Zyski na debiucie?

Miesiąc od debiutu - publikacja skonsolidowanych wyników za III kwartał 2004 r., która nastąpi 15 XI 2004 r. - ostateczne ustalenie udziału banku w indeksach warszawskiej giełdy, co może mieć wpływ na decyzje inwestorów budujących portfele w oparciu o benchmarki - wydaje się, że krajowi inwestorzy instytucjonalni kupili tyle akcji, ile chcieli, natomiast pozostał niezaspokojony popyt ze strony podmiotów zagranicznych. Pytanie, czy będą chcieli kupować zaraz po debiucie, kiedy cena będzie zapewne wyższa od emisyjnej.

Podaż: - chęć realizacji zysków osiągniętych na debiucie - wyprzedaż akcji przez inwestorów detalicznych, którzy nabyli akcje na kredyt. Popyt: - stabilizowanie notowań, w ramach którego CSFB może kupić 25 mln akcji - doważanie się przez inwestorów benchmarkowych, którzy w ofercie publicznej nie nabyli wystarczającej liczby akcji - z nieoficjalnych informacji wynika, że w niektórych instytucjach potrzeba trzy razy więcej papierów niż mają w portfelach.

Od miesiąca do pół roku od debiutu - polskie banki wykazują silną korelację z bankami z naszego regionu, stąd ważne będzie nastawienie inwestorów do tego sektora na giełdach w Budapeszcie, Pradze czy Moskwie - publikacja wyników za IV kwartał tego roku, która nastąpi 14 II 2005 r. - notowania firm z sektora bankowego, gdyż trudno oczekiwać, by kurs PKO BP znacząco odbiegał od kierunku zmian cen innych dużych banków; - wraz z upływem czasu kurs będzie coraz bardziej uzależniony od ogólnej koniunktury na rynku; - wpływ na postrzeganie spółki przez inwestorów będzie miała jakość i przejrzystość polityki informacyjnej oraz relacji inwestorskich.

Podaż: - ze względu na sezonowość tworzenia rezerw wyniki za IV kw. 2004 r. mogą przynieść niemiłą niespodziankę. Popyt: - w związku ze spodziewanym obniżeniem tempa rozwoju gospodarki banki mogą wypadać lepiej od reszty rynku, przynajmniej tak było w czasie dwóch poprzednich okresów dekoniunktury na GPW; - w przypadku poprzednich siedmiu największych debiutów na warszawskim parkiecie notowania w pierwszych miesiącach, przeciętnie licząc, pozostawały na nieco wyższym poziomie niż podczas pierwszej sesji.

Pół roku do roku od debiutu - w długim terminie należy oczekiwać realnej stopy zwrotu z inwestycji w akcje największych firm na poziomie zbliżonym do realnego tempa wzrostu PKB - na dziś ok. 5% rocznie - publikacja jednostkowego raportu rocznego za 2004 r., która jest zaplanowana na 15 VI 2005 r. - publikacja skonsolidowanego raportu rocznego za 2004 rok, mająca nastąpić 12 VIII 2005 r. - przejście na Międzynarodowe Standardy Rachunkowości, które pozwoli inwestorom na potwierdzenie lub nie obecnego pozytywnego obrazu spółki - szczegóły dotyczące wdrażania systemu informatycznego: jakie będzie generować koszty, jak długo będzie trwać - mogą pojawić się pierwsze sygnały dotyczące zwolnień pracowników oraz inne informacje, pozwalające określić to, co stanie się z bankiem w kolejnym roku. - istotne będą tendencje w gospodarce - teraz w sektorze rosną kredyty dla klientów detalicznych, w tym kredyty hipoteczne, natomiast w segmencie kredytów korporacyjnych panuje stagnacja. W przypadku ożywienia inwestycyjnego banki zanotują wzrost popytu na kredyt wśród firm. Jeżeli będzie temu towarzyszyć zaostrzenie konkurencji na rynku detalicznym, to nastąpi pogorszenie sytuacji PKO BP. Bank jest bardzo mocny w detalu, a słaby w sektorze korporacyjnym.

Podaż: - trudno będzie o pozytywne zaskoczenie w odniesieniu do wyników, natomiast istnieje ryzyko rozczarowania Popyt: - oczekiwanie na przyznanie inwestorom indywidualnym akcji premiowych (za każde 20 trzymanych przez rok walorów zostanie przyznany jeden darmowy) - oczekiwanie na dywidendę - prezes banku zapowiada "relatywnie wysokie" wypłaty.

W przygotowaniu materiału pomocne były opinie Wojciecha Białka z SEB TFI, Andrzeja Powierży z DI BRE, Pawła Homińskiego z PTE Dom oraz Marcina Jabłczyńskiego z DM BZ WBK.

Krzysztof Stępień