Przed Radą dylemat

Rada prawdopodobnie nie obniży stóp mimo nacisków ze strony polityków,

którzy sądzą, że redukcja jest konieczna, aby wspomóc wzrost gospodarczy.

Przed RPP stoi poważny dylemat, czy nadal utrzymywać restrykcyjną

politykę anty-inflacyjną, czy wspomóc słabnącą gospodarkę dużą obniżką stóp.

Obecnie realne stopy procentowe są na poziomie 11 procent.

Dotychczasowa polityka RPP odbiła się na spowolnieniu gospodarczym. W 

ostatnim kwartale ubiegłego roku wzrost gospodarczy wyniósł 2,4 procent

wobec sześciu procent w pierszych trzech miesiącach.

Jednak analitycy uważają, że rada opóźni swoją decyzję w sprawie

kolejnych obniżek stóp o miesiąc lub dłużej. Jako argument podają oni

wątpliwości wokół słabnącej polityki fiskalnej państwa, a także ostatni

wzrost inflacji bazowej.

"RPP zredukuje stopy latem tego roku, a nie w tym tygodniu. Wzrost

inflacji bazowej w marcu powoduje, że Rada miałaby kłopoty z uzasadnieniem

cięcia stóp" - powiedział Krzysztof Rybiński, główny ekonomista w ING

Barings.

Przedstawiciele rządu wywierają na członków RPP nacisk publicznymi

wypowiedziami, że z powodu spowolnienia gospodarczego bezrobocie wzrosło do

około 16 procent.

Wraz ze zmniejszającą się inflacją rada, od początku roku, zredukowała

stopy już dwa razy, łącznie o 200 punktów bazowych do 17 procent.

Analitycy uważają, że jeśli RPP nie zmieni stóp w tym miesiącu, będzie

miała dzięki temu więcej czasu na analizę efektu poprzednich redukcji i 

pomoże zniwelować wszelkie oczekiwania rynku co do redukcji dokonywanych co

miesiąc.

"Walka z wielkim demonem inflacji już pokazuje efekty. Jednak agresywna

polityka w sprawie stóp narusza równowagę gospodarczą. RPP musi się

zdecydować co jest ważniejsze, wzrost czy rachunek obrotów bieżących,

inflacja czy bezrobocie" - powiedziała Juliet Sampson, analityk w Bank of

America w Londynie.

"Istnieje szansa na obniżkę stóp w tym tygodniu, ale oni raczej z tym

poczekają" - dodała.

WĄTPLIWOŚCI WOKÓŁ INFLACJI BAZOWEJ

Ostatnia polityka rady dotycząca stopniowej obniżki stóp procentowych

spowodowała wzrost zainteresowania polskimi papierami skarbowymi, co z kolei

wzmacnia złotego i pogarsza rentowność eksportu.

Analitycy uważają, że RPP może także być zaniepokojona marcowym wzrostem

inflacji bazowej, co może być sygnałem presji do wzrostu cen w najbliższym

czasie.

"Według naszych szacunków wszystkie wskaźniki inflacji bazowej wzrosły w 

marcu, a to może świadczyć o tym, że mniejsze tempo inflacji w marcu

wynikało ze strony wskaźników podażowych" - powiedział Janusz Jankowiak,

główny ekonomista BRE banku.

Inflacji spadła w marcu do 6,2 procent z 6,6 procent w lutym, podał

Główny Urząd Statystyczny.

Rada może odłożyć decyzję w sprawie obniżki stóp także z powodu sygnałów

o możliwych trudnościach w realizacji celu budżetowego.

Niektórzy specjaliści spodziewają się, że w 2001 roku deficyt fiskalny

przekroczy ubiegłoroczne 2,7 procent Produktu Krajowego Brutto (PKB), gdyż

wolniejszy wzrost gospodarczy hamuje wpływy. Rządowa prognoza deficytu na

ten rok zakłada osiągnięcie 1,8 procent PKB.

RÓŻNE POSTAWY CZŁONKÓW RPP

Jednak analitycy ostrzegaja, że duża różnica zdań pomiędzy

poszczególnymi członkami RPP w sprawie restrykcyjnej polityki, powoduje, że

trudno przewidzieć kiedy nastąpi następna obniżka stóp.

"Są tam przeciwnicy obniżki, ci którzy popierają powolne obniżki i ci,

którzy są za redukcją o więcej niż 100 punktów bazowych" - uważa Zsolt

Papp, ekonomista w ABN Amro w Londynie.

"Nie zgadzają się oni co do długookresowej perspektywy gospodarczej i 

wpływu stóp na gospodarkę" - dodał.

Poniżej podajemy prognozy analityków dotyczące najbardziej

prawdopodobnej daty i slai obniżki stóp procentowych.

    ANALITYCY                     MIESIĄC         SKALA 
    ABN Amro, Londyn              Maj            150-200 
    Bank of America, Londyn       Maj             100 pb  
    BRE Bank, Warszawa           Czerwiec         200 pb  
    Goldman Sachs, Londyn        Czerwiec         100 pb  
    HSBC, Londyn                  Maj             100 pb  
    ING Barings, Warszawa     Lipiec-sierpień     100 pb  
    Societe Generale, Warszawa    Maj             100 pb  
    S&P MMS, Frankfurt           Kwiecień         100 pb  

Zródło REUTERS