Orange Polska oczekuje znacznego ograniczenia spadku przychodów

Przychody grupy w czwartym kwartale zmniejszyły się w ujęciu rok do roku o 9,3 proc., do 3,157 mld zł. Analitycy spodziewali się wyniku na poziomie 3,209 mld zł. Przychody z usług telefonii mobilnej spadły do 1,473 mld zł z 1,660 mld zł rok wcześniej, a sprzedaż usług telefonii stacjonarnej zmniejszyła się do 1,488 mld zł z 1,594 mld zł.

Całoroczne przychody grupy wyniosły 12,923 mld zł notując spadek o 8,6 proc. Spadek przychodów skorygowany o wpływ decyzji regulacyjnych (głównie obniżek stawek hurtowych w telefonii komórkowej) wyniósł 3,7 proc. Orange Polska podało w raporcie, że oczekuje znacznego ograniczenia spadku przychodów w drugiej połowie 2014 r.

Zysk EBITDA spółki wyniósł w czwartym kwartale 702 mln zł i okazał się niższy od ubiegłorocznego zysku na poziomie 1,007 mld zł. Wynik był wyższy od oczekiwań analityków, którzy spodziewali średnio się 766,7 mln zł zysku. Na wynik 2013 roku, który wyniósł 3,904 mld zł wobec 4,857 mld zł rok wcześniej, wpływ miały koszty restrukturyzacji spółki, związane głównie z podpisaną w grudniu umową społeczną na lata 2014-2015.

Marża EBITDA grupy w czwartym kwartale wyniosła 22,2 proc. wobec 28,9 proc. rok wcześniej i 36,5 proc. w trzecim kwartale 2013 roku. Rentowność skorygowana o wpływ programu dobrowolnych odejść wyniosła 27,4 proc. w ostatnim kwartale i 31,6 proc. w całym minionym roku.

Orange Polska podało w raporcie, że wpływ na niższe zyski miał w 2013 roku wzrost o 107 mln zł kosztów rozliczeń między operatorskich, wynikający z wprowadzenia do oferty planów taryfowych z nielimitowanymi połączeniami głosowymi i SMS oraz wzrost kosztów komercyjnych o 108 mln zł. O 67 mln zł rdr wzrosły też koszty usług ICT. Pozostałe koszty zwiększyły się natomiast o 73 mln zł, również w związku z projektami infrastrukturalnymi realizowanymi dla poszczególnych województw.

Spółka poinformowała, że oszczędności kosztowe w 2013 roku wyniosły 220 mln zł. Koszty świadczeń pracowniczych spadły w ubiegłym roku o 119 mln zł.

W całym 2013 roku Orange Polska wypracowało 294 mln zł zysku netto, 3,904 mld zł zysku EBITDA i 12,923 mld zł przychodów. Rok wcześniej zysk netto spółki wyniósł 855 mln zł, zysk EBITDA 4,857 mld zł, a przychody 14,141 mld zł.

Orange Polska wygenerowało w 2013 roku 1,1 mld zł organicznych przepływów pieniężnych. Spółka prognozowała przepływy na poziomie ponad 1 mld zł i w 2014 roku liczy co najmniej na powtórzenie ubiegłorocznych przepływów.

Na spadek przepływów o 488 mln zł w porównaniu z 2012 rokiem wpływ miały niższe wpływy operacyjne, do czego przyczynił się spadek zysku EBITDA oraz wzrost zapłaconego podatku dochodowego.

Czynniki te zostały częściowo skompensowane przez niższy o 540 mln zł wypływ środków pieniężnych z tytułu nakładów inwestycyjnych oraz dodatnią różnicę w wysokości 142 mln zł z tytułu zmiany zapotrzebowania na kapitał obrotowy.

- - - - -

Orange Polska pozyskało netto w czwartym kwartale 2013 roku 199 tys. klientów telefonii komórkowej. Liczba stacjonarnych łączy głosowych grupy skurczyła się tymczasem o 62 tys. - podała spółka w raporcie.

Liczba klientów telefonii komórkowej Orange Polska wyniosła na koniec czwartego kwartału 15,325 mln w porównaniu z 15,13 mln w trzecim kwartale. Na koniec grudnia grupa miała 7,221 mln klientów abonamentowych i 8,104 mln klientów pre-paid.

Średni miesięczny przychód na abonenta komórkowego grupy wyniósł 32,8 zł wobec 34,2 w trzecim kwartale tego roku. Przychód na klienta z usług detalicznych wyniósł 29,2 zł wobec 30,8 zł w trzecim kwartale.Wskaźnik odejść klientów w czwartym kwartale wyniósł 3,4 proc. w segmencie abonamentowym i 14,8 proc. w pre-paid.

