Pierwszy w tym roku deficyt handlowy
Deficyt obrotów bieżących w lipcu okazał się wyraźnie wyższy od prognoz (1,66 mld EUR; skumulowany za ostatnie 12 miesięcy -0,3% PKB vs. -0,1% PKB w czerwcu) przy głębokim obniżeniu dynamiki eksportu (1% r/r vs. 10,9% r/r w czerwcu) i silnym wzroście importu (6,9% r/r vs. 10% r/r w czerwcu).
Dynamika podaży pieniądza M3 obniżyła się w sierpniu do 7,3% r/r (vs. 8,6% r/r w lipcu), przy silnym efekcie wysokiej bazy (głównie dla depozytów niemonetarnych instytucji finansowych). Obniżyła się dynamika depozytów ogółem i kredytów ogółem.
Wyraźne osłabienie wzrostu eksportu w lipcu (tylko +1% r/r; wg NBP za sprawą "radykalnego spadku sprzedaży telefonów komórkowych", co można wiązać ograniczeniem nadużyć podatkowych) i mocny wzrost importu (6,9% r/r; wg NBP znaczny przyrost importu elektroniki i odzieży oraz wolumenu ropy) przełożyły się na pierwszy w tym roku deficyt handlowy (-1,1 mld EUR) i zaskakująco duży deficyt obrotów bieżących (-1,66 mld EUR).
Na razie czekamy z oceną trwałości zmian w handlu zagranicznym, ale dostrzegamy ryzyko, że saldo obrotów bieżących w br. okaże się gorsze niż ostatnio prognozowaliśmy (+0,5% PKB).
Dynamika podaży pieniądza M3 obniżyła się w sierpniu do 7,3% r/r z 8,6% r/r w lipcu, bardziej niż oczekiwano (konsensus: 8,0% r/r, PKO: 7,5% r/r). Dynamika depozytów spadła do 7,1% r/r z 8,0% r/r w lipcu, przy: (1) znacznie słabszym wzroście depozytów firm (9,2% r/r vs. 11,1% r/r w lipcu) oraz (2) lekkim przyspieszeniu wzrostu depozytów gospodarstw domowych (9,2% r/r vs. 8,8% w lipcu). Dynamika gotówki w obiegu pozostała wysoka (14,6% r/r vs. 15,9% r/r w lipcu).
Kredyty ogółem wzrosły o 7,3% r/r (vs. 7,9% w lipcu), przy wolniejszym wzroście kredytów dla gospodarstw domowych (6,6% r/r vs. 7,1% w lipcu) oraz przyspieszeniu wzrostu kredytów dla firm (6,6% r/r vs. 5,5% w lipcu). Po korekcie o kurs walutowy (w sierpniu nastąpiła deprecjacja złotego wobec euro) wzrost kredytów ogółem wyniósł 6,0% r/r wobec 6,2% w lipcu, przy czym: (1) kredyty dla gospodarstw domowych wzrosły tak szybko jak w lipcu (po 4,9% r/r), a (2) kredyty dla przedsiębiorstw o 5,5% r/r (wobec 4,3% w lipcu).
