GPW przedstawia nową metodologię wyliczania WIBOR/WIBID

Rozporządzenia BMR ustanowiło od 1 stycznia 2018 r. nowy standard dla opracowywania, udostępniania oraz stosowania wskaźników referencyjnych na terenie Unii Europejskiej. Pewne kategorie podmiotów opracowujących wskaźniki referencyjne mogą skorzystać z okresu przejściowego w dostosowaniu do nowych standardów.

Nowe regulacje mają na celu ochronę przed manipulacją poziomem wskaźników, w związku z doświadczeniami m.in. ze stawką LIBOR, oraz wzmocnienie wiarygodności stawek rynku pieniężnego.

Zgodnie z BMR w metodologii wyznaczania nowych stawek w pierwszej kolejności należy brać pod uwagę wartość faktycznych transakcji na rynku, a dopiero później - w przypadku ich braku - wartość kwotowań (tzw. metoda kaskadowa).

GPW Benchmark (100 proc. udziałów w spółce posiada GPW) jest organizatorem fixingu, na którym ustalane są stawki WIBOR i WIBID. Spółka jest odpowiedzialna za opracowanie nowego WIBORu/WIBIDu, zgodnego z BMR, opartego przede wszystkim o transakcje rynkowe.

Obecnie WIBOR/WIBID wyliczane są na podstawie deklaracji banków. Nowa metodologia wyliczania stawek musi zyskać akceptację Komisji Nadzoru Finansowego.

Po uzyskaniu zezwolenia GPW Benchmark stanie się administratorem wskaźników stopy procentowej zgodnie z rozporządzeniem BMR. Spółka zamierza złożyć stosowny wniosek do KNF w grudniu 2019 r.

Rozporządzenie zobowiązuje administratora stawek do przeglądu metody ich kalkulacji co najmniej raz na dwa lata.

EWOLUCJA WIBOR/WIBID ZAPEWNIA CIĄGŁOŚĆ STAWEK

GPW Benchmark ocenia, że dostosowanie WIBOR/WIBID do BMR pozwoli na ich stopniową ewolucję, przy zapewnieniu ciągłości stawek.

"(...) Skonstruowana metoda kaskady danych stwarza kompleksowe narzędzie pozwalające na stopniową ewolucję sposobu opracowywania stawek referencyjnych WIBID/WIBOR" - napisano w dokumencie.

"W ocenie GPW Benchmark dokument konsultacyjny pokazuje, że przeprowadzone analizy ekonomiczne, statystyczne i prawne wskazały ramy, w których poruszać może się administrator tak, aby przeprowadzić proces dostosowania z zachowaniem ciągłości opracowywania stawek referencyjnych.

Dokument konsultacyjny oprócz opisu metody prezentuje wyniki wariantu bazowego, które w ocenie GPW Benchmark gwarantują najlepszą implementację metody kaskady danych z punktu widzenia reprezentatywności i stabilności opracowywanych stawek" - dodano.

Przeprowadzone testy statystyczne symulacji wskazują wg GPW Benchmark na brak podstaw do stwierdzenia materialnych zmian w zakresie przebiegu stawek referencyjnych WIBID i WIBOR.

Po skierowaniu dokumentu do konsultacji, odpowiedzi uczestników tego procesu - jak wskazała spółka - służyć będą zbudowaniu wiedzy na temat oceny planowanej zmiany oraz zebrania informacji i sugestii, co do ostatecznego kształtu metody. Sugestie i wskazania uczestników procesu konsultacyjnego mają być uwzględniane w przyszłości w ramach przeglądu metody.

ZMIANY ORGANIZACYJNE

Przyjęte w zakresie kalkulacji i publikacji tenorów ON i TN Indeksu WIBOR zmiany organizacyjne są następujące:

- publikacja Indeksu WIBOR dla tenorów ON i TN ma miejsce w dniu fixingu o godz. 17:00.

