OFE: Drastyczne straty funduszy emerytalnych w marcu
Wartość aktywów pod zarządzaniem OFE spadła w marcu o 14,3 proc. mdm - wynika z danych KNF. Udział akcji spółek notowanych na GPW w portfelach OFE wyniósł 71,75 proc. i był o 268 pb niższy niż przed miesiącem. Średnia ważona jednostka funduszy emerytalnych spadła w marcu o 14,4 proc.. Najlepszy wynik zarządzania osiągnął Aegon OFE (-13,5 proc.), a najgorszy PZU OFE (-15,7 proc.).
Łączna wartość aktywów pod zarządzaniem OFE spadła na koniec marca o 14,3 proc. mdm do 115,7 mld zł. Średnia ważona wartości jednostek rozrachunkowych spadła w porównaniu z końcem lutego o 14,4 proc. do 31,74 zł. Alokacja na rynku akcji ogółem spadła o 323 pb do 78,1 proc., przy czym na giełdach zagranicznych spadła o 56 pb do 6,34 proc. Krajowe akcje stanowiły na koniec marca 71,75 proc. aktywów pod zarządzaniem OFE, a zagraniczne 6,34 proc.
Na koniec marca alokacja w krajowe akcje we wszystkich instytucjach spadła poniżej minimalnego progu 75 proc., który zgodnie z projektem ustawy przekształcającej OFE w IKE fundusze muszą osiągnąć 27 listopada 2020 roku. W Nationale-Nederlanden OFE oraz Allianz OFE alokacja spadła do nieco poniżej 70 proc.
Łączna wartość akcji w portfelach OFE spadła na koniec marca o 17,7 proc. mdm do 90,3 mld zł. Wartość zagranicznych akcji zmniejszyła się o 21,1 proc. mdm do 7,3 mld zł, a krajowych - spadła o 17,4 proc. do 83 mld zł.
WIG stracił w marcu 15,5 proc., a WIG20 spadł o 14,5 proc. Z zagranicznych indeksów w ubiegłym miesiącu S&P 500 obniżył się o 12,5 proc., Stoxx Europe 600 spadł o 14,8 proc., a niemiecki DAX poszedł w dół o 16,4 proc.
Szacujemy, że fundusze emerytalne sprzedały w marcu polskie akcje za ok. 34 mln PLN, ale kwota ta uwzględnia sprzedaż w wezwaniu akcji Orbis przez NN OFE za 541 mln PLN. Korygując o tę transakcję popyt wyniósł zatem ok. 0,5 mld PLN.
Jest to niewiele więcej niż w poprzednich miesiącach, a mogłoby się wydawać, że OFE będą chciały w większym stopniu wykorzystać spadki na giełdach do budowy długoterminowych pozycji. Saldo popytu i podaży na akcje zagraniczne wyniosło w okolicach zera.
- Nastawienie funduszy do polskich akcji było podzielone. Po stronie popytowej wyróżniały się AXA i Aviva. Najwięcej sprzedał NN OFE, ale po skorygowaniu o wezwanie na Orbis fundusz byłby kupującym netto na niemal 300 mln PLN. Największy ruch na akcjach zagranicznych, przekraczający 100 mln PLN, wykonał MetLife OFE (-108 mln PLN).
- Uważamy, że reforma OFE nie wejdzie w życie w planowanym terminie, ale przedstawiamy jeszcze informacje na temat jej potencjalnego wpływu. Alokacja OFE w polskie akcje spadła o 2,5 pp m/m do 71,4proc. i jest poniżej progu 75 proc., który obowiązywałby według nowej reformy na dzień 27 listopada 2020.
- Wszystkie fundusze są poniżej tego progu i do jego osiągnięcia brakuje im 4,1 mld PLN. Średnia alokacja w polskie akcje pro-forma po przekazaniu 15 proc. opłaty przekształceniowej wynosiłaby 84,1 proc.. Wszystkie fundusze byłyby poniżej progu 90 proc. (obowiązującego na koniec 2021) i do jego osiągnięcia brakowałoby im 5,9 mld PLN (nie uwzględniając przepływów pieniężnych w tym czasie).
