Tygodniowy komentarz do rynku zagranicznego

Strefa euro

# Produkcja przemysłowa wzrosła w styczniu o 1,1% m/m - jak podał Eurostat. W skali roku produkcja przemysłowa wzrosła o 0,7% r/r, wobec prognoz odpowiednio 1,1% oraz 0,9%. # Inflacja (mierzona wskaźnikiem HICP . indeksem ujednoliconym dla wszystkich krajów UE) w lutym wyniosła 0,4% m/m. W skali roku zaś wyniosła 2,4%, wobec prognoz odpowiednio 0,3% oraz 2,3%. Roczny poziom inflacji był tym samym maksymalny od 11 m-cy, jednocześnie . siódmy miesiąc z rzędu . był powyżej górnego celu EBC, na poziomie 2%. Na wzrost inflacji w tym roku poważny wpływ miały ceny energii, zwłaszcza w lutym, kiedy wzrosły o 1,8% m/m oraz 7,6% r/r. Dynamika taka nienotowana była od maja 2001 r. Również inflacja bazowa (wskaźnik HICP z wyłączeniem cen paliw i żywności) była wyższa od oczekiwań i wyniosła w lutym 0,3% m/m oraz 2,1% r/r, wobec prognoz odpowiednio 0,2% m/m oraz 1,9% r/r. Członek rady EBC, E. D. Solans powiedział 17.03, iż inflacja w strefie euro nie stanowi "większego powodu do niepokoju" oraz powtórzył, iż bank oczekuje jeszcze w tym roku jej spadku poniżej dwóch procent. # EBC zapewnił o swojej gotowości do dalszego rozluźnienia polityki monetarnej w przypadku niekorzystnego wpływu wojny w Iraku na gospodarki krajów strefy euro.

# Zebrani na szczycie Unii Europejskiej w Brukseli ministrowie finansów krajów UE podtrzymali swe dotychczasowe stanowisko, że nie jest planowana modyfikacja zasad Paktu Stabilizacji i Wzrostu ze względu na nadzwyczajne warunki makroekonomiczne wynikające z wojny w Iraku. Niemcy # Zamówienia w przemyśle Niemiec wzrosły w styczniu o 3,8% m/m, wobec prognoz. 1,7%. Zamówienia zagr. wzrosły o 8%, a krajowe o 0,2%. Podtrzymujemy nasze dotychczasowe prognozy, że ECB zdecyduje się w tym roku na kolejne obniżki stóp procentowych. I choć wyższa od oczekiwań inflacja w lutym (mierzona zarówno wskaźnikiem HICP, jak i inflacji bazowej) najprawdopodobniej powstrzyma Radę ECB przed obniżką w kwietniu, to już w następnym miesiącu argumenty o słabej kondycji sfery realnej eurolandu wezmą górę i nastąpi kolejna redukcja stóp o 25 pkt. baz. Naszym zdaniem świadczą o tym ostatnie deklaracje ECB. Ewentualne dalsze obniżki zależeć będą od scenariusza wojennego na Bliskim Wschodzie i jego reperkusji dla gospodarek europejskich WOJNA W IRAKU # W nocy z środy na czwartek czasu polskiego USA wraz z sojusznikami rozpoczęły inwazję na Irak. Fakt wybuchu wojny i wiara inwestorów w szybkie zakończenie wojny spowodował bardzo optymistyczne reakcje inwestorów . spadły ceny ropy naftowej z poziomu ok. 32 USD/b poniżej 25 USD/b, dolar amerykański wzmocnił się wobec euro, indeksy giełdowe znacząco wzrosły. Dopiero pierwsze trudności wojsk sprzymierzonych wynikające z oporu wojsk irackich (m.in. w miastach Um Kasr i Basra oraz innych w miastach położonych na południe od Bagdadu) i pierwsze znaczące straty w ludziach po stronie sprzymierzonych spowodowały pogorszenie nastrojów na rynkach . euro zaczęło się wzmacniać wobec dolara, wzrosły ceny ropy do 26 USD/b. Dodatkowo nastroje pogorszyło oświadczenie prezydenta G.W. Busha, iż choć S. Husajn traci kontrolę nad swym państwem, to .wojna z Irakiem może potrwać dłużej niż niektórzy zakładali, a zaprowadzenie tam demokracji będzie wymagało długoterminowego zaangażowania USA.. Wg doniesień agencyjnych wojska amerykańskie w niedzielę wieczorem były o 100 km od Bagdadu. Zachowanie rynku zależeć będzie od dalszych postępów w zdobywaniu Bagdadu, ciężkie walki w mieście, których należy się spodziewać mogą dalej pogorszyć nastroje na rynkach finansowych. I choć trudno sobie wyobrazić by ostatecznie USA nie wygrały tej wojny, to istnieje ryzyko, że przedłużająca się kampania będzie miała negatywne skutki dla sytuacji geopolitycznej w regionie. Odsuwanie się w czasie terminu zakończenia wojny skutkować będzie spadkiem wiary inwestorów co do skuteczności działań amerykańskich . przekładając się na wyprzedaż akcji i wzrost popytu na obligacje, wzrost cen ropy naftowej oraz złota i spadkiem wartości dolara amerykańskiego. USA # Fed pozostawił we wtorek stopy procentowe na poziomie 1,25% - najniższym od 1961 r., ale poinformował również o gotowości do obniżki w przypadku ewentualnych negatywnych efektów wojny na gospodarce amerykańskiej. Decyzja taka była oczekiwana przez większość analityków. # Liczba inwestycji budowlanych spadła w lutym o 11% do 1,62 mln, wobec prognozowanych 1,72 mln. Był to największy spadek od stycznia 1994 r. # Liczba nowych bezrobotnych spadła w ubiegłym tygodniu do 421 tys. (z 425 tys.) po zeszłotygodniowej korekcie. Analitycy spodziewali się 420 tys. Czterotygodniowa średnia wzrosła do 424,75 tys. co świadczy o stagnacji na rynku pracy. # Inflacja w lutym wyniosła 0,6% wobec 0,5% prognozowanych przez analityków. Dep. Pracy USA skorygował również dane za styczeń z 0,3% do 0,1%. Inflacja bazowa wyniosła natomiast 0,1% wobec oczekiwanej 0,2%. Podtrzymujemy naszą dotychczasową prognozę, że Fed obniży stopy procentowe na nadzwyczajnym posiedzeniu w kwietniu lub najpóźniej na regularnym posiedzeniu w dn. 6 maja br.

Analitycy PKO BP