Rating czas na agencję Moody's

Ostatnia aktualizacja oceny wiarygodności kredytowej przez Moody's była zaplanowana na październik 2018 r., jednak agencja nie dokonała wtedy rewizji ratingu Polski oraz nie opublikowała raportu kredytowego.

Tym samym rating Polski został utrzymany na dotychczasowym poziomie (A2 z perspektywą stabilną). We wcześniejszych raportach agencja zwracała uwagę na ewentualne trwałe pogorszenie sytuacji w finansach publicznych jako czynnik oddziałujący w kierunku obniżenia oceny wiarygodności kredytowej Polski. Uważamy, że agencja Moody's podobnie jak S&P (patrz poniżej) uzna postulowane przez rząd zmiany w polityce fiskalnej jako działanie procykliczne.

Niemniej jednak oczekujemy, że rating i jego perspektywa zostaną niezmienione. Niemniej jednak oczekujemy, że rating i jego perspektywa zostaną niezmienione.

Decyzja agencji zostanie ogłoszona po zamknięciu europejskich rynków. Decyzja agencji zgodna z naszymi oczekiwaniami będzie neutralna dla kursu złotego i rentowności polskich obligacji.

....................

Moody's najprawdopodobniej utrzyma rating Polski i jego perspektywę bez zmian podczas rewizji zaplanowanej na 19 kwietnia - wynika z konsensusu opracowanego przez PAP Biznes. Ekonomiści szacują, że prawdopodobieństwo obniżenia perspektywy wynosi 7,6 proc., a jej wzrostu 1,6 proc.

Prawdopodobieństwo, że agencja Moody's nie zmieni ratingu wynosi 98,1 proc. Szanse na jego podniesienie ekonomiści oceniają na 0,2 proc., a średnie prawdopodobieństwo obniżki wynosi 1,7 proc.

W oparciu o wyniki ankiety mało realna wydaje się też zmiana perspektywy. Prawdopodobieństwo, że pozostanie ona "stabilna" wynosi 90,9 proc. - oceniają ekonomiści. Średnie prawdopodobieństwo obniżenia perspektywy wynosi 7,6 proc., zaś jej podniesienia 1,6 proc.

Poniżej wyniki ankiety:

We wrześniu 2018 r. agencja ogłosiła, że rating Polski nie został zaktualizowany. Moody's prognozuje wzrost PKB Polski w 2019 r. na 4,2 proc., a deficyt sektora finansów publicznych na 1,7 proc. PKB.

Spośród trzech największych agencji ratingowych wiarygodność kredytową Polski najwyżej ocenia Moody's - na poziomie "A2". Rating Polski wg Fitch i S&P to "A-", jeden poziom niżej niż Moody's. Perspektywy wszystkich ocen są stabilne. Konsensus został przeprowadzony wśród 17 ośrodków analitycznych w dniach 8-11 kwietnia.

........................

Zgodnie z naszymi oczekiwaniami agencja ratingowa S&P utrzymała długoterminowy rating kredytowy Polski na poziomie A- z perspektywą stabilną. Jako uzasadnienie takiej oceny wiarygodności kredytowej S&P wskazał na zrównoważony wzrost gospodarczy, wysoki kapitał ludzki, członkostwo Polski w UE, umiarkowane poziomy zadłużenia prywatnego i publicznego, dobre statystyki dotyczące zadłużenia zagranicznego i rozwinięty rynek kapitałowy.

Zgodnie z komunikatem, rating mógłby zostać podniesiony, jeśli utrzyma się szybkie tempo wzrostu gospodarczego (wyższe niż u głównych partnerów handlowych) bez zwiększenia długu zagranicznego (tj. bez wzrostu deficytu w na rachunku obrotów bieżących) oraz jeśli nominalna wartość długu publicznego będzie się obniżać dzięki utrzymywaniu nadwyżki budżetowej.

Podwyżka ratingu mogłaby nastąpić również, jeśli wprowadzenie Pracowniczych Programów Kapitałowych przyczyniłoby się do wzrostu oszczędności prywatnych. Jednocześnie agencja zwróciła uwagę na ewentualne znaczące pogorszenie sytuacji w finansach publicznych lub szybszy od oczekiwań wzrost płac (przyczyniający się do pogorszenia konkurencyjności) jako czynniki oddziałujące w kierunku pogorszenia oceny wiarygodności kredytowej Polski.

Agencja oceniła, że zaproponowane przez rząd zmiany w polityce fiskalnej (tzw. pakiet fiskalny) mają charakter procykliczny i przyczynią się do wzrostu deficytu sektora finansów publicznych. S&P zrewidował w górę swoją prognozę deficytu sektora GG w relacji do PKB w 2020 r. z 2,0% do 2,6% i oczekuje, że utrzyma się on na tym poziomie w latach 2021-2022.

Uważamy, że agencja będzie potrzebowała kilku kwartałów w celu oceny rezultatów działania PPK. W rezultacie oczekujemy, że w horyzoncie kilku kwartałów S&P nie zmieni ratingu Polski. Naszym zdaniem potwierdzenie przez agencję ratingu Polski jest neutralne dla kursu złotego i rentowności obligacji.