- Napływy z ZUS wyniosły w marcu 313 mln PLN (871 mln PLN YTD), natomiast marcowe transfery z tytułu suwaka ukształtowały się na poziomie 493 mln PLN (1597 mln PLN YTD).
- Średnia ważona jednostka funduszy emerytalnych spadła w marcu o 14,4 proc.. Najlepszy wynik zarządzania osiągnął Aegon OFE (-13,5 proc.), a najgorszy PZU OFE (-15,7 proc.). Od początku roku najlepszy jest MetLife OFE (-23,5 proc.), a najgorszy PZU OFE (-27,0 proc.).
Maciej Marcin DM Trigon
- PFR zamierza odkupić od TFI obligacje korporacyjne o ratingu inwestycyjnym za kwotę do 5 mld zł oraz ocenił, że przeniesienie aktywów z OFE na rachunki IKE powinno być opóźnione o kilka miesięcy.
Plan pomocy ze strony PFR przedstawiciele branży inwestycyjnej ocenili jako dobry, ale niewystarczający, biorąc pod uwagę wielkość rynku i potencjalne kłopoty emitentów z wykupieniem obligacji. Według Rejestru Zobowiązań Emitentów wartość obligacji pozaskarbowych (dług korporacyjny i samorządowy) wyemitowanych i niewykupionych wynosiła na koniec marca ok. 211 mld zł. Z rejestru wynika, że wartość wierzytelności obligacyjnych do spłaty do końca czerwca wynosi ok. 12 mld zł.
Paweł Borys zaznaczył, że obecnie PFR nie przewiduje zwiększenia kwoty pomocy dla rynku obligacji korporacyjnych i podkreśla, że głównym celem PFR w ramach ogłoszonej w zeszłym tygodniu tzw. tarczy finansowej jest wsparcie płynności w przedsiębiorstwach i uratowanie jak największej liczby miejsc pracy. Na ten cel PFR zamierza przeznaczyć 100 mld zł. Wsparcie płynności na rynku obligacji korporacyjnych jest jedynym z niestandardowych działań dodatkowych.- Choć w marcu z TFI odpłynęło ok. 20 mld zł, to jednak sytuacja płynnościowa funduszy jest generalnie dobra. Branża poradziła sobie z wypłatami. Problem z płynnością funduszy obligacji korporacyjnych koncentruje się wokół kilku podmiotów i chcemy im pomóc, żeby nie zawieszały wypłat dla klientów. To jest działanie niestandardowe, będziemy tutaj działać jako pożyczkodawca ostatniej szansy w sytuacji zakłócenia płynności na rynku - dodał Borys.
Planowane spotkanie z branżą TFI, w którym udział wziąć ma także KNF, ma służyć uzgodnieniu zasad, na jakich PFR nabywał będzie obligacje korporacyjne. Borys podtrzymał swoją opinię o konieczności przesunięcia terminu likwidacji OFE. Zgodnie z harmonogramem zapisanym w ustawie, OFE zostaną przekształcone w Specjalistyczne Otwarte Fundusze Inwestycyjne 27 listopada, co wiązało się będzie z przeniesieniem aktywów na Indywidualne Konta Emerytalne.
Terminarz zakłada, że od 1 czerwca do 1 sierpnia członkowie OFE będą mogli dokonać wyboru czy chcą skorzystać z tej możliwości (ustawa zakłada ją jako domyślną) czy wolą, żeby ich oszczędności zostały przeniesione do ZUS.
- W sytuacji turbulencji na rynkach finansowych uważam, że ta operacja powinna być przesunięta o nie mniej niż kilka miesięcy" - powiedział Borys. Termin przeprowadzenia operacji ma istotne znaczenie dla finansów publicznych. Z przeniesieniem aktywów na rachunki IKE wiąże się opłata przekształceniowa w wysokości 15 proc. aktywów, z której budżet planował pozyskać w tym roku kilkanaście miliardów złotych. Borys zastrzegł, że decyzja w sprawie terminów należy do Sejmu. - Główny celem tej operacji jest rozstrzygnięcie kwestii OFE i danie ich członkom możliwości wyboru sposobu ulokowania oszczędności. Były przy tym zaplanowane pewne wpływy do budżetu, ale to nie był najważniejszy czynnik - powiedział Borys.
