Reklama

Haitong Bank - PKN Orlen

Zdaniem analityków Haitong Bank obecna wycena giełdowa PKN Orlen odpowiada wartości godziwej spółki. Ocena NEUTRALNA dla PKN Orlen z ceną docelową 105,21 PLN.

Oceniają spółkę przez pryzmat wysokiej dywersyfikacji ryzyka przez ekspozycję na trzy segmenty: rafineryjny, petrochemiczny i detaliczny, przestrzegając tym samym przed ocenianiem spółki tylko w kontekście działalności rafineryjnej.

Mimo tego, że w obecnych warunkach rynkowych mix produktowy Orlenu charakteryzujący się wysokim udziałem lekkich destylatów wypada nieco gorzej niż bardziej zorientowany na diesla Lotos, to w scenariuszu bazowym Haitong Bank marża segmentu rafineryjnego w Orlenie nie powinna ucierpieć wskutek IMO2020.

Z kolei ryzyka cenowe w segmencie rafineryjnym powinna być mitygowane przez uruchomienie nowych inwestycji, w tym instalacji polietylenu, PPF Splittera czy metatezy. Mimo rekordowych przyrostów wyników EBITDA segmentu detalicznego w ostatnich trzech latach, analitycy Haitong Bank wierzą, że dzięki unowocześnianiu kolejnych stacji benzynowych oraz rozszerzeniu oferty w dalszym ciągu istnieje spory potencjał do zwiększenia marży pozapaliwowej.

Reklama

W przypadku segmentu detalicznego PKN Orlen, analitycy Haitong Bank przewidują dalszy rozwój w ramach nowoczesnych formatów stacji paliw z naciskiem na rozszerzanie oferty poza paliwowej. Z kolei segment petrochemiczny może doświadczyć większej presji na marże, które powinny zostać nadrobione przez uruchomienie kilku nowych inwestycji. Z Orlenem wiążą się jednak dodatkowe ryzyka, w tym ogłoszony program inwestycyjny w segmencie petrochemii szacowany na 8,5 mld PLN oraz potencjalne przejęcie Lotosu (9 mld PLN zakładając skup 66 proc. udziałów za gotówkę).

Zdaniem analityków Haitong Bank przejmowanie konkurencji w okresie, kiedy ta może zacząć pokazywać rekordowe wyniki (efekt EFRA + IMO2020) może wymagać sporej premii. Z kolei segment petrochemiczny jest narażony na konkurencję ze strony amerykańskiej podaży zwłaszcza w obszarze poliolefin.

Krzysztof Kozieł, Analityk, Haitong Bank

Reklama

Reklama

Reklama

Reklama

Finanse / Giełda / Podatki
Bądź na bieżąco!
Odblokuj reklamy i zyskaj nieograniczony dostęp do wszystkich treści w naszym serwisie.
Dzięki wyświetlanym reklamom korzystasz z naszego serwisu całkowicie bezpłatnie, a my możemy spełniać Twoje oczekiwania rozwijając się i poprawiając jakość naszych usług.
Odblokuj biznes.interia.pl lub zobacz instrukcję »
Nie, dziękuję. Wchodzę na Interię »