- w ramach Indeksu WIBOR nie przeprowadza się kalkulacji i publikacji indeksu dla tenora 9M.

Dla tenorów SW, 2W, 1M, 3M, 6M, 1Y nie wprowadza się zmian organizacyjnych - fixing odbywał się będzie jak dotychczas o godz. 11.00

4-POZIOMOWA KASKADA DANYCH

Dostosowane do BMR stawki WIBOR i WIBID będą kalkulowane w oparciu o 4-poziomową kaskadę danych. Pierwszeństwo w kaskadzie, jako podstawa do kalkulacji stawek, mają dane transakcyjne, czyli kwotowania dla poszczególnych tenorów oparte o faktycznie zawarte transakcje rynkowe (zasada hierarchiczności).

W sytuacji, w której dany uczestnik fixingu, dla danego tenora fixingowego, w danym dniu fixingu, może wyznaczyć kwotowanie na poziomach 1-3 kaskady danych, jest ono określane mianem kwotowania modelowego.

Kalkulacja kwotowań modelowych na poziomach 1 i 2 oparta jest na danych pochodzących z rynku bazowego (międzybankowego). Kalkulacja kwotowań modelowych na poziomie 3. oparta jest na danych transakcyjnych pochodzących z rynków powiązanych (segment instytucji finansowych i pozostałych instytucji finansowych) po zastosowaniu procedury ekstrapolacji cen ważonych wolumenem na rynek bazowy.

Dane transakcyjne pochodzące z rynku bazowego dotyczą transakcji depozytów niezabezpieczonych w złotym polskim zawarte pomiędzy uczestnikami fixingu WIBID/WIBOR oraz transakcje depozytów niezabezpieczonych w PLN zawarte przez uczestników fixingu z instytucjami kredytowymi spoza fixingu.

Segment instytucji finansowych obejmuje transakcje z udziałem depozytów niezabezpieczonych w złotym polskim zawarte przez uczestników fixingu z instytucjami emerytalnymi, ubezpieczeniowymi i inwestycyjnymi oraz z bankami hipotecznymi, bankami spółdzielczymi oraz spółdzielczymi kasami oszczędnościowo-kredytowymi.

Natomiast na segment pozostałych instytucji finansowych składają się transakcje depozytów niezabezpieczonych w złotym zawarte przez uczestników fixingu z instytucjami finansowymi niebędącymi instytucjami emerytalnymi, ubezpieczeniowymi, inwestycyjnymi, bankami hipotecznymi, bankami spółdzielczymi oraz spółdzielczymi kasami oszczędnościowo-kredytowymi.

W sytuacji braku możliwości przekazania kwotowania modelowego, za daną wejściową do kalkulacji fixingu uznaje się 4. poziom kaskady - kwotowania wiążące. Dane 4. poziomu kaskady przekazywane niezależnie od wyników kalkulacji kwotowań transakcyjnych w każdym dniu fixingu.

Oznacza to, że utrzymany zostanie obecnie obowiązujący mechanizm, zawarty w kodeksie postępowania uczestników fixingu WIBOR/WIBID, który przewiduje, że przez podanie kwotowania uczestnik fixingu zobowiązuje się na żądanie innego uczestnika fixingu do zawarcia transakcji z pozostałymi uczestnikami, polegającej na złożeniu lub przyjęciu depozytu na wskazane w kwotowaniu terminy w trakcie pierwszych 15 minut po publikacji fixingu.

W ramach prac nad nowymi stawkami wykluczono ich kalkulację w oparciu o transakcje uczestnika fixingu z segmentem przedsiębiorstw oraz z segmentem instytucji publicznych.

Jak wskazano w dokumencie implementacja metody kaskady danych leży po stronie uczestników fixingu. Algorytm kalkulacji kwotowań modelowych jest identyczny dla wszystkich uczestników fixingu. Algorytm kalkulacji kwotowań modelowych za pomocą metody kaskady danych ma charakter deterministyczny.

Interia.pl oprac MZB