalności, potencjałem i znakomitą reputacją wśród inwestorów.

Jak wskazywaliśmy wcześniej cena PBG nie jest wygórowana, ale nie oferuje dyskonta. C/Z dla poznańskiej spółki budowlanej w 2003 i 2004 roku wynosi odpowiednio 29,8 oraz 16,4. Jednocześnie wskaźnik ten dla Budimeksu wynosi 25,6 i 69,4. Porównanie do giełdowego lidera rynku budowlanego, który jest praktycznie jedyną spółką z tego sektora znajdującą się w kręgu zainteresowań długoterminowych inwestorów, wypada lekko na korzyść giełdowego kandydata. Jeśli spółka wypełni tegoroczne założenia będzie znacznie ciekawszą inwestycją od Budimexu, od którego oczekuje się osłabienia wyników w tym roku. DM BZ WBK wycenił walory spółki na 33 zł. Tymczasem analitycy serwisu internetowego gieldowe.pl szacują ich wartość na 26,3 zł (czyli blisko dolnej granicy widełek). Potencjał wzrostowy dla kursu widzą przede wszystkim w realizacji prognoz budowlanej firmy, która liczy na eksplozję inwestycji na rynku gazowym.