Analitycy Haitong Bank podwyższają rekomendację dla Bogdanki z NEUTRALNIE do KUPUJ z ceną docelową akcji na poziomie 66,29 PLN (wobec 70,87 PLN wcześniej). Zmiana rekomendacji wynika z założenia, że wzrost cen węgla energetycznego na świecie powinien w pewnym stopniu przełożyć się na ceny oferowane przez Bogdankę. Obecnie węgiel ARA jest notowany z prawie 20-procentową premią w porównaniu do polskiego indeksu cen węgla PSCMI1, który z kolei znajduje się o 17 proc. wyżej niż wynoszą szacowane ceny Bogdanki w drugim kwartale 2018 r.
Sytuacja ta jest bez precedensu, co nie miało nigdy miejsca. Analitycy uważają, że globalne ceny węgla energetycznego pozostaną wysokie w drugim półroczu z powodu ograniczeń podażowych i wysokiego popytu, zwłaszcza w Azji. Sądzą również, że indeks PSCMI1 będzie podążał za trendami globalnymi, ponieważ PGG, największa spółka węglowa w Polsce i jednocześnie krańcowy producent przy obecnym poziomie cen może nie być w stanie sfinansować inwestycji, jak również w pełni zaspokoić rosnące oczekiwania związków zawodowych.
Analitycy uważają, że pomimo zawartego porozumienia płacowego na lata 2018-2019 (podwyżka wynagrodzeń o 7 proc.) pomiędzy zarządem PGG a związkami zawodowymi, pracownicy wykorzystają przyszłoroczne wybory parlamentarne, by wywalczyć kolejne ustępstwa, co będzie wiązało się z kolejnymi wydatkami. Poza tym zdaniem analityków negocjacje pomiędzy Bogdanką a Eneą będą musiały uwzględnić zagadnienie cen transferowych, by nie wystawiać firmy na ryzyko prawne.
Według wyliczeń Haitong Bank Bogdanka na lata 2019/2020 wyceniania jest z niskim wskaźnikiem EV/EBITDA na poziomie 2,2/1,8, co daje 64/70 proc. dyskonta w porównaniu z międzynarodowymi konkurentami z branży węglowej. Zdaniem analityków tak wysokie dyskonto jest nieuzasadnione.
opr MZB
