Bycze lata na GPW

Raport DM BZ WBK

Choć poziom ten zbliżony jest do obecnej wartości indeksu, specjaliści są przekonani, że wycena polskiego rynku jest nadal atrakcyjna w dwuletnim horyzoncie inwestycyjnym.

WIG20 zyskał w I kwartale 12%. Tym razem warszawska giełda została w tyle za innymi rynkami regionu: czeski parkiet wzrósł w tym czasie o 25%, a węgierski 17,2%. Motorami zwyżki na wszystkich trzech rynkach były banki. Są one postrzegane przez zarządzających europejskimi funduszami jako najwięksi beneficjenci dostosowania krajowych wskaźników i wycen do wspólnotowych.

Główny powód pozytywnego nastawienia analityków DM BZ WBK to gospodarka. W lutym produkcja przemysłowa wzrosła o 18,4% (najwyżej od 1999 r.) Ekonomiści banku podwyższyli niedawno wzrost PKB w br. z 4,5% do 4,9%. Specjaliści nie widzą zagrożeń po stronie inflacji oraz rachunku obrotów bieżących.

Analitycy utrzymali neutralne nastawienie do polskich banków. Zredukowali też prognozę dla setora IT z "ponad rynek" do "neutranie". Powód to osiągnięcie przez ceny rynkowe docelowych poziomów.

Wybrane zmiany rekomendacji wystawionych przez Dom Maklerski BZ WBK:

KGHM 11 lutego rekomendacja - neutralnie cena docelowa 35,1. Jeszcze w tym roku PKO BP, które ma ponad 5% akcji spółki, może sprzedać papiery. Spodziewana średnia cena miedzi wyniesie w 2004 r. 2563 USD - tonę. W I kw. KGHM powinno zarobić 350 mln zł (bez uwzględnienia wyniku na transakcjach zabezpieczających). Prognoza (jednostkowa) na 2004 r.: 6,5 mld zł przychodów i 981,2 mln zł zysku.

Groclin 26 lutego rekomendacja powyżej rynku - wycena 149. Korzyści spółce zaczęła przynosić fabryka na Ukrainie (zakończył się I etap inwestycji).Dzięki niej moce produkcyjne wzrosną o 15%. W najbliższym czasie firma może podpisać podniesione nowe kontrakty (produkcja poszyć foteli m.in. dla Renault Velsatis, Saab czy BMW 5). Groclinowi, którego eksport stanowi 98% sprzedaży, sprzyja wysoki kurs euro (prognoza/średniego kursu na br. to 4,64 zł). Prognoza na 2004 r.: 592,7 mln zł przychodów i 38,5 mln zł zysku.

Farmacol 4 marca rekomendacja powyżej rynku wycena 33 zł Pierwsza konsolidacja Cefarmu Szczecin zrekompensuje spółce słabszy wzrost rynku farmaceutyków w pierwszych miesiącach roku. Farmacol może być liderem, jeśli chodzi o procentowy wzrost sprzedaży w porównaniu z I kw. zeszłego roku, choć zysk może pozostać na podobnym poziomie (z powodu obniżenia marż urzędowych). Prognoza na 2004 r.: 3 mld zł przychodów, 50,7 mln zł zysku.

PGF 4 marca rekomendują powyżej rynku wycena 59 zł. Przewidywane dalsze zwiększenie przez PGF zyskowności, co wynika m.in. z poprawy struktury sprzedaży (w 2003 r. udział w przychodach sprzedaży do aptek wzrósł o 2 pkt proc., do 77%). Spodziewane przyspieszenie wzrostu rynku w kolejnych kwartałach, aby w całym roku wyniósł on 8%. Prognoza na 2004 r.: 3,9 mld zł przychodów, 41,9 mln zł zysku.

Agora 9 marca neutralnie 49 Kluczowym czynnikiem w 2004 r. będzie skala wzrostu rynku reklamowego

oraz wzrost konkurencji po wprowadzeniu "Faktu". Choć Agora ostrzega, że wzrost segmentu reklamy prasowej wyniesie w br. nie więcej niż 2%, analitycy są zdania, że prognozy te są zbyt konserwatywne i oczekują 4%. Prognoza na 2004 r.: 896,9 mln zł przychodów i 22,2 mln zł zysku (po skorygowaniu o wartości firmy z konsolidacji).

Bank Handlowy 10 marca rekomendacja poniżej rynku, wycena 57 Spółka ma mocną pozycję na rynku korporacyjnym, na którym w segmencie dużych firm Handlowy jest jednak obserwowana silna konkurencja, prowadząca do wojny cenowej. Natomiast wzrost wśród małych i średnich przedsiębiorstw jest opóźniony. Oczekiwana jest poprawa wyników banku. Jednak obecna rynkowa wycena akcji zakłada zbyt optymistyczny scenariusz wzrostu zysku. Prognoza zysku netto na 2004 r. to 321 mln zł.

BPH 10 marca rekomendują neutralnie wycena 404 zł Bank zwiększa udział w kluczowych obszarach rynku m.in. kredytach mieszkaniowych oraz kartach kredytowych, a także w obszarze klientów korporacyjnych. Dodatkowo, oczekiwana jest poprawa zyskowności. Kurs BPH może być wrażliwy na ewentualne wycofanie spółki z giełdy przez głównego inwestora - BACA, który posiada 71% akcji. Akcjonariusz może zaproponować inwestorom wyższą cenę niż na rynku. Negatywny wpływ na kurs może mieć wprowadzenie na giełdę PKO BP.