Liczba stacjonarnych łączy głosowych TP w czwartym kwartale spadła do 4,759 mln z 4,821 mln na koniec września tego roku. Spadek liczby linii wyniósł tym samym 62 tys. wobec utraty 78 tys. linii w trzecim kwartale.Średni miesięczny przychód na abonenta usług telefonii stacjonarnej wyniósł 43,1 zł wobec 43,5 zł w trzecim kwartale tego roku.

Usługi dostępu szerokopasmowego grupy Orange Polska dla rynku detalicznego wyniosły na koniec grudnia 2,301 mln w stosunku do 2,305 mln na koniec września tego roku. Spadek liczby usług był tym samym niższy niż w trzecim kwartale, kiedy liczba ta skurczyła się o 12 tys.

Na koniec grudnia liczba usług telewizyjnych w grupie wyniosła 707 tys. Na koniec trzeciego kwartału było to 699 tys. usług. Miesięczny przychód na abonenta usług dostępu szerokopasmowego, telewizji i VoIP wyniósł w czwartym kwartale 60,9 zł wobec 60,5 zł w trzecim kwartale tego roku.

Grupa zakończyła czwarty kwartał z 286 tys. klientów Orange Open, pozyskując w kwartale 75 tys. klientów. W trzecim kwartale przyrost wynosił tymczasem 86 tys. klientów.

_ _ _ _ _ _

Orange Polska planuje utrzymanie dywidendy na poziomie 0,5 zł na akcję w 2015 roku, jeżeli warunki rynkowe oraz ceny w aukcji częstotliwości LTE będą korzystne dla spółki - powiedział podczas konferencji Jacques de Galzain, dyrektor finansowy Orange Polska. "Jeżeli warunki rynkowe będą korzystne - nie będzie zbyt dużej konkurencji, spółka będzie generowała więcej gotówki, będą dobre perspektywy na 2015 rok, nie zapłacimy zbyt wiele za częstotliwości i zbyt wysokiej kary z Komisji Europejskiej, to wtedy poziom dywidendy będzie do utrzymania" - powiedział de Galzain.

Zarząd Orange Polska podał w środę, że będzie rekomendował wypłatę 0,5 zł dywidendy na akcję za 2013 rok, tyle samo ile spółka przeznaczyła na ten cel z zysku za 2012 rok.

Przedstawiciele spółki podali podczas konferencji, że Orange Polska nie zamierza rozważyć podwyższenia dywidendy za 2013 rok, bez względu na poziom nakładów inwestycyjnych, które poniesie na pozyskanie częstotliwości LTE. Jednocześnie spółka nie obniży dywidendy, jeżeli ceny w aukcji będą wysokie.

We wtorek wieczorem Urząd Komunikacji Elektronicznej zdecydował o odwołaniu aukcji na rezerwacje częstotliwości z zakresu 800 MHz oraz 2600 MHz. Powodem odwołania aukcji jest zapewnienie stabilności i pewności obrotu prawnego i wyeliminowanie jakichkolwiek wątpliwości formalno-prawnych mogących towarzyszyć postępowaniu aukcyjnemu. Orange Polska oczekuje, że aukcja zostanie wznowiona w ciągu trzech miesięcy. Częstotliwości z zakresu 800 MHz oraz 2600 MHz przeznaczone są do uruchomienia usług szybkiego internetu LTE. Wstępne zainteresowanie udziałem w aukcji wyrażali wszyscy najwięksi operatorzy telekomunikacyjni w Polsce.

Komentarz DM BZWBK:

Spółka notowana jest obecnie ze stopą dywidendy na poziomie 4,8%, co stanowi połowę średniej wartości dla spółek telekomunikacyjnych EMEA. Spółka zakłada wydanie w 2014 r. 1 mld zł na częstotliwości 800/2,600 MHz, 0,3 mld zł na odnowienie posiadanych obecnie częstotliwości oraz wypłata 0,7 mld zł dywidendy podwyższają wskaźnik dług netto/EBITDA spółki do 1,45x (własne szacunki) - ten poziom w naszej ocenie ograniczać będzie wypłatę dywidendy w 2015

r. do 0,5 zł na akcję, co naszym zdaniem sugeruje Zarząd. Zarząd nie zasugerował spadku wydatków inwestycyjnych w nadchodzących latach, a perspektywy drugiego półrocza wskazują na możliwość dalszego spadku ARPU, co również przekładać się będzie na spadek wolnych przepływów pieniężnych netto. W naszej ocenie spółka oferuje 1 zł dywidendy na akcję w ciągu najbliższych dwóch lat, co implikuje 9,2% stopy dywidendy. W tym samym czasie oczekujemy, że za tożsamy okres Netia dać może 16,2% stopy dywidendy. Choć widoczne są różnice pomiędzy dwom spółkami, to jednak względem spółek telekomunikacyjnych nie jesteśmy entuzjastycznie nastawieni. Sygnały dochodzące z Orange Polska sugerują niedoważanie Orange Polska oraz przeważaj dla Netii.

Paweł Puchalski, CFA